來源：東亞期貨

　　本周國際原糖繼續(xù)下跌。11號原糖05期合約本周收于25.66美分，累計跌幅1.78美分或6.49%。持倉量達(dá)到17.8萬手，與上周相比減少16712手。本周國內(nèi)白糖出現(xiàn)反彈。合計本周1109期約收于7255元/噸，累計漲幅196元或2.78%。持倉量62.5萬，增加57296手。

    本周國際棉花總體有所反彈，但盤中多次觸及或接近漲跌停限制，本周收于202.97美分，累計跌幅7.42美分或3.79%。持倉量達(dá)到73677手，增加17971手。國內(nèi)棉花探底回升。鄭棉1109合約收于29370元，累計漲幅1200元或4.26%。持倉量為40萬手，較上周增加16188手。

　　一周行情分析

　　單月銷量同比增加，國內(nèi)糖市出現(xiàn)反彈

　　國內(nèi)外糖價走勢有所分化，在外糖供給改善預(yù)期下，國際糖價連續(xù)下跌，同時國內(nèi)糖價卻出現(xiàn)反彈，與上周相比，本周國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)食糖價格呈現(xiàn)上漲的趨勢，漲幅在10-110元/噸不等，現(xiàn)貨價震蕩上行。

　　本周中糖協(xié)發(fā)布國內(nèi)糖市截至3月底的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)報告。根據(jù)報告，截至2011年3月底，全國累計產(chǎn)糖980.42萬噸(上榨季同期1031.4萬噸)，其中，產(chǎn)甘蔗糖901.04萬噸(上榨季同期產(chǎn)甘蔗糖971.4萬噸)；產(chǎn)甜菜糖79.38萬噸(上榨季同期產(chǎn)甜菜糖60萬噸). 截至2011年3月底，本榨季全國累計銷售食糖447.26萬噸(上榨季同期銷售食糖499.28萬噸)，累計銷糖率45.62%(上榨季同期48.41%).

　　3月份過后，國內(nèi)榨季壓榨階段已經(jīng)進(jìn)入收官階段，全國食糖產(chǎn)量基本確定。盡管目前國內(nèi)產(chǎn)量較去年同期下降3.9%，這主要是由于本榨季開榨時間較晚，預(yù)計在榨季結(jié)束后，國內(nèi)食糖產(chǎn)量將與上榨季產(chǎn)量基本持平。在2月份糖會過后，市場對本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)已經(jīng)有了預(yù)期，本榨季的供給偏緊已經(jīng)被市場消化。目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于國內(nèi)食糖的消費(fèi)水平，由于高糖價的影響，本榨季國內(nèi)食糖銷售量一直低于去年同期。根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至3月份，國內(nèi)食糖銷量較去年同期降低10.4%，若是算上國儲拋糖量，國內(nèi)食糖合計銷售量更是同比減少81萬噸或13.25%；而銷糖率也僅為45.62%，不及上榨季同期水平。國內(nèi)食糖消費(fèi)的乏力，或讓此前國內(nèi)食糖供需缺口的預(yù)期有所高估，因此糖價出現(xiàn)回落。但是3月份國內(nèi)單月銷量達(dá)到102.89萬噸，比上月增加30.27萬噸或41.7%，比去年同期增加3.88萬噸或3.9%。國內(nèi)糖市銷售量開始逐漸轉(zhuǎn)暖。而隨著天氣的逐漸炎熱，國內(nèi)糖市也將逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，國內(nèi)糖市的食糖銷售量將逐漸增加，屆時若消費(fèi)量超出市場預(yù)期，國內(nèi)糖市供給的緊缺將再度凸顯，糖價或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。

