從當前玉米市場新糧的上市狀態(tài)、中間貿(mào)易環(huán)節(jié)以及下游需求諸多方面來看，玉米市場價格階段性頂部基本確立，新季玉米市場將會恢復(fù)常規(guī)年份的態(tài)勢，現(xiàn)貨市場購銷也將重新回歸理性。

    在新季玉米上市被迫推遲、物流運輸?shù)鹊纫蛩赜绊懼?，國?nèi)玉米市場從國慶節(jié)后走出了一波較為強勢的上漲行情，此輪行情持續(xù)近一個月后，在上周后半段開始反轉(zhuǎn)。山東玉米在迫近年內(nèi)高點之后，價格快速回落，在短短不到一周的時間，跌幅超過100元/噸，絕大多數(shù)終端企業(yè)收購價重新回到2900元/噸下方。

    價格處于高位   種植收益非常理想

    雖然今年玉米種植成本在地租大幅上漲的帶動下增幅較為明顯，但從投入和產(chǎn)出的角度來看，當前的玉米價格已經(jīng)處于往年同期的高點。橫向比較，當前市場的新糧價格甚至高于去年大牛市同期，高位狀態(tài)一目了然。正因如此，今年糧農(nóng)種植收益在當前的價格水平下非常理想。

    據(jù)調(diào)查了解，東北產(chǎn)區(qū)玉米早在價格尚未達到高位時，賣糧的基本收益就已經(jīng)超過了6000元/公頃，如果按照當前的高價來衡量，其種植收益也非常理想。在當前種植收益相對理想的情況下，糧農(nóng)也沒有理由大規(guī)模惜售。

    今時不同往日   搶糧盛景難以再現(xiàn)

    去年玉米新糧上市階段，價格之所以能夠一路上揚，全民囤糧、全民搶糧的積極性空前高漲，貿(mào)易主體大規(guī)模囤糧在其中起到了關(guān)鍵作用。畢竟貿(mào)易主體的倉儲條件明顯優(yōu)于基層糧農(nóng)，其能夠大規(guī)模長期囤積更多的新糧，導致玉米現(xiàn)貨市場供應(yīng)長期處于一個相對偏緊的狀態(tài)，進而推動價格不斷上漲。

    反觀今年，很大一部分貿(mào)易主體在歷經(jīng)年內(nèi)的“傷痛”之后，整體囤糧的積極性大不如前。在推動上一年度玉米牛市行情的因素中，三方資金在其中起到了至關(guān)重要的作用，采用多種形式為貿(mào)易企業(yè)提供大量資金入市收糧，可以說，將現(xiàn)貨市場的杠桿率提升到期貨的水平，同時結(jié)合期貨市場共同推動價格不斷上行。

    由于三方資金在今年三季度陸續(xù)到期，疊加玉米價格回歸理性，三方資金在此期間同樣損失慘重。新季玉米雖已開始，無論從政策端對于市場炒作的管控，還是從三方資金在之前遭受重創(chuàng)的角度來看，仍處于修復(fù)階段的三方資金，在當前市場的參與能力自然不可同日而語?？傮w上，無論是從貿(mào)易主體的參與積極性，還是從資金市場的參與能力來看，今年新季玉米市場很難重現(xiàn)去年同期的“瘋搶”盛景。

    運力逐步恢復(fù)   能源價格大幅回落

    玉米價格之所以能在前期呈現(xiàn)出一輪非常搶眼的上漲走勢，物流運輸能力受限以及煤炭、原油價格雙雙處于高位，也是其中的主要原因。煤價高企推動新季玉米烘干成本、下游企業(yè)加工成本不斷上揚，油價持續(xù)走高推動運輸成本不斷提升，在前期成為玉米價格上漲的推進器。

    而在相關(guān)調(diào)控政策出臺之后，伴隨著煤炭產(chǎn)能逐步恢復(fù)，國內(nèi)煤價開始從高位回落。與此同時，國際油價也從高位回落，按照這種態(tài)勢發(fā)展下去，國內(nèi)油價連續(xù)上漲的勢頭大概率就此終止。可以說，能源類價格集體高位回落，客觀上減輕了玉米產(chǎn)業(yè)整個鏈條，包括供應(yīng)端、流通環(huán)節(jié)以及需求端的成本，其對玉米產(chǎn)業(yè)鏈包括流通環(huán)節(jié)成本增長的推動力勢必也將大打折扣。

    總體來看，新季玉米已經(jīng)迎來了上量階段，結(jié)合當前的價格，無論從種植收益角度來看，還是從貿(mào)易流通環(huán)節(jié)成本下降的預(yù)期來看，新季玉米的上量規(guī)模，大概率將在目前相對較高的價格區(qū)間內(nèi)持續(xù)增長。在華北玉米市場觸碰到年內(nèi)高點回落之后，階段性的頂部基本確立，新季玉米市場的價格重心勢必有所回落，整體市場的購銷也將逐步回歸理性。（原文刊登于2021年11月18日糧油市場報三版）