近兩個(gè)月來(lái)，國(guó)際糧價(jià)大幅下跌，其中，芝加哥商品交易所（CBOT）小麥期貨價(jià)格在近期最低跌至765.75美分/蒲式耳，較3月份高點(diǎn)時(shí)下跌43.8%，為今年2月份以來(lái)最低；玉米價(jià)格下跌31.3%，大豆價(jià)格下跌27%，豆油價(jià)格下跌37.9%，均創(chuàng)今年年內(nèi)新低。國(guó)際糧價(jià)為何沖高回落？
01
流動(dòng)性收緊帶動(dòng)糧價(jià)回落
國(guó)際糧價(jià)回落的主要原因有二。
一是全球流動(dòng)性持續(xù)收緊，美元走強(qiáng)，國(guó)際資本唱空大宗商品。
進(jìn)入二季度，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際通脹水平已大幅偏離其通脹目標(biāo)，這促使政策制定者采取更加激進(jìn)的緊縮措施加以應(yīng)對(duì)。5月份，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟“加息+縮表”操作的帶動(dòng)下，多國(guó)央行相繼啟動(dòng)貨幣緊縮政策。特別是近日公布的美國(guó)6月份CPI同比增長(zhǎng)9.1%，刷新了40年來(lái)最高紀(jì)錄，大幅提高了美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)在7月14日創(chuàng)下109.29點(diǎn)的歷史新高，而與之存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的各類(lèi)大宗商品價(jià)格則全線走低，國(guó)際糧價(jià)也不例外。
二是全球糧食市場(chǎng)供需格局有所改觀，前期因高糧價(jià)所引發(fā)的緊張情緒逐步釋放。
拋去全球通脹及資本炒作因素，糧食主產(chǎn)國(guó)極端天氣頻發(fā)加劇市場(chǎng)對(duì)糧食供應(yīng)的擔(dān)憂，烏克蘭危機(jī)及新冠肺炎疫情讓重要糧食出口國(guó)外運(yùn)受阻等因素也是在前期推高國(guó)際糧價(jià)的關(guān)鍵原因。
據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織（FAO）7月份發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年度至2023年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)測(cè)從之前的27.84億噸上調(diào)至27.92億噸，雖然對(duì)消費(fèi)量的預(yù)測(cè)也上調(diào)了920萬(wàn)噸，達(dá)到27.97億噸，但據(jù)FAO估計(jì)，到2023年產(chǎn)季末，世界谷物庫(kù)存總量將達(dá)到8.54億噸，較上月預(yù)測(cè)增加760萬(wàn)噸。同樣，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新供需報(bào)告，將全球2022年度至2023年度的小麥、玉米期末庫(kù)存分別上調(diào)了70萬(wàn)噸和250萬(wàn)噸。
在油脂油料領(lǐng)域，盡管全球大豆產(chǎn)量、進(jìn)出口、壓榨和期末庫(kù)存量有所降低，但棕櫚油頭號(hào)出口國(guó)印度尼西亞不僅取消了棕櫚油出口禁令，還制定了加速出口計(jì)劃，讓全球植物油價(jià)格在近兩個(gè)月大幅下跌。
02
供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本改變
盡管當(dāng)前國(guó)際上主要糧食品種的價(jià)格回落至今年年初水平，但就目前的國(guó)際局勢(shì)和糧食供需形勢(shì)看，難言全球糧食危機(jī)警報(bào)已經(jīng)解除。
首先，造成一個(gè)國(guó)家糧食危機(jī)的原因往往多重且復(fù)雜，如惡劣氣候、地區(qū)沖突、債務(wù)等，糧食價(jià)格漲跌僅僅是能加劇或是減緩糧食危機(jī)的程度，但短期內(nèi)無(wú)法改變危機(jī)的事實(shí)。據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布的報(bào)告顯示，盡管預(yù)計(jì)2022年糧食危機(jī)國(guó)家或地區(qū)的數(shù)量較2021年有所下降，但依舊有1.79億人至1.81億人處于危機(jī)之中。而就當(dāng)前全球糧價(jià)情況來(lái)看，雖然近兩個(gè)月出現(xiàn)下跌，那也是相對(duì)于前期過(guò)高的漲幅而言，其絕對(duì)價(jià)格依舊處于2013年以來(lái)的高點(diǎn)。
其次，為應(yīng)對(duì)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)加息使得全球貨幣進(jìn)入階段性緊縮，可能將進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也將繼續(xù)加劇欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的糧食危機(jī)程度。
加息也導(dǎo)致美元升值和美債收益率提升，讓發(fā)展中國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家不得不面對(duì)本國(guó)貨幣的加速貶值及不斷上升的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。其中，貨幣貶值將直接導(dǎo)致部分國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力下降，而如果被迫跟進(jìn)加息，有可能導(dǎo)致相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)惡化，政府財(cái)政收入進(jìn)一步減少，并引發(fā)糧食及食品危機(jī)。
