豆一近日的走勢(shì)再次印證了那句話——久盤必跌，在4300點(diǎn)附近盤整了兩周多后，期價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，頃刻間墜落至四年半低位。

      市場(chǎng)大幅下跌的原因是什么？新季國(guó)產(chǎn)大豆收獲情況如何？豆一供需面是否會(huì)更加寬松？豆一階段性底部被擊穿，如何評(píng)估短期內(nèi)走勢(shì)？存在回升空間嗎？

      ●  豆一突然暴跌，期價(jià)一舉跌破四年半低點(diǎn)，市場(chǎng)大幅下跌的原因是什么？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：種植面積維持高位疊加單產(chǎn)預(yù)期較好，新作產(chǎn)量供應(yīng)預(yù)計(jì)壓力較大，而且中儲(chǔ)糧、九三集團(tuán)、黑龍江省儲(chǔ)和地儲(chǔ)接連大量拋售陳豆，供應(yīng)端持續(xù)寬松，需求端則一直回暖緩慢，供強(qiáng)需弱格局下，疊加中秋期間黑龍江早熟大豆開秤上市，毛糧收購(gòu)價(jià)在2.1元/斤左右，且有繼續(xù)走低跡象，與去年2.5元/斤的開秤價(jià)相比，明顯大幅下跌，期價(jià)開市后補(bǔ)跌。

      宏源期貨大連分公司財(cái)富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：首先是2024年度全球大豆種植面積和產(chǎn)量均再創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)下滑，需求減少，從而導(dǎo)致整體上屬于供大于求格局。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：國(guó)產(chǎn)大豆供需格局相對(duì)清晰，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)豆一價(jià)格走勢(shì)相對(duì)不看好，疊加近期早熟大豆品種上市，部分貿(mào)易主體反饋蛋白較低，市場(chǎng)搶跑計(jì)價(jià)開秤價(jià)格將趨勢(shì)性回落，引發(fā)盤面大跌。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：2024年?yáng)|北地區(qū)大豆種植面積繼續(xù)擴(kuò)張，華北黃淮地區(qū)大豆種植面積縮減，全國(guó)面積小幅縮減，盡管國(guó)產(chǎn)大豆生長(zhǎng)期先后經(jīng)歷干旱和洪澇災(zāi)害，但整體受災(zāi)面積有限，生長(zhǎng)期后期天氣理想，大豆生長(zhǎng)情況得以恢復(fù)。

      農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)9月最新供需形勢(shì)分析報(bào)告認(rèn)為，近期東北主要產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，大豆已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入鼓粒期，今年國(guó)產(chǎn)大豆有望獲得豐收，報(bào)告維持對(duì)2024年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量2054萬(wàn)噸的預(yù)估，較上年減少30萬(wàn)噸。博朗咨詢預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)產(chǎn)大豆為2010萬(wàn)噸，較上年增加10萬(wàn)噸。

      ●  新季國(guó)產(chǎn)大豆收獲情況如何？豆一供需面是否會(huì)更加寬松？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：目前新季國(guó)產(chǎn)大豆僅零星上市，將在9月末10月初開始大量收獲上市。2024/25年度國(guó)豆最大產(chǎn)區(qū)黑龍江省大豆種植面積增長(zhǎng)約7%左右，全國(guó)大豆種植面積仍然維持高位，新豆生長(zhǎng)期長(zhǎng)勢(shì)相對(duì)正常，單產(chǎn)預(yù)期較好，預(yù)計(jì)2024/25年度國(guó)豆產(chǎn)量有望連續(xù)三年維持在2000萬(wàn)噸左右的水平，而需求端依然難以完全消化新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)后市豆一供需寬松格局將繼續(xù)延續(xù)。

      宏源期貨大連分公司財(cái)富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：目前新季大豆收割陸續(xù)開始，受極端天氣影響，今年大豆畝產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)有一定減少，但大豆種植面積同比仍然增加，所以大豆總產(chǎn)量依然增長(zhǎng)。

