（報(bào)告出品方/作者：民生證券，周泰，徐菁，張心怡）

 

      1、種源加強(qiáng)自主可控，轉(zhuǎn)基因商用落地加速

 

      我國耕地利用率已經(jīng)嚴(yán)重飽和。近年來，我國從中央一號(hào)文件到反復(fù)在強(qiáng)調(diào)堅(jiān)守糧食安全、保住18億畝耕地不動(dòng)搖這一目標(biāo)，我們首先明確一下耕地的定義。我國對(duì)于耕地有著嚴(yán)格的定義，耕地是主要用于糧食和棉、油、糖、蔬菜等 農(nóng)產(chǎn)品及飼草飼料生產(chǎn)，永久基本農(nóng)田重點(diǎn)用于糧食生產(chǎn)，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田原則上全 部用于糧食生產(chǎn)。耕地紅線是國家為確保農(nóng)業(yè)生產(chǎn)所需土地而劃定的最低保障線，目前全國劃定的紅線是18億畝，且只能從事農(nóng)事耕作和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，不能用于建設(shè)或其他非農(nóng)化事項(xiàng)。根據(jù)第三次全國國土調(diào)查結(jié)果顯示，2021年我國耕地面 積達(dá)到19.18億畝，糧食種植占到了其中七成，其余占三成。考慮到一些農(nóng)產(chǎn)品 還存在復(fù)合種植，我國耕地使用效率基本超過了100%。

 

      2017-2021四年期間我國主要大宗農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度持續(xù)上升。糧食方面，我國玉米進(jìn)口依賴度從不到1%提升到了10%，小麥從 3%提升到了6%， 只有稻谷基本能夠自給自足。油料方面，大豆進(jìn)口依賴度常年 85%以上，棕櫚100%依賴進(jìn)口，菜籽油從 17%提升到了37%。軟商品方面，白糖進(jìn)口依賴度從14%提升到 32%，棉花從 17%提升到 27%。

 

 

      大豆和玉米種植帶高度重合，也是爭地問題最嚴(yán)重的兩個(gè)品種。我們粗略計(jì)算了在二者畝產(chǎn)不變的情況下，理論上我國還需要增加的耕地面積。2021年我國大豆進(jìn)口量9250萬噸，平均畝產(chǎn)130公斤，大約需要7億畝土地；玉米進(jìn)口量2600萬噸，平均畝產(chǎn)420公斤，大約需要0.6億畝土地。顯然，糧食增產(chǎn)難 以通過增加耕地面積這一路徑解決，因此，提高作物單產(chǎn)成為實(shí)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品自給自 足這一目標(biāo)的重要且唯一的手段。對(duì)比全球最大的農(nóng)產(chǎn)品輸出國美國，2020年，我國玉米單產(chǎn)是美國的58.8%，大豆單產(chǎn)是美國的65.2%，我國作物單產(chǎn)與其存在顯著的差距。

 

      1.2、轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望推動(dòng)我國制種行業(yè)重塑競爭格局

 

      我國種業(yè)市場規(guī)模超過千億，但行業(yè)集中度仍然較低。我國種子行業(yè)發(fā)展起 步較晚，種業(yè)市場一直到新中國成立之后才得以初步建立并緩慢發(fā)展，以2000年《種子法》實(shí)施為標(biāo)志，我國種業(yè)進(jìn)入市場化階段，開始蓬勃發(fā)展。2021年我國種業(yè)市場規(guī)模達(dá)1180億元，體量龐大，排名全球第二。但行業(yè)集中度較低，CR5僅11%，對(duì)比全球種業(yè)市場CR5高達(dá)51%，存在較大差距。我國巨大的種子需求，與落后的育種格局之間的矛盾亟需改善。

 

