來源： 通信信息報(bào)

　　大幅調(diào)整后的建倉機(jī)會(huì)。近三年來，農(nóng)業(yè)股在下半年都能跑贏大盤指數(shù)，從子行業(yè)來看，種子、水產(chǎn)表現(xiàn)突出。

　　經(jīng)過深幅調(diào)整后，四季度農(nóng)業(yè)將有較好表現(xiàn)，三季度末將是建倉窗口期。

　　CPI與農(nóng)業(yè)股關(guān)系的悖論。我們從2007-2008年這輪通脹周期和農(nóng)業(yè)股的走勢也可以看出，相關(guān)性極強(qiáng)。

　　我們宏觀認(rèn)為7月份CPI達(dá)高點(diǎn)后回落。一旦消費(fèi)物價(jià)下滑，市場認(rèn)為農(nóng)業(yè)股很難有投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)同這一邏輯，但不贊同結(jié)論，并不是對所有的子行業(yè)都是利空的。

　?。?）不受CPI下滑影響的子行業(yè)：種子、油脂、水產(chǎn)及飼料。

　　水產(chǎn)：下半年一向是水產(chǎn)養(yǎng)殖的旺季，預(yù)計(jì)今年下半年價(jià)格仍較好，即使CPI下滑，對確定高增長的海參養(yǎng)殖類企業(yè)不會(huì)構(gòu)成較大影響。

　　種子：上半年股價(jià)調(diào)整充分，糧食價(jià)格仍將穩(wěn)中有升，種子公司在四季度業(yè)績釋放之前，是很好的投資機(jī)會(huì)，受CPI影響小。

　　油脂：中秋節(jié)前后食用油漲價(jià)概率較大，隨著飼料需求的增加，豆粕價(jià)格將會(huì)上漲，散油和豆粕提價(jià)，對油脂加工企業(yè)十分有利。

　　飼料：隨著生豬存欄量上升，行業(yè)景氣度可能會(huì)持續(xù)到年底。原材料成本玉米、魚粉可以有效控制，進(jìn)一步擴(kuò)展行業(yè)的盈利空間。

　　（2）CPI下滑受損的行業(yè)：畜禽養(yǎng)殖、種植、經(jīng)濟(jì)作物。下半年，豬肉價(jià)格穩(wěn)中有落，雞鴨等禽蛋價(jià)格也必將隨后回落，對養(yǎng)殖類公司不利；種植類公司作為CPI的投資標(biāo)桿也會(huì)直接受損；糖、棉等經(jīng)濟(jì)作為由于供應(yīng)改善，價(jià)格下滑，也直接削減公司的業(yè)績。

　　配置策略：預(yù)期豬肉價(jià)格在7月達(dá)到頂峰，隨著存欄量的增加，將會(huì)帶動(dòng)飼料的需求，對養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的配置，傾向中后段，我們認(rèn)為三季度飼料仍較好，但下半年的投資重點(diǎn)在動(dòng)物疫苗。

　　另外，種子、水產(chǎn)經(jīng)歷上半年的調(diào)整后，我們認(rèn)為在四季度仍具有較好的投資機(jī)會(huì)；油脂在價(jià)格因素刺激下也會(huì)有較好的表現(xiàn)。

　　選股思路：（1）明確的高增長，（2）上半年調(diào)整幅度較大，（3）結(jié)合行業(yè)景氣情況；結(jié)論：布局有一定估值優(yōu)勢的成長股。

　　三季度看好：飼料加工業(yè)的海大集團(tuán)（002311）、新希望（000876）；四季度看好：水產(chǎn)養(yǎng)殖的東方海洋（002086）、好當(dāng)家（600467）；種子的隆平高科（000998）、敦煌種業(yè)（600354）；動(dòng)物疫苗的中牧股份（600195）；油脂類的西王食品（000639）、東凌糧油（000893）。