點(diǎn)評

    種子優(yōu)化戰(zhàn)略初見成效，業(yè)績略高于預(yù)期 公司2010年基本退出了與種子無關(guān)的行業(yè)，圍繞種業(yè)配置資源，對眾多的水稻種子優(yōu)勝劣汰，加大拳頭品種推廣力度。近兩年主推的"Y-兩優(yōu)1號"等種子品質(zhì)突出、盈利能力強(qiáng)，盈利水平高速增長，顯著提高公司利潤。公司2010年實現(xiàn)每股收益0.27元，略高于我們預(yù)測的0.26元，也說明公司種子優(yōu)化戰(zhàn)略開始收到成效。

    玉米種子業(yè)務(wù)將超常規(guī)發(fā)展

    公司2010年玉米種子收入2.67億元，同比增長278%，主要緣于收購的北京屯玉一次性貢獻(xiàn)收入1.5億元，公司雖然已經(jīng)退出北京屯玉，但是進(jìn)軍玉米種業(yè)的戰(zhàn)略沒有變化，已經(jīng)與世界最大種業(yè)集團(tuán)之一Vilmorin&Cie集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，其子公司VHK退出隆平高科大股東新大新威邁，轉(zhuǎn)而直接與隆平高科合作設(shè)立合資公司，達(dá)成了隆平高科排他性使用Vilmorin&Cie集團(tuán)玉米業(yè)務(wù)資源意向，成為利馬格蘭在中國玉米種子業(yè)務(wù)的唯一合作伙伴，這一舉措使公司退去了外資色彩，為獲取優(yōu)惠種業(yè)政策掃除了障礙，并且為公司玉米種業(yè)長足發(fā)展奠定了基礎(chǔ).

    整合子公司股權(quán)計劃啟動

    公司此次對外投資收購控股子公司四川隆平28%的股權(quán)，說明公司原來購回子公司股權(quán)的計劃開始實施，近期可能會有更多的贖回動作。主要子公司的股權(quán)分散，少數(shù)股東權(quán)益占比太大一直制約公司利潤增長，此次收購的四川隆平2010年凈利潤3029萬元，收購其28%股權(quán)可增厚凈利潤0.03元，占2010年EPS的11%；收購子公司股權(quán)計劃的全面實施將會大幅提高公司每股收益。

    生產(chǎn)模式和服務(wù)模式創(chuàng)新，保障生產(chǎn)、戰(zhàn)領(lǐng)農(nóng)村服務(wù)制高點(diǎn)

    公司進(jìn)行水稻種子集約化、機(jī)械化示范，通過土地流轉(zhuǎn)和制種合作社新型制種模式，全面提升公司種子生產(chǎn)保障能力。公司發(fā)起設(shè)立了種糧專業(yè)合作社和制種專業(yè)合作社，目前已有近30家基層社，為農(nóng)民提供全方位農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)，成為公司占領(lǐng)市場、貼近農(nóng)民的獨(dú)特手段，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

    盈利預(yù)測與評級 預(yù)計公司業(yè)績?nèi)詫⒈３指咴鲩L，2011-2013年EPS為0.51、0.67、0.92元，維持公司"增持"評級。

    風(fēng)險提示 種子業(yè)特有的制種風(fēng)險、玉米種子市場開發(fā)風(fēng)險、種子行業(yè)政策不能及時出臺和執(zhí)行。