來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 作者：民生證券研究所 王鶯

    一、事件概述

    隆平高科 (SZ:000998)最新價：28.94  0.38 1.33%  近日我對隆平高科[28.94 1.33% 股吧]（000998）展開了實地調(diào)研，就種業(yè)政策、營銷模式、發(fā)展規(guī)劃等問題與公司領(lǐng)導(dǎo)進行了交流。

    二、分析與判斷

    年內(nèi)將陸續(xù)出臺農(nóng)業(yè)部和各地方政府種業(yè)配套政策

    今年4月國務(wù)院頒布《關(guān)于加快推進現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展的意見》，農(nóng)業(yè)部和各地方政府的種業(yè)配套政策將在今年年內(nèi)陸續(xù)出臺。其中，種業(yè)公司注冊資本的提高并不是最關(guān)鍵的，畢竟目前有大量資本愿意介入種業(yè)，退出門檻的提高才是重中之重。新政策落實后，半數(shù)以上的注冊資本需要投入到固定資產(chǎn)，且直接用于種子生產(chǎn)的資產(chǎn)占固定資產(chǎn)的比例不低于70%，游資若選擇退出，種業(yè)專有設(shè)備的損失會相當(dāng)大。此外，政策對自有品種占比也提出了嚴(yán)格要求，估計有90%的種業(yè)公司都難以達標(biāo)。預(yù)計政策緩沖期將延續(xù)至明年年底，今后3-5年內(nèi)逐步落實。

    實踐介于B to B和B to C之間的營銷模式

    一個品種的成功，品種質(zhì)量占40%，運作占60%，品種質(zhì)量是營銷的基礎(chǔ)，沒有品質(zhì)的營銷是行不通的。

    我國傳統(tǒng)的種業(yè)營銷模式是B to B，即終端只面對經(jīng)銷商。若完全依賴B to B，企業(yè)將完全被渠道控制，然而，若完全依賴B to C，中國的農(nóng)戶過于分散，3萬6千個零售店，即使1個店年投入3萬，企業(yè)也需要支付10.8億，沒有企業(yè)能夠承受如此高的成本。劉石考慮到國內(nèi)的具體情況，導(dǎo)入了介于B to B和B to C之間的營銷模式，種業(yè)公司在依靠經(jīng)銷商的同時，自己也深入終端做營銷，通過終端市場需求推力來控制經(jīng)銷商，實現(xiàn)渠道推力和市場需求推力相結(jié)合的營銷模式，先玉335就是一個經(jīng)典案例。

    水稻種子：Y兩優(yōu)1號已進入放量階段

    Y兩優(yōu)1號是公司最主要的水稻種子品種，2009年銷售量約100萬公斤，2010年銷售量達到近300公斤，2011年有望繼續(xù)放量。我們從經(jīng)銷商處了解到，Y兩優(yōu)1號的結(jié)算價超過40元/公斤，終端價超過60元/公斤，品種毛利率估計在65%-70%。2010年公司共削減接近60個低端水稻種子品種，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整，以及高端水稻種子的銷售放量，公司水稻種子毛利率有望快速提升。