2022

      轉(zhuǎn)基因商業(yè)化三問三答

      本文參考海外轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化推廣歷史，嘗試回答轉(zhuǎn)基因滲透率提升、種業(yè)格局變遷以及轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)利潤水平三個問題。

      滲透率來看，我國采用成熟轉(zhuǎn)基因技術(shù)，且政策支持生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，我國轉(zhuǎn)基因玉米滲透率節(jié)奏或快于美國。

      格局來看，我國玉米種子格局較分散，轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)或具備較強(qiáng)議價權(quán)，種業(yè)長期格局改善底層邏輯還是在于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

      利潤水平來看，孟山都轉(zhuǎn)基因性狀業(yè)務(wù)測算毛利率高于60%，當(dāng)前我國轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)域競爭者有限，且應(yīng)用成熟轉(zhuǎn)基因技術(shù)，減少了基因發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)的研發(fā)支出，預(yù)計在商業(yè)化初始階段維持較高利潤水平。建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化主題性投資機(jī)會，建議關(guān)注大北農(nóng)、登海種業(yè)與隆平高科。

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      我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化應(yīng)用在即，未來滲透率將如何提升？

      2021年11月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布相關(guān)政策，對轉(zhuǎn)基因品種申請審定做出詳細(xì)規(guī)定，標(biāo)志著我國轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化進(jìn)程邁出實(shí)質(zhì)性的一步。

      在中性的40%提價與轉(zhuǎn)基因玉米終局滲透率達(dá)到85%的假設(shè)下，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化將會為玉米種子行業(yè)帶來122億元的擴(kuò)容。

      參考美國與巴西的轉(zhuǎn)基因玉米應(yīng)用歷史展望我國轉(zhuǎn)基因玉米的滲透率節(jié)奏：美國由于存在技術(shù)磨合期以及出現(xiàn)了食品安全風(fēng)波等問題，轉(zhuǎn)基因玉米滲透率達(dá)到60%的水平耗時超過10年；而巴西的推廣晚于美國，技術(shù)與商業(yè)模式成熟，滲透率從約10%提升至約70%僅僅用了4年。

      由于我國采用的成熟的轉(zhuǎn)基因技術(shù)，且政策支持生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，我國轉(zhuǎn)基因玉米滲透率節(jié)奏或快于美國。

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      轉(zhuǎn)基因商業(yè)化預(yù)計對種業(yè)格局產(chǎn)生多大的影響？

      中美種子行業(yè)格局在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化起點(diǎn)時有著較大差異，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣前先鋒種業(yè)在美國種子行業(yè)占據(jù)近45%的份額，從而對轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)孟山都一定的議價權(quán)，孟山都通過收購大量種子公司，成為了僅次于杜邦先鋒的全球第二大種子公司，從而取得更強(qiáng)的基因許可費(fèi)議價權(quán)。

      反觀國內(nèi)，就產(chǎn)業(yè)鏈上下游間的格局而言，目前我國玉米種子行業(yè)格局較為分散，2019年CR5僅為17.9%，而我國擁有轉(zhuǎn)基因安全證書的基因技術(shù)企業(yè)與機(jī)構(gòu)目前僅有大北農(nóng)生物、杭州瑞豐、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)/中國林木種子集團(tuán)與先正達(dá)，轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)或具備較強(qiáng)議價權(quán)。

      長期來看，我國種子行業(yè)格局的改善，底層邏輯還是在于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系在立法層面的完善與執(zhí)法層面的貫徹，轉(zhuǎn)基因的商業(yè)化應(yīng)用可能會加速這一趨勢，一是頭部種子企業(yè)具備引入轉(zhuǎn)基因技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢；二是執(zhí)法端而言，轉(zhuǎn)基因作物在侵權(quán)行為的鑒定上相對傳統(tǒng)作物更為簡易。

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      轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣后，轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)的利潤水平如何？

      轉(zhuǎn)基因性狀業(yè)務(wù)以前期研發(fā)投入為主，成本端投入相對低，業(yè)務(wù)具備高毛利率性質(zhì)。

      由于孟山都合并披露種子與轉(zhuǎn)基因性狀業(yè)務(wù)的毛利率水平，將其與先正達(dá)種子板塊毛利率水平比較，可以得到孟山都轉(zhuǎn)基因性狀業(yè)務(wù)測算毛利率高于60%。

      從格局層面來看，當(dāng)前我國轉(zhuǎn)基因技術(shù)領(lǐng)域競爭者相對有限，或能夠在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化初始階段保持較高毛利率水平。

      此外，當(dāng)前我國轉(zhuǎn)基因技術(shù)企業(yè)應(yīng)用海外成熟轉(zhuǎn)基因技術(shù)，進(jìn)一步減少了基因發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)的研發(fā)費(fèi)用支出。

      但長期來看，保持高利潤率依然需要高額的研發(fā)投入，根據(jù)我們孟山都復(fù)盤報告《轉(zhuǎn)基因?qū)ｎ}系列之四：從孟山都看轉(zhuǎn)基因種業(yè)的發(fā)展——技術(shù)與產(chǎn)品領(lǐng)先構(gòu)建核心競爭力》中的觀點(diǎn)，成為轉(zhuǎn)基因行業(yè)龍頭，核心在于持續(xù)的高研發(fā)投入，從而獲取原創(chuàng)的插入基因，保持基因技術(shù)的領(lǐng)先。