　　總體來看，本榨季國內(nèi)糖市的供需緊張的局面并沒有得到緩解，若后期消費(fèi)旺盛的話，供需缺口還想凸顯。因此糖價走勢還將繼續(xù)在高位寬幅震蕩。但長期來看，國內(nèi)糖市已經(jīng)進(jìn)入增產(chǎn)周期，糖價漲勢有限，后期將逐步回調(diào)。短期來看，市場預(yù)期夏季消費(fèi)旺季到來之后，面對國內(nèi)庫存不高情況下，糖價有望迎來一波反彈。

　　鄭棉探底回升，但空頭格局不變

　　本周國外棉價有所反彈，但在本周后兩個交易日出現(xiàn)下跌，盤中多次觸及或接近漲跌停板限制；同時國內(nèi)棉花探底回升，在創(chuàng)下近期新低后，跟隨周邊市場出現(xiàn)反彈。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的最新的種植預(yù)期報告，2011/12年度美國棉花種植面積預(yù)計達(dá)到1256.6萬英畝，比上一年度增加159.3萬英畝，增加幅度為14.5%。盡管新年度棉花種植面積有所增加，但是仍低于此前市場預(yù)期。同時，根據(jù)中棉所3月份最新調(diào)查顯示，2011年全國植棉意向呈恢復(fù)增長趨勢，比2010年增加近半成。測算意向植棉面積增5.0%，比1月增0.9百分點(diǎn)，比上年度增373萬畝至7827萬畝。同時印度新年度棉花種植面積及產(chǎn)量預(yù)期也將創(chuàng)下歷史新高。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計印度2011/12年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為增至2730萬包的紀(jì)錄水平，因預(yù)期棉花種植面積或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1250萬公頃。世界主要產(chǎn)棉國，中國、印度和美國，新年度棉花供給都將出現(xiàn)增加，預(yù)計在新年度全球棉花供給將出現(xiàn)極大緩解，但目前離北半球的播種季節(jié)還有一段時間，國際棉價以及其競爭作物如大豆、玉米的價格仍會對實際種植面積產(chǎn)生影響。此外，由于新年度的棉花將在9月份才開始收獲，棉花生長期間仍有很大不確定性(包括天氣變化的不確定性).

　　同時國內(nèi)下游紡織行業(yè)的萎靡也放緩了國內(nèi)棉花需求。在春節(jié)過后，國內(nèi)棉紗的銷售極為不暢，雖然前期不少紡企調(diào)換了紡紗品種，降低了用棉比例，但銷售未有任何好轉(zhuǎn)。而隨著國內(nèi)紡織廠日益加大的棉紗庫存(由此前的40天增加到兩個月左右)，不少小企業(yè)已經(jīng)停工停產(chǎn)，較大規(guī)模的一些企業(yè)也加大了法定假期的放假時間。紡紗產(chǎn)品的積壓，使得紡企采購棉花不積極，因此國內(nèi)對棉花需求暫時有所減少。

　　從長期來看，新年度國內(nèi)棉花市場供需仍十分緊張，需要依靠大量進(jìn)口來填補(bǔ)缺口。因此在新年度國內(nèi)外棉花供給缺口依然存在的大環(huán)境下，棉價走勢仍將在高位運(yùn)行。但若下個年度，棉花種植預(yù)期的大幅增加，供需面將得到部分緩解，棉價后期價格將難以長期維持高價位。

　　操作建議：

　　鄭糖1109本周繼續(xù)反彈，本周4個交易日全部收紅，周五更是放量上漲，持倉已經(jīng)達(dá)到去年11月份的高位。從短期來看，白糖在反彈過后，已經(jīng)走出此前下跌趨勢，更是突破前期反彈高點(diǎn)，短期內(nèi)漲勢較強(qiáng)。從長期來看，糖價高位寬幅震蕩走勢并沒有改變，如若后期反彈觸及高點(diǎn)可以多頭減倉或逢高做空。目前操作上建議多頭繼續(xù)持有。

