來源：和訊股票

　　登海種業(yè)(002041,股吧)（002041.SZ）今日公告2011年半年度報告，營業(yè)收入為4.04億元，同比減少16.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9585.77萬元，同比減少34.85%；每股收益0.27元，上年同期為0.42元。我們認(rèn)為：

　　2011年上半年公司營業(yè)收入減少主要源于登海先鋒的銷售策略的調(diào)整；

    公司兩大看點---登海605的快速推廣以及先玉335的繼續(xù)擴(kuò)張。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解，種業(yè)管理局已經(jīng)獲批成立，目前正在籌建之中，作為規(guī)范種業(yè)的重要政策之一的《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證管理辦法》也即將公布。按照農(nóng)業(yè)部的要求，各省(區(qū)、市)應(yīng)盡快制訂推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)的實施意見，出臺配套措施。據(jù)記者了解，吉林、黑龍江、安徽省相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示具體政策已在醞釀過程中。

　　事件評論

　　第一，營業(yè)收入減少主要源于登海先鋒的銷售策略調(diào)整

　　2011年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，同比減少16.92%。我們認(rèn)為，營業(yè)收入減少有兩方面原因，一是受氣候原因影響導(dǎo)致母公司制種單產(chǎn)減少，可供銷售的種子減少，造成2011年上半年母公司營業(yè)收入同比下降8.52%；二是由于登海先鋒改變營銷策略，銷售時間較過去幾年提前。在2010/2011整個銷售季中（2010年11月至2011年6月），2010年11?12月兩個月的累計營業(yè)收入占銷售季營業(yè)收入的65%；2011年1?6月營業(yè)收入比重僅為35%。

　　第二，綜合毛利率減少7.29個百分點。

    第三，期間費用率上升2.78個百分點，凈利潤同比下降35.61%

　　2011年上半年公司期間費用率為20.65%，較上年同期增加2.78個百分點。其中，銷售費用率增加1.90個百分點，管理費用率增加2.18個百分點。銷售費用的提升主要系上半年廣告費用支出增加了34.07%；管理費用的提升系職工薪酬增加44.23%。