      回顧我國歷次玉米品種的迭代，都使其產(chǎn)量和品質(zhì)躍升一個(gè)臺(tái)階。自新中國 成立以來，我國玉米共經(jīng)歷了7次較為明顯的更新?lián)Q代，經(jīng)歷了農(nóng)家品種、雙交種、單交種3個(gè)主要階段，不論是育種方式還是單產(chǎn)水平都有顯著提升。近年來， 以“鄭單 958”“京科 968”“登海 605”等一批自主培育的主導(dǎo)品種大面積推廣應(yīng)用，使我國玉米單產(chǎn)從20世紀(jì)80年代初期的205公斤/畝，增加到2021年的419公斤/畝，實(shí)現(xiàn)了超過翻倍的增長，給育種產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展夯實(shí)了根基。

 

 

      種質(zhì)資源已到開發(fā)瓶頸，種企創(chuàng)新動(dòng)力不足。優(yōu)質(zhì)原始材料能大幅提高育種的成功率，降低育種難度，而我國主要農(nóng)作物優(yōu)質(zhì)種質(zhì)資源已到達(dá)開發(fā)利用天花板，雖然近年來我國種質(zhì)資源收集力度逐漸增強(qiáng)，但種質(zhì)資源庫使用不充分，目前很難培育出更優(yōu)異的創(chuàng)新品種。另一方面，由于政策方面對(duì)品種權(quán)保護(hù)力度不足，假冒套牌現(xiàn)象時(shí)有出現(xiàn)，種子公司創(chuàng)新意愿嚴(yán)重受損，使得市場缺乏突破性品種，品種突破停滯不前。以占我國種業(yè)份額最大的玉米為例，品種鄭單958已連續(xù)十幾年排名全國推廣面積第一，其余領(lǐng)先品種先玉335、京科968、登海605等5年間也未出現(xiàn)被替代的趨勢，核心玉米品種更新?lián)Q代幾乎停止。

 

      套牌假種橫行，挫傷種企原創(chuàng)積極性。新品種的研發(fā)需要耗費(fèi)種企巨大的時(shí) 間、人力及財(cái)力，往往10年才能培育出一個(gè)好的品種，而目前國內(nèi)部分地區(qū)存在用B種子包裝袋裝A種子的套牌種子等仿冒現(xiàn)象，甚至種企研發(fā)的新品種還在試驗(yàn)田中，市場上已有套牌種子出售，其作案手法十分隱蔽，取證難、入刑難、量刑難等問題導(dǎo)致套牌種子屢禁不絕。2013~2021年，國內(nèi)頭部種企的前五大客戶占比均出現(xiàn)不同程度的下降，套牌假種嚴(yán)重?cái)_亂種業(yè)市場秩序，危害種企的良性發(fā)展。

 

      1.3、主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持高位支撐種子行業(yè)高景氣度

 

      我國近年來糧食價(jià)格維持高位運(yùn)行，大豆等油料價(jià)格跟隨海外波動(dòng)劇烈。玉米是我國最重要的糧食作物之一，同時(shí)又是重要的飼料作物，種植面積一直位于 各農(nóng)作物種植面積前列。2020年玉米供給側(cè)改革之前，我國玉米基本供需平衡。2020年臨儲(chǔ)玉米拋儲(chǔ)完畢，同期飼用需求持續(xù)增長，進(jìn)而加大了我國玉米供需 缺口，導(dǎo)致玉米商品糧價(jià)格快速上升；小麥作為玉米的替代品，其價(jià)格在之后也 出現(xiàn)了更隨性上漲；而我國大豆常年嚴(yán)重產(chǎn)不足需，進(jìn)口依賴度高達(dá) 85%，海外大豆價(jià)格的劇烈波動(dòng)，通過進(jìn)口成本傳導(dǎo)至國內(nèi)，因此今年中央一號(hào)文件將糧食 領(lǐng)域重點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;穩(wěn)玉米、擴(kuò)大豆及油料作物”，國家對(duì)大豆等油料作物產(chǎn)能提升重視程度也有所加強(qiáng)。

 

      國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年全國種糧畝均收益824元，創(chuàng)五年來最高，玉米種子需求量旺盛，但期末庫存水平持續(xù)下滑。制種玉米生長周期和大田玉米相當(dāng)，都是當(dāng)年9月收獲，當(dāng)年制種的玉米留到第二年銷售，春節(jié)前后流通到經(jīng)銷商渠道，供應(yīng)給農(nóng)戶使用。2021年全國雜交玉米落實(shí)制種272萬畝，同比增長16.8%，但仍處于歷史低位。