　　鄭棉1109合約本周探底回升，前三個交易日繼續(xù)在28000-29000區(qū)間內(nèi)震蕩，周五在周邊市場帶動下出現(xiàn)上漲。短期內(nèi)國內(nèi)棉花價格走勢在下方28000附近支撐較強(qiáng)，向下突破乏力，因此跟隨周邊市場反彈。從中期走勢來看，棉花還是以空頭格局為主，本輪下跌趨勢并未結(jié)束。操作上建議暫時空倉觀望。

　　一周新聞回顧

　　【白糖】

　　泰國：10/11年度截止4月初已產(chǎn)糖853.5萬噸

　　據(jù)來自泰國方面的消息說，10/11制糖年截止4月4日泰國已產(chǎn)糖853.5萬噸(原糖值)，較09/10制糖年同期712萬噸的產(chǎn)量增長約20%，該產(chǎn)量已刷新了07/08制糖年807.4萬噸的歷史紀(jì)錄。目前泰國的日產(chǎn)糖量仍超過6萬噸。

　　墨西哥：10/11年度糖產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到530萬噸

　　墨西哥全國食糖協(xié)會官方預(yù)估顯示，墨西哥10/11年度糖產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到創(chuàng)記錄的530萬噸。之前協(xié)會預(yù)估的糖產(chǎn)量將達(dá)到525萬噸，仍高于09/10榨季，當(dāng)時因天氣狀況不佳墨西哥的產(chǎn)量下降至十年來的最低水平。新的預(yù)估意味著墨西哥可以滿足國內(nèi)需求且將有多余的糖可出口至美國。

　　截至3月底全國已累計產(chǎn)糖980.42萬噸

　　截至2011年3月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖980.42萬噸(上制糖期同期產(chǎn)糖1031.4萬噸)，其中，產(chǎn)甘蔗糖901.04萬噸(上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖971.4萬噸)；產(chǎn)甜菜糖79.38萬噸(上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖60萬噸).

　　截至2011年3月底，本制糖期全國累計銷售食糖447.26萬噸(上制糖期同期銷售食糖499.28萬噸)，累計銷糖率45.62%(上制糖期同期48.41%)，其中，銷售甘蔗糖407.9萬噸(上制糖期同期466.8萬噸)，銷糖率45.27%(上制糖期同期為48.05%)，銷售甜菜糖39.36萬噸(上制糖期同期32.48萬噸)，銷糖率49.58%(上制糖期同期為54.13%).

　　1-2月全國累計進(jìn)口食糖3.4萬噸

　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2011年度截至2月底，全國累計進(jìn)口食糖3.4萬噸，其中，一般貿(mào)易2.09萬噸，進(jìn)料加工1.28萬噸，其他0.03萬噸；全國累計出口食糖1萬噸，其中，一般貿(mào)易0.33萬噸，來料加工0.15萬噸，進(jìn)料加工0.32萬噸，保稅區(qū)倉儲轉(zhuǎn)口貨物0.19萬噸，其他0.01萬噸。

　　10/11榨季廣西糖料蔗種植收入354億元創(chuàng)新高

　　2010/2011甘蔗榨季(下稱本榨季)即將結(jié)束，據(jù)統(tǒng)計，全區(qū)糖料蔗種植收入354.29億元，同比增加收入71.31億元，為全區(qū)有史以來糖料蔗收益最好的榨季。

　　據(jù)自治區(qū)價格成本調(diào)查監(jiān)審分局對我區(qū)主要蔗區(qū)的16個縣(市、區(qū))146個農(nóng)戶糖料蔗生產(chǎn)成本和收益情況的調(diào)查顯示：本榨季糖料蔗平均每畝產(chǎn)值2261.55元、現(xiàn)金收益1277.28元、凈利潤879.26元，分別比上個榨季增長46.77%、78.41%和107.34%，成本利潤率達(dá)到62.62%，同比多出25.32個百分點(diǎn)。各項收益指標(biāo)均創(chuàng)有資料記錄以來新高。

