來源：中國網(wǎng)濱海高新

    豐樂種業(yè)（000713.SZ）今日公告2011 年第一季度業(yè)績報告：

　　 中國網(wǎng)?濱海高新訊 第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65 億元，同比增加26.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3186 萬元，同比增加4.63%；實現(xiàn)每股收益0.11 元?；诠?2011~2013 年募投項目投產(chǎn)情況以及對新增種子品種銷量增速的判斷，我們預(yù)計公司2011-2013 年EPS為0.40 元、0.56 元和0.67 元，考慮到公司目前股價對應(yīng)2011 年、2012 年和2013 年P(guān)E 分別為42、30 和25倍，維持“謹慎推薦”評級。

　　事件評論

　　第一，第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65 億元，同比增加26.13%

　　2011 年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.65 億元，同比增加26.13%。公司營業(yè)收入增長主要來源于水稻種、香料和農(nóng)化業(yè)務(wù)收入的增長。我們判斷，水稻種業(yè)務(wù)收入增長基本保持去年增速，達到20%左右；香料和農(nóng)化業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)高增長，收入增幅達到90%以上。

　　2011 年公司水稻種業(yè)務(wù)收入增長主要源于產(chǎn)品量價齊升，我們判斷，一季度公司水稻種均價增幅達到10%以上。香料和農(nóng)化收入增長主要源于產(chǎn)品市場的成功開拓帶來的量增。

　　第二，2010 年公司綜合毛利率小幅下降6.8 個百分點，營業(yè)利潤同比下降1.91%

　　2011 年第一季度公司綜合毛利率水平為23.8%，較去年同期下降6.8 個百分點。一季度公司毛利率下滑的主要原因是種子業(yè)務(wù)和農(nóng)化業(yè)務(wù)毛利率較去年同期下滑。2010 年公司農(nóng)化業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑9.96 個百分點，主要原因是一方面原材料價格增長，另一方面極端天氣以及國外高端產(chǎn)品侵入導(dǎo)致對國內(nèi)產(chǎn)品需求量萎縮，行業(yè)整體利潤降低。2011 年一季度，公司農(nóng)化業(yè)務(wù)延續(xù)上年狀況，毛利率低于去年同期水平。

　　2011 一季度公司種子業(yè)務(wù)毛利率下滑主要原因是制種成本大幅提升，我們判斷，人工成本和耕種成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。

　　第三，第一季度公司管理費用上升，銷售費用和財務(wù)費用下降，綜合期間費用率較去年同期下降3.1個百分點

　　2011 年第一季度公司實現(xiàn)銷售費用2772 萬元，較去年同期減少7.57%；管理費用2477 萬元，比去年同期上升27.63%；財務(wù)費用173 萬元，同比減少34.27%，系本期銀行存款較上年同期減少。

　　第一季度公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為7.60%，6.79%和0.47%；分別較去年同期費用率下降2.77 個百分點、上升0.08 個百分點，和下降0.44 個百分點。第一季度綜合期間費用率為14.90%，較去年同期下降3.1 個百分點。

　　第四，第一季度公司營業(yè)外收支分別較上年同期增長1295.66%和193.29%,所得較上年同期減少30.20%

　　第一季度公司營業(yè)外收支分別為260.89 萬元和4.5 萬元，營業(yè)外收入較去年同期增長1295.66%，主要系股份公司本期確認260 萬元政府補貼所致；營業(yè)外支出較上年同期增長193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5 萬元所致。

　　第一季度公司所得稅233.13 萬元，較上年同期減少30.20%，主要系上年同期含房地產(chǎn)公司確認的營業(yè)稅金及附加所致

　　第一季度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3186 萬元，同比增加4.63%。

　　第五，盈利預(yù)測

　　基于公司2011~2013 年募投項目投產(chǎn)情況以及對新增種子品種銷量增速的判斷，我們預(yù)計公司2011-2013 年EPS 為0.40 元、0.56 元和0.67 元，考慮到公司目前股價對應(yīng)2011 年、2012 年和2013 年P(guān)E 分別為42、30 和25 倍，維持“謹慎推薦”評級。（長江證券）