全球糧食供需環(huán)境的穩(wěn)定性相對(duì)較弱，依舊存在多種影響糧食價(jià)格的不確定因素。一方面，據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)，在2021年55個(gè)發(fā)生糧食危機(jī)的國(guó)家中，有36個(gè)國(guó)家從烏克蘭和俄羅斯進(jìn)口的小麥占其小麥進(jìn)口總額的10%以上，但沖突久拖不決，經(jīng)由烏克蘭運(yùn)往中東、北非和亞洲部分地區(qū)糧食的順暢性勢(shì)必會(huì)大打折扣；另一方面，從本輪全球糧價(jià)的跌幅和跌速來(lái)看，主要是受到宏觀方面避險(xiǎn)情緒影響，也包括獲利資本的快速離場(chǎng)，而全球糧食的供需結(jié)構(gòu)并未發(fā)生根本性或趨勢(shì)性的改變。
03
國(guó)際糧價(jià)對(duì)我國(guó)影響有限
未來(lái)國(guó)際糧價(jià)如何變化？從供需基本面上看，受全球新冠疫情對(duì)糧食供應(yīng)鏈的干擾，以及多區(qū)域地緣政治發(fā)展的不確定性，糧價(jià)的支撐因素依舊明顯，而后期資本對(duì)于主要產(chǎn)糧國(guó)天氣因素的炒作也會(huì)階段性推升糧價(jià)。
從宏觀形勢(shì)看，全球收緊流動(dòng)性導(dǎo)致的需求大幅衰減，已經(jīng)提升了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，而美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期更讓大宗商品繼續(xù)承壓。由此預(yù)計(jì)在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)際糧價(jià)繼續(xù)大幅下探的空間有限，但也難以出現(xiàn)類(lèi)似今年3月份暴漲的局面，總體走勢(shì)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)膠著的狀態(tài)。
國(guó)際糧價(jià)變化對(duì)我國(guó)糧食行情的影響有多大？具體可以從三個(gè)方面來(lái)看。
一是內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制不同。國(guó)際糧食價(jià)格主要是通過(guò)期貨市場(chǎng)來(lái)定價(jià)，相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)，期貨杠桿率高，極易因?yàn)橐恍┖谔禊Z事件或灰犀牛事件而被投機(jī)資金熱炒。反觀國(guó)內(nèi)主糧品種，其價(jià)格形成是以市場(chǎng)供需為主，政策協(xié)調(diào)為輔。當(dāng)市場(chǎng)需求提升導(dǎo)致價(jià)格過(guò)高時(shí)，政府會(huì)釋放各類(lèi)儲(chǔ)備來(lái)保障市場(chǎng)需求，而當(dāng)新糧上市時(shí)價(jià)格過(guò)低時(shí)，又有相關(guān)政策保障農(nóng)戶基本收益。
二是主糧品種的供需格局保障了我國(guó)糧價(jià)基本穩(wěn)定。我國(guó)三大主糧的自給率在90%以上，小麥和稻谷更是達(dá)到100%自給，供需結(jié)構(gòu)基本平衡，糧食進(jìn)口主要是改善品質(zhì)、調(diào)劑余缺。所以國(guó)際糧價(jià)的大幅漲跌對(duì)國(guó)內(nèi)糧價(jià)走勢(shì)影響甚微。同時(shí)，糧食進(jìn)口配額管理制度也避免了在國(guó)際糧價(jià)過(guò)低時(shí)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
三是嚴(yán)格的糧食流通管理制度極大程度上避免了熱錢(qián)的投機(jī)炒作。對(duì)于“囤積居奇”“煽動(dòng)炒作”等行為，國(guó)家明文禁止、嚴(yán)厲打擊，在現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，三大主糧的價(jià)格走勢(shì)也受到糧食主管部門(mén)、證券監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格監(jiān)控。當(dāng)然，國(guó)際糧價(jià)的大幅漲跌對(duì)局部地區(qū)的企業(yè)心理層面短期內(nèi)會(huì)造成一定影響，但這種影響相對(duì)較小。
需要說(shuō)明的是，由于我國(guó)食用油的綜合自給率僅有30%左右，國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)上大豆、棕櫚油、油菜籽等價(jià)格變化的影響較為明顯。為此，近年來(lái)國(guó)家高度重視并大力發(fā)展大豆和油料作物的生產(chǎn)工作，雖然短期內(nèi)我國(guó)食用油的對(duì)外依存度依舊會(huì)保持較高水平，但隨著國(guó)內(nèi)對(duì)油脂油料生產(chǎn)種植的不斷擴(kuò)大、新品種新技術(shù)的快速應(yīng)用，加之對(duì)油粕消費(fèi)結(jié)構(gòu)的綜合調(diào)整，這一局面會(huì)在未來(lái)兩三年內(nèi)得到明顯改觀。
作者：申洪源 系鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)有限公司研究預(yù)測(cè)部高級(jí)分析師
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)《國(guó)際糧價(jià)為何沖高回落？對(duì)我國(guó)有何影響？》
