南北產(chǎn)區(qū)大豆行情全面下行，而且這種弱勢狀態(tài)短期內(nèi)很難改變，外發(fā)豆源數(shù)量也大幅下降，致使銷區(qū)觀望周期拉長，流通遲滯，而國儲收購卻“一枝獨秀”，部分輪換收儲庫“車水馬龍”。

    東北產(chǎn)區(qū)大豆行情全面進入弱勢狀態(tài)，象嶼各收購庫點在上周大幅下調(diào)收購價格；期貨市場更是缺乏看點，上周五晚間最低時逼近6140點，而此時國儲三等豆源入庫價6300元/噸，許多協(xié)議價甚至超過優(yōu)質(zhì)商品塔豆市場報價。

    在東北產(chǎn)區(qū)物流壓力加大的過程中，國儲多次引領(lǐng)大豆價格上行，以致銷區(qū)與產(chǎn)區(qū)現(xiàn)行售價背離，從而導(dǎo)致觀望周期拉長，流通遲滯，價格進入新的“臨界點”，各類主體表現(xiàn)出“恐高”情緒，而國儲卻“一枝獨秀”，部分輪換收儲庫“車水馬龍”。

    由于各類貿(mào)易主體“跟隨”國儲價格，甚至超越國儲收購價格，以致豆農(nóng)過分惜售，影響國儲輪換收購進度，出現(xiàn)了與往年不同的購銷形式，視交售量多少與不同的主體達成協(xié)議價。同時，采取雙向競價的交易模式，在增加市場有效供給的同時，意欲讓新豆價格保持理性，但多次競拍均全面流拍。其主要原因要么是補收新豆價格較低，難度較大；要么是陳豆底價太高，接近現(xiàn)貨行情。

    之前東北豆價格與魯豫皖大豆價格接近，失去了應(yīng)有的質(zhì)量差價，令關(guān)內(nèi)豆的釋放和價格下行得到較好支撐。當(dāng)前東北產(chǎn)區(qū)大豆價格松動或下行，直接影響關(guān)內(nèi)豆市行情，加上進口轉(zhuǎn)基因大豆價格日益下行，以及新增江、浙、滬散發(fā)疫情區(qū)域的防控等，使得意欲止跌的關(guān)內(nèi)大豆，再添不確定的利空因素。  

    國儲收購紅火   東北外發(fā)減少

    東北產(chǎn)區(qū)大豆價格經(jīng)過持續(xù)上行后，由于鐵路運輸限裝或停運時間較長，汽車運輸費用大幅上漲，抑制了豆源流通。在各類主體相互追漲過程中，國儲當(dāng)時的掛牌收購價看似領(lǐng)先，但第二天便成了滯后價，造成收購進度緩慢，之后便采取協(xié)議價與不同的收購主體簽約，其價格大幅高于商品豆流通價，貿(mào)易商再欲追隨國儲價格，而終端市場已經(jīng)傾向于關(guān)內(nèi)豆區(qū)快速補給，東北豆源流通明顯受阻，上行的價格被迫中止，弱勢調(diào)整全面體現(xiàn)。

    至上周末，國儲內(nèi)蒙古大楊樹和黑龍江綏化糧庫“車水馬龍”，佳木斯、富錦地區(qū)豆源因蛋白含量偏低，市場轉(zhuǎn)化偏慢，貿(mào)易商積極向綏化收儲庫轉(zhuǎn)移，交豆車輛日益增多，已經(jīng)出現(xiàn)兩天的壓車現(xiàn)象。國儲各庫點除協(xié)議價外，均執(zhí)行6300元/噸的入庫價。

    國儲11月25日以雙向競價形式，投拍68161噸產(chǎn)于2018年和2019年的大豆，其陳豆底價為6130～6150元/噸，對應(yīng)收購歸還同等數(shù)量的新豆價格為6280～6300元/噸，收新價格看似與國儲掛牌收購價相同，但遠低于其協(xié)議收購價。同時，陳豆價格加上一系列出庫費用，基本與現(xiàn)貨接近，而質(zhì)量卻沒有優(yōu)勢，因此，全面流拍實屬正常。11月30日，繼續(xù)用雙向競拍的方式投拍72494噸陳豆，若陳豆價格不下調(diào)，繼續(xù)全面流拍，實際上已失去競拍意義。