 

      同時(shí)，玉米制種季前期受到低溫陰雨影響、后期受到高溫天氣影響，大部分中晚熟品種出現(xiàn)明顯的花粒、大籽粒、突尖、半片穗等情況，總體單產(chǎn)366公斤/畝，較上年下滑22公斤/畝，占全國玉米種子份額 40%的張掖減產(chǎn)幅度較大。這使得2021年新產(chǎn)種子有限，為9.93億公斤，同比 僅增長8.5%，加上季初有效庫存5.1億公斤，2022年度商品種子有效供給量約15億公斤。據(jù)全國農(nóng)技中心預(yù)測，2022年雜交玉米種子需種量達(dá) 11.5 億公斤。也就是說，2022年玉米種子期末庫存僅3.5億公斤。玉米種子整體供需格局持續(xù)偏緊，支撐種子價(jià)格維持高位。

 

 

 

      轉(zhuǎn)基因技術(shù)誕生于20世紀(jì) 80年代，世界第一例轉(zhuǎn)基因植物抗病毒煙草成功研制，在技術(shù)逐步成熟后，于1996年首先在美國商業(yè)化應(yīng)用，此后轉(zhuǎn)基因作物發(fā)展迅速，種植面積在全球快速增長。據(jù)國際農(nóng)業(yè)生物技術(shù)應(yīng)用服務(wù)組織（ISAAA），到2019年底，全球種植面積突破1.9億公頃，二十三年間年復(fù)合增速達(dá)24%，共計(jì)71個(gè)國家/地區(qū)（29個(gè)國家允許種植+42個(gè)國家允許進(jìn)口已批準(zhǔn)轉(zhuǎn)基因作物用于糧食、飼料以及商業(yè)化種植，其中，前五大轉(zhuǎn)基因種植國（美國、巴西、阿根廷、加拿大、印度）的種植面積在全球轉(zhuǎn)基因種植面積中占比超90%。1998~2019年間，隨著轉(zhuǎn)基因滲透率不斷提升，全球種業(yè)市場規(guī)模增長約132%，在競爭格局不斷優(yōu)化的同時(shí)創(chuàng)造了大批的優(yōu)秀企業(yè)。

 

      育種技術(shù)的重大突破，在推廣之初都會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量的跨越式增長?；仡櫭绹?50年的玉米育種史，經(jīng)歷了農(nóng)家品種、雙交種、單交種、轉(zhuǎn)基因單交種4個(gè)主要階段。1）1933-1943年美國的玉米雜交種種植比例從0.1%增加到78%，帶動(dòng)1940年代的平均單產(chǎn)比1930年代增長了40.8%；2）1960年代以后，由于單交種的更換使玉米單產(chǎn)進(jìn)一步提高，比1950年代增長了60.1%；3）1996年轉(zhuǎn)基因的商業(yè)化毫無疑問地顯著提高了玉米產(chǎn)量，21世紀(jì)初期比上世紀(jì)90年代增長了1500kg，增長19.4%。

 

      美國作為全球最大的轉(zhuǎn)基因種植國，轉(zhuǎn)基因作物滲透率已穩(wěn)定于90%，復(fù)合 性狀更受歡迎。自1996年開始大規(guī)模商業(yè)化種植后，轉(zhuǎn)基因大豆與棉花的滲透 率快速提升，轉(zhuǎn)基因玉米則在二十一世紀(jì)初期迎來快速增長，三者分別于 2007、 2010、2013 年達(dá)到 90%的滲透率。轉(zhuǎn)基因初期，市場以抗蟲和耐除草劑單一性狀為最主，隨著技術(shù)的發(fā)展及商業(yè)化逐步成熟，復(fù)合性狀憑借同時(shí)具有抗蟲、耐除草劑等優(yōu)點(diǎn)，生產(chǎn)成本更低，受到廣大農(nóng)民青睞，因而種植面積快速擴(kuò)大， 2022年美國玉米種植面積中，81%左右都種植了復(fù)合性狀的種子。

