來源：湘財證券  作者：[  劉飛燁  ]

    三系雜交水稻龍頭企業(yè)之一。公司為中國種業(yè)50強企業(yè),公司以雜交水稻種子的選育、制種、銷售和技術(shù)服務(wù)為主,具備"育、繁、推"一體化經(jīng)營能力。公司2007年-2009年公司的雜交水稻種子市場銷售量位居行業(yè)第二。近三年主營業(yè)務(wù)增長保持上升態(tài)勢。2007年-2009年,公司的營業(yè)收入從1.50億元上升到2.85億元,年復(fù)合增長率為37.96%;凈利潤從862萬元增長至4477.81萬元,年復(fù)合增長率達(dá)到128.03%。

    水稻種子行業(yè)進(jìn)入高速增長期。由于我國種業(yè)由于其特殊的戰(zhàn)略地位,近年來受到了國家政策的大力扶持,我們預(yù)計未來幾年我國種業(yè)將進(jìn)入高速增長期。我國雜交水稻種子的市場份額由2002 年的40 億元提升到2009 年的72 億元, 2010 年預(yù)計將達(dá)到101 億元,雜交水稻種子價格及普及率的提高推動了雜交水稻市場份額的提高,預(yù)計到2030 年雜交水稻市場價值將達(dá)到392 億元。從國際市場雜交水稻用種量看,2002年國際用種量900萬公斤,2009年3,600 萬公斤,預(yù)計到2015年為9,400萬公斤,2030年達(dá)到32,200萬公斤。以中國出口雜交水稻種子的價格衡量,國際雜交水稻的市場價值呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢,2015 年達(dá)到1.49億美元,2030年達(dá)到15.15億美元。

    募投項目圍繞公司主業(yè)展開。公司擬募集資金4.2億元,用于海南南繁水稻育制種工程研究中心建設(shè)項目;高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)廣適雜交水稻種子產(chǎn)業(yè)化工程建設(shè)項目以及雜交水稻種子市場銷售網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)項目。募投項目達(dá)產(chǎn)后有利于提升公司核心競爭力 增強公司持續(xù)經(jīng)營的能力。

    盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2010年、2011年和2012年收入分別為4.09億元、4.90億元和6.63億元,凈利潤分別為0.64億元、0.88億元和1.25億元,對應(yīng)的eps分別為0.39元、0.54元和0.77元。考慮到目前種業(yè)的市盈率,我們給予公司2011年40-45倍PE,公司合理價值區(qū)間為:21.6元-24.30元。