來(lái)源：廣發(fā)證券(43.70,0.51,1.18%)  作者：[ 熊峰 ]

　　海南育種龍頭企業(yè)受政策與通脹雙因提振

　　公司主要從事雜交水稻等種子的選育、制種、銷售和技術(shù)服務(wù)。截止2010年9月30日，公司擁有5.3萬(wàn)畝制種面積，138個(gè)種子品種。雜交水稻種子是公司的主要收入來(lái)源，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%左右，其市場(chǎng)銷售量連續(xù)三年穩(wěn)居同行業(yè)第二位。

　　公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　1、公司采用的雜交水稻制種專利技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，其中“三系法”及“兩系法”雜交水稻的高產(chǎn)制種技術(shù)是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。2、公司2000年設(shè)立以來(lái)，致力于優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)雜交水稻種子培育，憑借海南的氣候優(yōu)勢(shì)，借助公司先進(jìn)的育種能力，水稻制種面積在海南多年位于區(qū)域業(yè)內(nèi)首位。 3、以科技為動(dòng)力，以產(chǎn)品為核心，公司借助專業(yè)化較強(qiáng)的銷售人員，采用對(duì)核心客戶提供細(xì)致的技術(shù)服務(wù)來(lái)提升品牌價(jià)值、增加產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　行業(yè)空間巨大

　　雜交水稻種子市場(chǎng)容量由2002年的40億元提升到2009年的72億元，近8年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.62%。且隨著國(guó)家對(duì)良種培育的重視，及對(duì)糧食增產(chǎn)農(nóng)民增收的政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)今后雜交水稻育種行業(yè)將保持不斷向上的活力。公司作為技術(shù)領(lǐng)先、市場(chǎng)銷售排名靠前的種業(yè)企業(yè)將同時(shí)受益于政策與通脹雙因提振。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)計(jì)公司2010-2012年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.08、4.84和6.01億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為0.62、0.91、1.22億元。按照發(fā)行后1.6億的股本計(jì)算，預(yù)計(jì)2010-2012公司EPS分別為0.39、0.57和0.76元。綜合考慮創(chuàng)業(yè)板公司上市估值水平和種業(yè)公司2011年平均估值水平，給予公司38-43倍PE,那么公司上市首日價(jià)格波動(dòng)合理區(qū)間為21.66?24.51元/股。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 、核心技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)等。