 

 

      作為全球轉(zhuǎn)基因種子時(shí)代的引領(lǐng)者，孟山都創(chuàng)新了多樣的分銷與服務(wù)系統(tǒng)。“種業(yè)”和“農(nóng)藥”是孟山都兩大主營業(yè)務(wù)，其在加速轉(zhuǎn)基因育種研發(fā)的同時(shí)，將新研發(fā)的耐除草劑種子與草甘膦系列農(nóng)藥進(jìn)行捆綁銷售，實(shí)現(xiàn)了種子與農(nóng)藥的 優(yōu)勢互補(bǔ)。此外，孟山都還建立了配套的農(nóng)資服務(wù)平臺(tái)，為客戶提供定制化的農(nóng)業(yè)信貸、氣候服務(wù)及數(shù)字技術(shù)解決方案，不斷提升品牌知名度和產(chǎn)品認(rèn)可度，快 速打造了全球性的種子營銷網(wǎng)絡(luò)，其2007~2017年的銷售額從83.5億美元增長至146.4億美元，實(shí)現(xiàn)了超75%的增長，穩(wěn)坐全球種業(yè)與農(nóng)化行業(yè)龍頭。

 

      轉(zhuǎn)基因的快速發(fā)展，為全球種業(yè)帶來了三次不同側(cè)重點(diǎn)的并購浪潮。1）轉(zhuǎn)基因初期以縱向并購為主，以孟山都為代表的農(nóng)化集團(tuán)對(duì)種業(yè)進(jìn)行并購整合，實(shí) 現(xiàn)了種子與農(nóng)藥的結(jié)合，轉(zhuǎn)基因抗除草劑大豆、抗蟲抗除草劑玉米和抗蟲棉等科 技進(jìn)步成果的應(yīng)用，要求種子與專用農(nóng)藥相結(jié)合是重要驅(qū)動(dòng)要素；

 

      2）04~08年以橫向并購為主，國際農(nóng)化巨頭混合兼并重組，并購標(biāo)的由玉米、大豆種子企業(yè)向棉花、蔬菜水果等種子企業(yè)拓展，實(shí)現(xiàn)了不同種子作物之間的互補(bǔ)；3）16~19年三大并購事件完成后，全球種業(yè)格局重新洗牌。在全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌背景下，跨國資本推動(dòng)國際農(nóng)化巨頭超大型并購與資源整合第三次浪潮中，陶氏杜邦合并，分拆出農(nóng)業(yè)事業(yè)部科迪華農(nóng)業(yè)科技，于2019年6月在紐交所單獨(dú)上市。中國化工收購先正達(dá)，拜耳收購孟山都，巴斯夫接手拜耳原有種子業(yè)務(wù)，形成以拜耳、科迪華農(nóng)業(yè)、中化+先正達(dá)、巴斯夫?yàn)槭椎乃拇蠹瘓F(tuán)。

 

      目前，全球種子行業(yè)主要公司為拜耳、科迪華、先正達(dá)、巴斯夫等，種企之 間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合已成為整個(gè)轉(zhuǎn)基因種業(yè)競爭的常態(tài)，農(nóng)藥、農(nóng)資、種子公司慢慢走向一體化。

 

 

      1.4.2、國內(nèi)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化已提上日程

 

      1986年起，中國便開啟了轉(zhuǎn)基因研究之路。經(jīng)過十幾年緩慢的發(fā)展，2010年后中國轉(zhuǎn)基因政策趨向?qū)徤?，?duì)轉(zhuǎn)基因的態(tài)度偏向“慎重推廣”，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化因此陷入停滯；2016 年后轉(zhuǎn)基因商業(yè)化被重提，但仍推進(jìn)緩慢；2020年，種子問題首次得到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的強(qiáng)調(diào)；2021年 11月轉(zhuǎn)基因作物品種審定辦法得到明確，我國正式開啟轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化，中國轉(zhuǎn)基因發(fā)展進(jìn)入快速推進(jìn)的階段。

