豆一近日的走勢再次印證了那句話——久盤必跌，在4300點附近盤整了兩周多后，期價出現(xiàn)斷崖式下跌，頃刻間墜落至四年半低位。

      市場大幅下跌的原因是什么？新季國產(chǎn)大豆收獲情況如何？豆一供需面是否會更加寬松？豆一階段性底部被擊穿，如何評估短期內(nèi)走勢？存在回升空間嗎？

      ●  豆一突然暴跌，期價一舉跌破四年半低點，市場大幅下跌的原因是什么？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：種植面積維持高位疊加單產(chǎn)預(yù)期較好，新作產(chǎn)量供應(yīng)預(yù)計壓力較大，而且中儲糧、九三集團、黑龍江省儲和地儲接連大量拋售陳豆，供應(yīng)端持續(xù)寬松，需求端則一直回暖緩慢，供強需弱格局下，疊加中秋期間黑龍江早熟大豆開秤上市，毛糧收購價在2.1元/斤左右，且有繼續(xù)走低跡象，與去年2.5元/斤的開秤價相比，明顯大幅下跌，期價開市后補跌。

      宏源期貨大連分公司財富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：首先是2024年度全球大豆種植面積和產(chǎn)量均再創(chuàng)新高，經(jīng)濟下滑，需求減少，從而導(dǎo)致整體上屬于供大于求格局。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：國產(chǎn)大豆供需格局相對清晰，市場對年內(nèi)豆一價格走勢相對不看好，疊加近期早熟大豆品種上市，部分貿(mào)易主體反饋蛋白較低，市場搶跑計價開秤價格將趨勢性回落，引發(fā)盤面大跌。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：2024年東北地區(qū)大豆種植面積繼續(xù)擴張，華北黃淮地區(qū)大豆種植面積縮減，全國面積小幅縮減，盡管國產(chǎn)大豆生長期先后經(jīng)歷干旱和洪澇災(zāi)害，但整體受災(zāi)面積有限，生長期后期天氣理想，大豆生長情況得以恢復(fù)。

      農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會9月最新供需形勢分析報告認為，近期東北主要產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，大豆已經(jīng)陸續(xù)進入鼓粒期，今年國產(chǎn)大豆有望獲得豐收，報告維持對2024年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量2054萬噸的預(yù)估，較上年減少30萬噸。博朗咨詢預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2024年國產(chǎn)大豆為2010萬噸，較上年增加10萬噸。

      ●  新季國產(chǎn)大豆收獲情況如何？豆一供需面是否會更加寬松？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：目前新季國產(chǎn)大豆僅零星上市，將在9月末10月初開始大量收獲上市。2024/25年度國豆最大產(chǎn)區(qū)黑龍江省大豆種植面積增長約7%左右，全國大豆種植面積仍然維持高位，新豆生長期長勢相對正常，單產(chǎn)預(yù)期較好，預(yù)計2024/25年度國豆產(chǎn)量有望連續(xù)三年維持在2000萬噸左右的水平，而需求端依然難以完全消化新增產(chǎn)能，預(yù)計后市豆一供需寬松格局將繼續(xù)延續(xù)。

      宏源期貨大連分公司財富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：目前新季大豆收割陸續(xù)開始，受極端天氣影響，今年大豆畝產(chǎn)預(yù)計會有一定減少，但大豆種植面積同比仍然增加，所以大豆總產(chǎn)量依然增長。

      從目前看全國2024年大豆依然產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，有望繼續(xù)站上2000萬噸，考慮到目前國內(nèi)大豆消費在1700萬噸，大豆連續(xù)三年增產(chǎn)，國產(chǎn)大豆供需失衡，供大于求，大豆短期在沒有突發(fā)狀況下，供需整體會更加寬松。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：國產(chǎn)大豆這一品種的特殊性在于它既有市場化定價的脈絡(luò)，但同時又很容易受到國家政策的影響。在當前的政策框架下，微觀矛盾——包括農(nóng)戶、貿(mào)易商、消費企業(yè)等市場主體的行為決策——會讓位于宏觀矛盾——國家層面大力支持國產(chǎn)大豆擴種，這為今年大豆產(chǎn)量穩(wěn)中有升奠定了堅實基礎(chǔ)。另一方面，國產(chǎn)大豆的需求主要是食用領(lǐng)域，其與人口增長這一慢變量緊密聯(lián)系，暗示著短期內(nèi)需求端很難出現(xiàn)爆發(fā)式增長?；诖耍斚聡a(chǎn)大豆的供需寬松格局實質(zhì)是相對清晰的。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：由于國產(chǎn)大豆主要用于食用消費，而報告預(yù)估我國大豆年食用需求僅為1500-1600萬噸。綜合看來，今年國產(chǎn)大豆仍然明顯產(chǎn)大于需，在東北新豆上市后，國產(chǎn)豆價格仍將承受較大的下行壓力。2023/2024年度，由于供應(yīng)大于需求，導(dǎo)致年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏高，近期國儲、省儲、九三大豆儲備拍賣三管齊下，拍賣頻次增加，且拍賣價格持續(xù)下調(diào)，令市場供應(yīng)數(shù)量增加，供應(yīng)成本下降。而下游需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致拍賣成交量價齊跌。

      ●  豆一階段性底部被擊穿，如何評估短期內(nèi)走勢？存在回升空間嗎？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：新豆上市在即，且在悲觀預(yù)期下，預(yù)計渠道和下游將謹慎建庫，上市供應(yīng)沖擊下，短期預(yù)計豆一將繼續(xù)偏弱運行。后續(xù)若有強有力托底政策出臺實施，將有階段性回升機會，但長期仍維持偏空看待。

      宏源期貨大連分公司財富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：豆一目前整體上就是空頭格局，無論是基本面還是技術(shù)面都是空頭占優(yōu)。隨著十一國產(chǎn)大豆大面積上市，國儲拍賣，短期內(nèi)回升空間不大，不過也要考慮國家政策變數(shù)。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：我們理解利空情緒階段性釋放之后豆一價格會短暫企穩(wěn)，隨后錨向10月國慶前后大規(guī)模上市的新豆所引致出的開秤價格。中長期來看，在供過于求基本面主導(dǎo)下，市場普遍對今年開秤價格并不看好，國產(chǎn)大豆價格中樞后續(xù)大概率還有回落可能，但中儲糧每年的收儲政策可能會給這一過程增添些許不確定性。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：鑒于國產(chǎn)大豆供大于求的格局，近幾年貿(mào)易商群體囤貨多有虧損，市場信心匱乏，新豆上市后價格容易出現(xiàn)低開低走的情況，令中間蓄水池需求進一步下降，近幾年都是國儲或省儲增加儲備，價格才能企穩(wěn)。

      綜合看來，國產(chǎn)大豆價格在新豆上市之前或繼續(xù)維持弱勢下行，豆一期價在跌破前低后或繼續(xù)向下拓展空間，等待托底政策出臺方能企穩(wěn)。