　　廣西巴馬完成糖蔗種植超10萬畝

　　截至上月，巴馬瑤族自治縣已完成糖蔗種植10.18萬畝，約占全年任務(wù)的89%，糖蔗種植面積為近年來之最。糖蔗產(chǎn)業(yè)是巴馬財政收入的主要支柱產(chǎn)業(yè)之一。2011年以來，隨著糖蔗市場價格的不斷攀升，群眾種植糖蔗的積極性空前高漲，該縣抓住機(jī)遇，成立了以縣領(lǐng)導(dǎo)為總指揮長的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，下設(shè)辦公室，早動員，早部署，早落實，將糖蔗產(chǎn)業(yè)這塊“蛋糕”進(jìn)一步做強(qiáng)做大。在糖蔗種植生產(chǎn)過程中，該縣將工作任務(wù)細(xì)化、量化到縣、鄉(xiāng)、村三級領(lǐng)導(dǎo)干部身上，把任務(wù)完成情況與年終考核獎勵掛鉤。工作隊廣泛深入宣傳糖蔗種植的扶持優(yōu)惠政策和良好的經(jīng)濟(jì)效益，科學(xué)引導(dǎo)群眾種良蔗；科技人員走進(jìn)田間地頭，手把手教群眾下好種、施好肥、搞好管理，確保糖蔗種植增產(chǎn)增收。針對農(nóng)村勞力緊缺的問題，該縣積極發(fā)動個體老板、經(jīng)濟(jì)能人等帶頭承包土地連片種植糖蔗，扶持種植大戶擴(kuò)大種植面積，認(rèn)真做好技術(shù)指導(dǎo)、土地承包、機(jī)耕聯(lián)系、蔗種調(diào)運(yùn)等各種優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　【棉花】

　　印度棉出口討論會被推遲預(yù)測本年度總產(chǎn)577萬噸

　　昨日某印度官員表示，原定于本周四舉行的印度棉出口問題討論會被推遲。目前官方還未公布會議舉行的具體時間。

　　幾日前農(nóng)業(yè)部長曾向總理建議將本年度棉花出口量在550萬包(93.5萬噸)的基礎(chǔ)上再增加150萬包(25.5萬噸)。印度紡織部門表示增加棉花出口量并不會影響對國內(nèi)紡織廠的供應(yīng)。增加棉花出口還有利于抑制國際棉價過度上漲。此外中國和巴基斯坦也建議印度增加棉花出口量。

　　南印度紡織聯(lián)盟主席J.Thulisdharan也曾向印度總理建議增加出口，指出實際的期末庫存并不像CAB預(yù)測的那么緊張，而且新花將在年中的時候上市，以滿足紡織廠的需求。

　　根據(jù)印度農(nóng)業(yè)部預(yù)測，本年度印度棉花總產(chǎn)為3392萬包(576.6萬噸)，高于印度棉花咨詢委員會(CAB)之前預(yù)測的3120萬包(530.4萬噸).

　　國際棉花咨詢委員會(ICAC)報告(4月)： 2011/12年度棉花價格仍將保持強(qiáng)勢

　　ICAC 4月1日發(fā)布了最新一期報告：2011/12年度，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計會在各主產(chǎn)國面積均擴(kuò)大的驅(qū)動下增長12%，創(chuàng)紀(jì)錄的達(dá)到2740萬噸。但是，相對于2010/11年度翻番的價格，全球產(chǎn)量的增幅依然較小。來自糧食的競爭和土地、種子、水、農(nóng)具等資源的限制都會阻礙2011/12年度棉花種植面積更大幅度的增長。盡管增加供給會滿足2011/12年度的用棉需求，但高企的價格和來自化纖的競爭限制了紡織用棉量，預(yù)計只能增長3%。

　　2011/12年度，全球棉花產(chǎn)量預(yù)計會超過紡織用棉量180萬噸。因此，期末庫存量會增長至1010萬噸。全球庫存用棉比會從2010/11年度的33%反彈到40%，但仍低于50%的近10年平均值。