    受其他收購主體大幅下調(diào)價格影響，國儲加快入庫進度。上周末，象嶼在各區(qū)域的收購價格全面下調(diào)，北安象嶼金谷公司蛋白含量≥40%的大豆收購價為6240元/噸，蛋白含量≥39.5%的收購價為6200元/噸；綏化象嶼金谷蛋白含量≥40%的收購價為6220元/噸，蛋白含量39.5%的入庫價為6180元/噸；五大連池象嶼蛋白含量≥40%的收購價為6220元/噸；富錦象嶼金谷蛋白含量39.5%的大豆收購價僅為6120元/噸。受象嶼公司下調(diào)收購價影響，其他大的收購主體也迅速跟隨下調(diào)。

    國儲收購總量和結(jié)束時間是產(chǎn)區(qū)各類持豆主體關(guān)注的焦點，由于期貨行情持續(xù)下行，象嶼各分公司大幅下調(diào)價格，貿(mào)易商向終端市場報價開始松動。至上周末，蛋白含量39.5%～40%的普通塔選商品豆店面裝車報價6260～6300元/噸，蛋白含量40.5%～41.5%之間的塔選商品豆主流報價6320～6360元/噸；優(yōu)質(zhì)高蛋白品種和塔選分離的大粒型商品豆裝車價6400～6500元/噸，比最高時下調(diào)60～80元/噸，加上汽車運輸費用下調(diào)，進入終端后綜合下降160～170元/噸。

    東北產(chǎn)區(qū)豆價雖然沒有較大下行趨勢，但終端經(jīng)營商仍在觀望，去庫存意向大于補庫情緒，短期內(nèi)仍有小幅走低跡象。連盤期貨豆一主力合約至上周五晚間最低時已跌至6140點，大幅低于現(xiàn)貨行情，持豆主體后市看漲心理受挫。目前都在猜測國儲收購動向，從期貨和象嶼收購價格下調(diào)的情況觀察，除政策性干預(yù)外，2020年的輪入計劃有可能提前完成，或在近日下調(diào)收購價格。建議產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商和豆農(nóng)適當(dāng)調(diào)節(jié)惜售情緒，過分的期望有可能會因之后替代源增加而變?yōu)槭?/p>

    關(guān)內(nèi)流通遲滯   市場購銷兩難  

    關(guān)內(nèi)豆區(qū)流通遲滯后，價格全面下行，雖然近期各地收購量較少，但因賭市惜售群體較多，很多豆源是新豆上市初期入倉后囤積的，價格也是由低向高，這類持豆主體超前松動價格，以致正常流通的商戶在形成高價后收購的豆源出現(xiàn)虧損。東北產(chǎn)區(qū)價格堅挺和運能壓力加大，曾經(jīng)給予關(guān)內(nèi)較好支撐，現(xiàn)在東北產(chǎn)區(qū)價格也下行，預(yù)計南北產(chǎn)區(qū)的弱勢狀態(tài)短期內(nèi)很難改變。

    河南許昌、漯河、周口等豆區(qū)收購主體的庫存多是初期搶購入倉的豆源，除水分偏高外，部分區(qū)域的豆源蛋白含量比往年偏低1～1.5個百分點，大多在42%以下，也是流通減少的主要原因。上述地區(qū)視篩選設(shè)備和糧質(zhì)不同，報價差異較大，在6700～6800元/噸之間。永城豆價也明顯下行，裝車報價在6740～6800元/噸之間，均比之前下調(diào)60～100元/噸，各地收購量和外發(fā)量均明顯減少。

    上周安徽阜陽太和、亳州市渦陽、利辛大豆裝車價由最高時的6800～6880元/噸全面下調(diào)，目前主流報價6700～6800元/噸；淮北的劉橋、鐵佛、百善收購價最高時曾達6900～7000元/噸，現(xiàn)在裝車報價6880～6940元/噸。宿州市埇橋、靈壁、泗縣，蚌埠市五河裝車報價最高時曾達6840～7000元/噸，上周回落到6740～6880元/噸。上述各地收購量均大幅下降，外發(fā)量也較少。

    山東魚臺、金鄉(xiāng)、菏澤、巨野、汶上及利津等產(chǎn)區(qū)上周裝車價也全面下調(diào)，在6840～6900元/噸之間，比最高時下調(diào)80～100元/噸，各地“收難賣難”現(xiàn)象普遍。

