作者：姜大中 來源：期貨日?qǐng)?bào)

　　2010年年底至今，早秈稻期市一直承受著沉重的政策壓力，包括整體性的貨幣收緊壓力。不過，國(guó)內(nèi)乃至全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)整體供應(yīng)緊張的局面，尤其是近期全球各地不斷發(fā)生的災(zāi)害性天氣對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量造成的嚴(yán)重威脅，包括國(guó)內(nèi)華北、黃淮一帶的重旱對(duì)冬小麥的威脅，均使得農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)保持牛市格局，早秈稻也因此獲得了上行動(dòng)力。

　　一、國(guó)家抑制通脹的力度不減，但期市承壓較小

　　從中國(guó)央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整頻率，我們可以明顯看到國(guó)家對(duì)收緊流動(dòng)性的調(diào)控力度，這對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)有著明顯的壓制作用，尤其對(duì)于股票市場(chǎng)。近幾日，國(guó)內(nèi)股市的表現(xiàn)已經(jīng)明顯承壓。不過，對(duì)于期市的影響相對(duì)有限，主要是因?yàn)榻?jīng)過去年11月的大力調(diào)控后，期市中投機(jī)資金數(shù)量已經(jīng)明顯下降，換句話說，資金可供撤離的數(shù)量相對(duì)較少，進(jìn)而表現(xiàn)出期市明顯偏強(qiáng)。

　　二、全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)偏緊格局凸顯

　　根據(jù)1月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整情況來看，此次報(bào)告在原來基礎(chǔ)上將全球大宗農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存水平整體性下調(diào)，其中玉米、大豆、棉花、稻谷等均有明顯下調(diào)，小麥庫(kù)存雖然略有上調(diào)，但這也沒有改變當(dāng)前庫(kù)存消費(fèi)比處于近20年低位水平的狀態(tài)。

　　在當(dāng)前全球天氣日漸惡劣的環(huán)境下，“靠天吃飯”的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)受到了嚴(yán)重的威脅，這無疑是讓原本面臨緊張局面的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需格局“雪上加霜”。

　　在這樣的大前提下，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)整體的牛市格局還將持續(xù)，雖然各品種間價(jià)格強(qiáng)弱可能會(huì)略有分化，但受到種植收益的制約，整體方向不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　三、國(guó)內(nèi)小麥產(chǎn)區(qū)旱情支撐谷物價(jià)格

　　根據(jù)氣象部門的預(yù)報(bào)，自去年10月以來，華北、黃淮等地降水持續(xù)偏少，各地旱象明顯，部分地區(qū)出現(xiàn)大旱或特旱。預(yù)計(jì)未來10天，北方大部地區(qū)雨雪天氣依舊較少，持續(xù)低溫和干旱對(duì)河北南部、河南大部、山東西部和中部部分地區(qū)、安徽西北部等地未冬灌過的冬小麥安全越冬構(gòu)成威脅。

　　后期，如果上述天氣持續(xù)發(fā)展，將給國(guó)內(nèi)小麥生產(chǎn)帶來明顯的影響，這也是近幾日小麥價(jià)格表現(xiàn)明顯較強(qiáng)的根本原因，同時(shí)也可以看到，早秈稻、玉米價(jià)格也受到了明顯的提振。

　　谷物之間存在一定的替代作用，進(jìn)而也使得價(jià)格呈現(xiàn)較高的聯(lián)動(dòng)性。目前，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)正面臨著去庫(kù)存化后的低庫(kù)存格局，市場(chǎng)預(yù)期甚至有可能會(huì)出現(xiàn)缺口。如果小麥產(chǎn)量再出現(xiàn)問題，新年度國(guó)內(nèi)谷物的供應(yīng)形勢(shì)將比較嚴(yán)峻，玉米、小麥、稻米價(jià)格屆時(shí)有可能走強(qiáng)。

　　綜合來看，雖然政策收緊流動(dòng)性意向明朗，但難以對(duì)商品市場(chǎng)造成太明顯的壓制，尤其是對(duì)食品類的基礎(chǔ)消耗品，作用更顯得弱小。目前，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)整體的牛市格局并沒有改變，早秈稻也不會(huì)獨(dú)自低迷。