      從目前看全國(guó)2024年大豆依然產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，有望繼續(xù)站上2000萬(wàn)噸，考慮到目前國(guó)內(nèi)大豆消費(fèi)在1700萬(wàn)噸，大豆連續(xù)三年增產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)大豆供需失衡，供大于求，大豆短期在沒(méi)有突發(fā)狀況下，供需整體會(huì)更加寬松。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：國(guó)產(chǎn)大豆這一品種的特殊性在于它既有市場(chǎng)化定價(jià)的脈絡(luò)，但同時(shí)又很容易受到國(guó)家政策的影響。在當(dāng)前的政策框架下，微觀矛盾——包括農(nóng)戶、貿(mào)易商、消費(fèi)企業(yè)等市場(chǎng)主體的行為決策——會(huì)讓位于宏觀矛盾——國(guó)家層面大力支持國(guó)產(chǎn)大豆擴(kuò)種，這為今年大豆產(chǎn)量穩(wěn)中有升奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面，國(guó)產(chǎn)大豆的需求主要是食用領(lǐng)域，其與人口增長(zhǎng)這一慢變量緊密聯(lián)系，暗示著短期內(nèi)需求端很難出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)?；诖?，當(dāng)下國(guó)產(chǎn)大豆的供需寬松格局實(shí)質(zhì)是相對(duì)清晰的。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：由于國(guó)產(chǎn)大豆主要用于食用消費(fèi)，而報(bào)告預(yù)估我國(guó)大豆年食用需求僅為1500-1600萬(wàn)噸。綜合看來(lái)，今年國(guó)產(chǎn)大豆仍然明顯產(chǎn)大于需，在東北新豆上市后，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格仍將承受較大的下行壓力。2023/2024年度，由于供應(yīng)大于需求，導(dǎo)致年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存偏高，近期國(guó)儲(chǔ)、省儲(chǔ)、九三大豆儲(chǔ)備拍賣三管齊下，拍賣頻次增加，且拍賣價(jià)格持續(xù)下調(diào)，令市場(chǎng)供應(yīng)數(shù)量增加，供應(yīng)成本下降。而下游需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致拍賣成交量?jī)r(jià)齊跌。

      ●  豆一階段性底部被擊穿，如何評(píng)估短期內(nèi)走勢(shì)？存在回升空間嗎？

      浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員 向博：新豆上市在即，且在悲觀預(yù)期下，預(yù)計(jì)渠道和下游將謹(jǐn)慎建庫(kù)，上市供應(yīng)沖擊下，短期預(yù)計(jì)豆一將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。后續(xù)若有強(qiáng)有力托底政策出臺(tái)實(shí)施，將有階段性回升機(jī)會(huì)，但長(zhǎng)期仍維持偏空看待。

      宏源期貨大連分公司財(cái)富管理事業(yè)部研究員 劉勝男：豆一目前整體上就是空頭格局，無(wú)論是基本面還是技術(shù)面都是空頭占優(yōu)。隨著十一國(guó)產(chǎn)大豆大面積上市，國(guó)儲(chǔ)拍賣，短期內(nèi)回升空間不大，不過(guò)也要考慮國(guó)家政策變數(shù)。

      中信建投期貨油脂油料研究員 劉昊：我們理解利空情緒階段性釋放之后豆一價(jià)格會(huì)短暫企穩(wěn)，隨后錨向10月國(guó)慶前后大規(guī)模上市的新豆所引致出的開秤價(jià)格。中長(zhǎng)期來(lái)看，在供過(guò)于求基本面主導(dǎo)下，市場(chǎng)普遍對(duì)今年開秤價(jià)格并不看好，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格中樞后續(xù)大概率還有回落可能，但中儲(chǔ)糧每年的收儲(chǔ)政策可能會(huì)給這一過(guò)程增添些許不確定性。

      弘業(yè)期貨股份有限公司農(nóng)產(chǎn)品分析師 楊京：鑒于國(guó)產(chǎn)大豆供大于求的格局，近幾年貿(mào)易商群體囤貨多有虧損，市場(chǎng)信心匱乏，新豆上市后價(jià)格容易出現(xiàn)低開低走的情況，令中間蓄水池需求進(jìn)一步下降，近幾年都是國(guó)儲(chǔ)或省儲(chǔ)增加儲(chǔ)備，價(jià)格才能企穩(wěn)。

      綜合看來(lái)，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格在新豆上市之前或繼續(xù)維持弱勢(shì)下行，豆一期價(jià)在跌破前低后或繼續(xù)向下拓展空間，等待托底政策出臺(tái)方能企穩(wěn)。