    江蘇南部豆區(qū)的南通、鹽城、大豐、東臺、淮安、宿遷等地，持豆主體挺價信心依然較濃，僅有零星外發(fā)，三五百噸甚至上千噸的大戶仍較多。“大乳白”裝車報價7500～7560元/噸，“腐豆”“翠扇”裝車報價7400～7500元/噸，“黑臍王”因今年區(qū)域間質(zhì)量差異較大，價格在7100～7300元/噸之間。北部的徐州市賈汪區(qū)、睢寧、沛縣及連云港灌云、邳州的“雜花豆”主流裝車價6880～6900元/噸，各地收購量大幅下降。

    自新豆上市以來，湖北產(chǎn)區(qū)“早熟537”裝車價始終徘徊在7200～7600元/噸，因有雨前、雨后和手工、機收區(qū)別，價差較大。各地晚熟豆價格也明顯下調(diào)80～100元/噸，主流裝車價6960～7000元/噸；“冀豆12”價格穩(wěn)定，因受江蘇優(yōu)質(zhì)豆源價格堅挺支撐，7200～7300元/噸是比較“中性”的價格，外發(fā)量同樣不樂觀。

    關(guān)內(nèi)各地大豆行情短期內(nèi)降幅不會太明顯，但過高的江蘇南部豆區(qū)仍有待調(diào)整。春節(jié)前正常流通轉(zhuǎn)化的時間僅剩50天，其間雖會有不確定天氣帶來利好，但也有不確定的散發(fā)疫情會隨時阻礙流通。上周，煙臺港新季美豆已經(jīng)抵達卸船，數(shù)萬噸豆源陸續(xù)轉(zhuǎn)運至河南多地。有消息稱，這批豆源均進入國儲庫，未來抵港量日益增加，12月中旬或溢入食品市場。建議產(chǎn)區(qū)持豆主體不要過分挺價，盡可能適當(dāng)調(diào)整，讓豆源在冬季得到合理轉(zhuǎn)化。

    終端觀望加劇   補庫意愿較低

    南北產(chǎn)區(qū)大豆價格下調(diào)，令終端經(jīng)營主體全面陷入觀望狀態(tài)，去庫存心理明顯大于補庫意向。目前，銷區(qū)經(jīng)營主體中，大戶豆源比較充足，而中小戶庫存已捉襟見肘，但仍持有“等等看”的心理，建議錯開與大戶的補庫時差，盡可能避免集中入市刺激產(chǎn)區(qū)行情。

    前期終端加工企業(yè)和作坊在各地菜價暴漲過程中，豆制品需求大有改觀，加工主體在各類原材料價格大幅上漲后，也迅速上調(diào)豆制品價格，加工利潤基本與往年同期持平。大的食堂對豆制品的需求量有所增加，并未出現(xiàn)“價高抑制需求”的狀況。

    終端需求替代源依然是美灣和烏拉圭陳豆，少量俄羅斯大豆因與東北豆價格相當(dāng)，僅在東寧口岸有少量向關(guān)內(nèi)流出。因12月上中旬進口新季大豆到港量日益增加，部分經(jīng)營主體無法以高價位向食品需求端流入。受新季進口大豆分銷較快影響，美灣陳豆價格已連續(xù)10天下跌，目前凈糧裝車報價5760～5800元/噸，烏拉圭陳豆凈糧裝車價5500元/噸，本周這類陳豆仍有小幅下行趨勢。

    銷區(qū)經(jīng)營商經(jīng)過前期的去庫存，本周末中小戶有望進入補庫環(huán)節(jié)，依據(jù)南北產(chǎn)區(qū)情形，本周繼續(xù)下調(diào)價格表現(xiàn)“吃力”，高價收購的豆源不僅利潤縮小，而且已經(jīng)進入虧損邊緣，持有這類豆源的主體已滋生“虧錢暫時不賣”的念頭。冬季南北產(chǎn)區(qū)存在天氣和疫情等不確定因素，隨時都有變化的可能，建議終端企業(yè)和經(jīng)營主體在此時適當(dāng)增量建倉。（原文刊登于2021年11月30日糧油市場報A03版）