早在2020年11月，高盛集團、世界銀行、荷蘭合作銀行等多家投行機構(gòu)已經(jīng)預(yù)測，盡管新冠疫情的影響在2021年可能會有所減弱，但食品通脹預(yù)計將繼續(xù)存在，農(nóng)產(chǎn)品市場將迎來持續(xù)多年的結(jié)構(gòu)性再定價牛市行情，農(nóng)產(chǎn)品價格將進一步上漲。
大宗商品資產(chǎn)通常被視為對沖通脹的良好工具。
在通脹疑慮下，投資者對從石油到玉米等各種大宗商品的胃口大開，大宗商品漲至近八年來的最高水平。
原油被市場看作是“大宗商品之母”，一旦原油真正騰飛了，那么還會進一步帶動其他品種的交易情緒。目前原油主力合約已經(jīng)回到了疫情前63美元/桶的高位。
追蹤23種原材料價格走勢的彭博商品現(xiàn)貨指數(shù)周一上漲1.6%，創(chuàng)下2013年3月以來的最高水平。自3月份觸及4年低點以來，該指數(shù)已經(jīng)上漲了67%。周一銅價自2011年來首次突破9000美元大關(guān)，咖啡和粗糖期貨也在上漲。
國內(nèi)方面，期貨市場同樣跟漲，其中有色金屬、化工、農(nóng)產(chǎn)品等板塊，不少品種價格創(chuàng)下近年來的新高，黑色系多品種跳升，資金跑步進場。文華商品指數(shù)2020年收獲了12.11%的漲幅后，今年以來繼續(xù)延續(xù)漲勢，漲幅近7%。
另據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織數(shù)據(jù)顯示，全球食品價格連續(xù)八個月上漲，1月食品價格指數(shù)同比上漲10%，升至近7年來的最高水平，這也是10年來持續(xù)時間最長的上漲。
分析師表示，食品價格目前尚未達到本世紀頭十年末糧食危機期間的水平，但其走勢令人擔(dān)憂。
聯(lián)合國糧農(nóng)組織還警告稱，全球貿(mào)易量的增加以及全球谷物庫存的急劇下滑至5年來最低水平，使市場更容易受到產(chǎn)量下降的影響。
德國商業(yè)銀行分析師表示，農(nóng)業(yè)大宗商品市場還受到其他多種因素的支撐，包括更廣泛存在的、股市中的積極情緒，各國經(jīng)濟刺激計劃，以及有關(guān)油價將會上漲的預(yù)測，到1月中旬，投機者的玉米凈多頭頭寸已達到2011年春季以來的最高水平，那時玉米價格在每蒲式耳7美元。
可以說，商品牛市已逐步確立，盡管部分品種漲幅較大，但牛市遠未結(jié)束。
對沖基金已經(jīng)大量涌入大宗商品市場。
持有的凈多單數(shù)量持續(xù)至少十年的最高水平。這些押注認定，隨著經(jīng)濟從疫情大流行中反彈，政府的刺激措施加上接近零的利率將推動需求，產(chǎn)生通貨膨脹并進一步削弱美元。
TD證券大宗商品策略主管巴特·梅萊克表示，以前從未關(guān)注過大宗商品的基金也開始建倉。這意味著漲勢可能會繼續(xù)一段時間，主要是因為預(yù)期供應(yīng)短缺。
摩根大通量化分析師馬爾科·克蘭諾維奇表示，新一輪大宗商品“超級周期”已經(jīng)開始，這將是過去100年里第五個“超級周期”。
這一輪資源價格上漲，邏輯是美國大規(guī)模刺激計劃疊加全球經(jīng)濟復(fù)蘇、結(jié)構(gòu)性通脹可能轉(zhuǎn)向全面通脹、產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇及需求拉動等多重因素使得漲價趨勢極為明確、并且不斷得到強化，預(yù)計還會越演越烈。
再通脹影響幾何？
值得注意的是，目前大宗商品價格的上行，“再通脹”又一次成為市場關(guān)注熱點。
對于國內(nèi)的通脹因素，影響最大的仍然是豬肉價格的變動。格林基金宏觀研究員方岑預(yù)測，從目前數(shù)據(jù)可知，2020年末生豬及母豬存欄已經(jīng)回到2016年以來的最高值，而2020年年末的生豬出欄量則仍低于2016年以來其他年份的水平。由于惜售行為的存在，可能帶動在當(dāng)前出欄量回到合理水平的情況下，價格仍高位徘徊。
對于目前大宗商品價格上行對美國物價總水平的推升，導(dǎo)致美聯(lián)儲提前加息的可能性有多大？方岑分析稱，目前在美國的實際交易中，市場普遍存在美聯(lián)儲提早加息的預(yù)期。鑒于疫苗接種范圍的擴大和財政刺激的預(yù)期，此前市場對加息預(yù)期的修正可能是合理的。但就目前美國的通脹和就業(yè)市場狀況而言，繼續(xù)博弈加息預(yù)期、過度解讀提早加息的安全邊際并不存在。也就是說，在市場預(yù)期之外，再博弈“再通脹”的性價比很低，大宗商品價格可能不會成為誘發(fā)美聯(lián)儲提前加息的因素。
來源：中華糧網(wǎng)整理自財聯(lián)社、博易大師、第一財經(jīng)等。