　　美棉出口周報：凈簽約連續(xù)為負(fù)，裝運(yùn)創(chuàng)年度新高

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)4月6日發(fā)布的美棉出口周報，3月25日-3月31日這一周，由于大量合約被取消，美國陸地棉凈簽約銷售為-3636噸。2011/12年度新棉簽約58387 噸。當(dāng)周裝運(yùn)113313 噸，較前一周增長15%，創(chuàng)年度新高，比近四周平均值高27%。中國大陸當(dāng)周凈簽約4528噸，較上周下降82%；裝運(yùn)40405噸，較上周增長25%，占總裝運(yùn)量的41%。

　　全國棉花周轉(zhuǎn)庫存月報(2011年3月)

　　2011年3月，國內(nèi)外棉花價格大幅波動，紡織企業(yè)產(chǎn)成品銷售不暢，庫存大幅增加，對皮棉采購保持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨市場成交清淡。內(nèi)地庫存同比環(huán)比均有所增加。新年度前期新疆棉發(fā)運(yùn)總體較為順暢，春節(jié)前后受多種因素影響，發(fā)運(yùn)速度減緩，3月下旬有所好轉(zhuǎn)。

　　中國棉花協(xié)會棉花倉儲分會對127家倉儲會員單位統(tǒng)計，截至2011年3月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量為126.8萬噸(其中內(nèi)地49.8萬噸、新疆77萬噸)，環(huán)比減少11.3萬噸，同比減少60萬噸。據(jù)此推算，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為143.4萬噸，較上月減少7.7萬噸。當(dāng)月，新疆21家中轉(zhuǎn)站點(diǎn)通過鐵路共向內(nèi)地發(fā)運(yùn)棉花20.6萬噸，環(huán)比減少4.2萬噸，同比增加3.5萬噸。據(jù)新疆發(fā)運(yùn)站統(tǒng)計，2010年度前7個月(2010年9月至2011年3月)，新疆通過鐵路向內(nèi)地累計發(fā)運(yùn)商品棉130.4萬噸(不包括進(jìn)口棉及短絨等).

　　氣象預(yù)警：2011年棉花播種期天氣趨勢分析

　　3月份，西北內(nèi)陸棉區(qū)平均氣溫比常年同期偏低，其中新疆大部偏低2~4℃，北疆部分棉區(qū)偏低5~7℃；黃河和長江流域棉區(qū)大部氣溫偏高，其中黃河流域東部棉區(qū)偏高2~4℃(圖1)。除新疆北部降水量比常年同期偏多外，其余棉區(qū)大部降水量比常年同期明顯偏少。3月28日土壤水分監(jiān)測結(jié)果表明：陜西中部、山西南部、河北中南部棉區(qū)表層土壤墑情偏差，湖南部分棉區(qū)土壤過濕；其余大部棉區(qū)土壤墑情適宜。

　　總體看來，入春以來黃河流域南部和長江流域大部棉區(qū)熱量充足、土壤墑情較為適宜，利于棉花備播；但西北內(nèi)陸棉區(qū)氣溫偏低、黃河流域北部部分棉區(qū)土壤墑情偏差，對棉花備耕備播略有影響。

　　河南省棉花協(xié)會：棉紗庫存繼續(xù)增加

　　由于紡織企業(yè)春節(jié)過后棉紗的銷售極為不暢，雖然前期不少紡企調(diào)換了紡紗品種，降低了用棉比例，但銷售未有任何好轉(zhuǎn)。隨著紡織廠日益加大的棉紗庫存(兩個月左右)，小企業(yè)已停工停產(chǎn)，較大規(guī)模的一些企業(yè)也加大了法定假期的放假時間。

　　紡紗產(chǎn)品的積壓，使得紡企采購棉花不積極，且報價混亂。目前我省小部分公檢的新疆329級棉花以及兵團(tuán)的329級棉花市場價格大致在31500元/噸左右，新疆地方棉花報價在31000元/噸以下。