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　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：上海證券 分析師：郭昌盛

　　日前,國(guó)內(nèi)種業(yè)龍頭之一的豐樂種業(yè)發(fā)布2010年年報(bào)。公司營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別同比增長(zhǎng)43.78%、42.79%,且每股收益0.37元。還給出了年度分配預(yù)案10股派0.5元。在此予以點(diǎn)評(píng)。

　　主要觀點(diǎn)

　　主業(yè)增長(zhǎng)速度加快,盈利能力尚穩(wěn)定。

　　公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的增速在加快,且種子各類產(chǎn)品的增長(zhǎng)較均衡。

　　同時(shí),綜合盈利能力尚穩(wěn)定。下半年置出的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也有所貢獻(xiàn)。

　　但當(dāng)年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入為“負(fù)”,營(yíng)運(yùn)效率能否真正提高仍需關(guān)注。

　　行業(yè)政策環(huán)境良好,公司擴(kuò)張勢(shì)頭或更猛。

　　新版《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》不久即將出臺(tái),作為我國(guó)雜交稻“兩系”制種業(yè)的龍頭,公司也在醞釀更大的擴(kuò)張,以及通過對(duì)外強(qiáng)強(qiáng)合作以實(shí)現(xiàn)超常發(fā)展,加之其已內(nèi)列入全國(guó)重點(diǎn)支持的種子企業(yè)名單,募集資金項(xiàng)目于明年完成,都將奠定主業(yè)騰飛基礎(chǔ)。

　　未來(lái)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)公司于2011~2013年將實(shí)現(xiàn)每股收益依次為0.35元、0.41元、0.60元,相應(yīng)地遞增10%、17%、45%。2011年因填補(bǔ)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)置出后的業(yè)績(jī)空缺,全年所形成的增速暫不大。

　　估值與建議

　　于未來(lái)六個(gè)月內(nèi),對(duì)該股維持評(píng)級(jí)為“跑贏大市”。

　　鑒于其種業(yè)及農(nóng)化業(yè)務(wù)的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性,以及當(dāng)前適中的估值,暫維持對(duì)其現(xiàn)有評(píng)級(jí),可酌情尋低買入。