 

      在種業(yè)振興和生物育種政策穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，轉(zhuǎn)基因商用落地進(jìn)程逐步加 速。根據(jù)我國現(xiàn)行種子法規(guī)定，轉(zhuǎn)基因種子需要經(jīng)歷安全證書獲批和品種審定上市兩個(gè)階段，才能正式推出市場。①轉(zhuǎn)基因安全證書：自2019年以來，我國已陸續(xù)有11個(gè)轉(zhuǎn)基因抗蟲、耐除草劑玉米和3個(gè)轉(zhuǎn)基因耐除草劑大豆獲得了生產(chǎn)應(yīng)用安全證書。其中，大北農(nóng)生物為唯一家擁有大豆安全證書的企業(yè)；杭州瑞豐為隆平高科參股公司，為繼大北農(nóng)之后擁有最多性狀儲(chǔ)備的公司。

 

      ②品種審定：農(nóng)業(yè)部于2022年6月發(fā)布《國家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，標(biāo)志著我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化政策的正式落地。該標(biāo)準(zhǔn)不僅規(guī)定了轉(zhuǎn)基因性狀應(yīng)滿足的條件，還規(guī)定了回交轉(zhuǎn)育轉(zhuǎn)基因品種的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)此標(biāo)準(zhǔn)審定的轉(zhuǎn)基因種子可以明顯降低除草和防蟲成本，提高產(chǎn)量和種植收益，而本身擁有優(yōu)質(zhì)種子品種的企業(yè)業(yè)將更有望首批獲得品種審定證書。按照目前的政策流程以及企業(yè)的先期品種儲(chǔ)備，我們預(yù)計(jì)最快2022年底將陸續(xù)公布通過品種審定的企業(yè)名單，明年有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)基因種子的正式商業(yè)化銷售。目前國內(nèi)轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品尚在孕育當(dāng)中，轉(zhuǎn)化體性狀堆疊的豐富度仍有提升空間，而轉(zhuǎn)化體通過回交轉(zhuǎn)育將性狀導(dǎo)入到雜交品種的親本中，仍需至少 2~3 年，因此前期儲(chǔ)備豐富的頭部企業(yè)或在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化早期收獲超額收益。

 

      轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推動(dòng)種子行業(yè)擴(kuò)容升級(jí)。根據(jù)之前的試點(diǎn)試驗(yàn)結(jié)果，我國轉(zhuǎn)基 因玉米可實(shí)現(xiàn)增產(chǎn) 6.7%~10.7%，大幅減少防蟲成本。大北農(nóng)公司總體核算每畝可為農(nóng)民帶來約 200 元以上的增值收入，同時(shí)轉(zhuǎn)基因玉米種子價(jià)格較雜交玉米種子會(huì)提高 20%~60%，參考海外市場的定價(jià)模式，價(jià)增部分將由性狀公司、種子公司、渠道商等共享。目前我國玉米種植面積約6.5億畝，若以美國當(dāng)前90%左右的滲透率假設(shè)，從產(chǎn)業(yè)鏈分工來看。

 

      1）性狀公司獲利幅度取決于單畝收費(fèi)水平，預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化初期可獲得價(jià)增的 40%左右（8-10 元/畝），性狀授權(quán)市場規(guī)?？蛇_(dá) 59 億元左右。性狀公司的代表性企業(yè)為大北農(nóng)、杭州瑞豐（上市公司隆平高科的持股子公司）、先正達(dá)等；2）品種公司代表企業(yè)為傳統(tǒng)的龍頭種子公司，負(fù)責(zé)制種及推廣，按照當(dāng)前常規(guī)玉米種子出廠價(jià)約30元/畝測算，我國的轉(zhuǎn)基因玉米種子出廠價(jià)價(jià)格將大致位于 36~50 元/畝區(qū)間內(nèi)，轉(zhuǎn)基因玉米種子市場規(guī)模有望達(dá) 280.8 億元。國內(nèi)頭部玉米種企包括隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科等。

 

 

      來源：摘自未來智庫