當(dāng)前國內(nèi)玉米市場多空交織，政策糧暫時(shí)停拍、外盤玉米突破前高等所謂的“利多”因素頻發(fā)，但在疫情防控形勢較為嚴(yán)峻、糧源流通嚴(yán)重受阻的大背景下，現(xiàn)貨市場價(jià)格明顯上行乏力。
自3月份以來，國內(nèi)玉米市場一直籠罩在場外因素的干擾之中，包括國際地緣政治沖突對全球糧價(jià)的巨大影響，以及國內(nèi)疫情對糧源流通能力的大規(guī)模抑制。玉米現(xiàn)貨市場處于多空激烈博弈的階段，價(jià)格漲跌不一，跌宕起伏。
利多消息頻發(fā) 市場蠢蠢欲動
在多空交織的國內(nèi)玉米市場中，近期所謂的“利多”因素頻發(fā)，國內(nèi)外利多因素共同發(fā)酵：首先是政策糧暫時(shí)停拍。近期有消息稱，定向稻谷及政策小麥投放暫停，尤其是小麥拍賣在前一周大幅降溫后，上周拍賣開啟之前停拍的消息傳出，使得政策小麥成交價(jià)格再度升溫，重新回到之前的高位水平。而且目前仍未發(fā)布本周的拍賣公告，基本上可以確定政策小麥暫時(shí)停拍消息的真實(shí)性，進(jìn)而使得現(xiàn)貨市場水漲船高。雖然目前小麥價(jià)格對于玉米來說并無替代的優(yōu)勢，但麥價(jià)的上揚(yáng)在很大程度上提升了市場對玉米看多的信心。
其次是外盤玉米突破前高。美玉米主力合約先是突破782.75美分/蒲式耳的前高，隨后更是一舉突破800美分/蒲式耳大關(guān)，這也在很大程度上提振市場的看多信心，尤其是在期貨盤面上反應(yīng)極為明顯，加上俄烏沖突仍不明朗的局勢，導(dǎo)致全球糧食供應(yīng)出現(xiàn)緊張的預(yù)期。由此主導(dǎo)了近期玉米盤面再度上揚(yáng)的走勢，可謂“利多”集體發(fā)酵。
但從實(shí)際角度來看，這些所謂的“利多”均是國內(nèi)市場基本面之外的“預(yù)期因素”，相對于當(dāng)前國內(nèi)市場下游需求慘淡的現(xiàn)狀，這些所謂的“利多”多少有些虛無，之所以稱之為“預(yù)期因素”，客觀上是因?yàn)檫@些因素可能會兌現(xiàn)，也有可能不會兌現(xiàn)。
利空客觀存在 需求萎靡不振
反觀國內(nèi)市場，在疫情防控形勢較為嚴(yán)峻、糧源流通嚴(yán)重受阻的大背景之下，玉米現(xiàn)貨市場價(jià)格已經(jīng)顯現(xiàn)出非常明顯的上行乏力之勢。作為養(yǎng)殖業(yè)最大的消費(fèi)終端，生豬養(yǎng)殖長期處于虧損狀態(tài)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自繁自養(yǎng)每頭虧損仍在500元/頭以上，外購仔豬虧損在300元/頭以上，疊加二季度新一輪的集中出欄，補(bǔ)欄積極性在長期虧損的效應(yīng)之下難有改善，進(jìn)而使得生豬存欄下降預(yù)期越來越強(qiáng)，作為養(yǎng)殖消費(fèi)占比超過50%的生豬產(chǎn)業(yè)來說，其對原料端的消費(fèi)預(yù)期勢必會出現(xiàn)較為明顯的回落。
相比之下，深加工產(chǎn)業(yè)利潤略好一些，東北產(chǎn)區(qū)淀粉加工尚能保持理論上的盈利，但其無法掩蓋庫存積壓、消費(fèi)不暢的現(xiàn)狀。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，淀粉企業(yè)庫存同比高出40%之多，如此高的庫存量客觀上已經(jīng)成為淀粉價(jià)格上行的“攔路虎”，同時(shí)也成為淀粉企業(yè)提升開機(jī)率的最大阻力，淀粉加工企業(yè)開機(jī)率同比下滑超過10%。
“情緒市”難持久 高價(jià)位“藏”隱患
總而言之，對于當(dāng)前玉米市場而言，在國際因素等諸多“利好”預(yù)期之下的確表現(xiàn)搶眼，但回到國內(nèi)基本面來看，下游消費(fèi)能力已經(jīng)疲態(tài)盡顯，這些利空因素都是客觀存在的事實(shí)，且從目前市場反饋的預(yù)期來看，短期內(nèi)下游市場想要扭轉(zhuǎn)需求低迷的窘境不太現(xiàn)實(shí)。
無論是現(xiàn)貨市場還是依托于現(xiàn)貨市場的資本市場，終歸要回到基本面的大邏輯之內(nèi)來運(yùn)行，尤其是對于玉米這樣的期現(xiàn)結(jié)合比較靈活的品種，期貨市場想要完全脫離現(xiàn)貨市場、走出獨(dú)立行情也是不現(xiàn)實(shí)的。
玉米作為年產(chǎn)超過2.7億噸的國內(nèi)產(chǎn)量第一大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格走勢終歸要回到供需基本面，“情緒市”只能左右一時(shí)的走勢，因此在當(dāng)前多空博弈階段更應(yīng)保持理性，警惕高價(jià)市場背后的隱患。（原文刊登于2022年4月21日糧油市場報(bào)三版）
