美豆上漲支撐國內(nèi)豆粕價格，但大豆到港量和壓榨量維持高位限制豆粕漲幅。隨著中秋、國慶兩節(jié)來臨，油脂小包裝備貨需求增加，豆油性價比優(yōu)勢仍在，良好的需求使得豆油價格走勢偏強。 

 

　　上周，美國部分大豆產(chǎn)區(qū)受風暴及干旱天氣影響，大豆優(yōu)良率繼續(xù)下滑，市場預期美豆單產(chǎn)或?qū)⑾抡{(diào)。中美將落實第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，近期中國加快美豆采購步伐，美豆出口需求良好，推動美豆價格上漲，創(chuàng)近7個月來新高。 

 

　　利多因素主導   美豆走勢偏強 

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進展報告顯示，截至2020年8月23日，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆結(jié)莢率為92%，大豆落葉率4%；大豆優(yōu)良率69%，低于市場預期的70%，上周同期為72%，上年同期為55%。由于美豆優(yōu)良率連續(xù)下調(diào)，預計后期美豆單產(chǎn)將調(diào)整，能否達到USDA預測的53.3蒲式耳/英畝仍有待觀察。當前美豆處于鼓粒期，水分需求較大，降雨減少對大豆生長發(fā)育不利。 

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口檢驗周報顯示，截至8月20日，2019/2020年度（始于9月1日）美國大豆出口檢驗總量4224.2萬噸，同比減少5%，在剩余的兩周時間里，每周出口133萬噸大豆即可完成USDA目標4491萬噸。其中，對中國累計裝運大豆1454.6萬噸，高于上年度的1226.1萬噸。本周中美兩國就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實情況進行了對話，雙方同意創(chuàng)造條件和氛圍，繼續(xù)推動中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實，預計后期中國將繼續(xù)加快采購美國大豆。 

 

　　近期天氣對美豆單產(chǎn)形成十分關鍵，由于部分產(chǎn)區(qū)天氣偏干，加之受風暴破壞，大豆單產(chǎn)潛力或?qū)⑾陆?。上周ProFarmer公司年度作物巡查顯示，預計大豆單產(chǎn)為52.5蒲式耳/英畝，比美國農(nóng)業(yè)部預測值低1.5%；總產(chǎn)量43.62億蒲式耳，比美國農(nóng)業(yè)部預測值低1.31%。 

 

　　隨著巴西大豆可供出口量減少，全球大豆需求轉(zhuǎn)向美國，近期中國企業(yè)采購美豆，并且加快采購速度，美豆需求良好，均利多美豆價格。雖然美豆豐產(chǎn)壓力仍在，但在天氣和需求等利多因素主導下，資本市場看多情緒較濃，投機資金在美豆期貨和期權市場大舉做多，預計后期美豆價格走勢仍然偏強，但突破1000美分/蒲式耳的難度較大。 

 

　　豆油價格偏強   豆菜縮豆棕擴 

 

　　8月26日，沿海地區(qū)一級豆油市場報價集中于6600～6740元/噸，周環(huán)比下跌40～80元/噸。其中，華北地區(qū)6600～6650元/噸，華東地區(qū)6600～6700元/噸，華南地區(qū)6620～6740元/噸。豆油價格反彈，貿(mào)易商逢低補庫，成交量好轉(zhuǎn)。 

 

　　上周大豆到港量較大，油廠開機率小幅上升。監(jiān)測顯示，上周國內(nèi)大豆壓榨量202萬噸，比前一周增加5萬噸，比上年同期增加32萬噸，比過去3年同期均值增加21萬噸。8月至10月大豆到港量仍然較大，預計在2700萬噸左右，油粕需求良好，油廠開機積極，預計后期大豆壓榨量仍將維持在200萬噸左右高位。 

 

　　國內(nèi)大豆壓榨量回升，豆油產(chǎn)出量增加，但豆油需求良好，制約豆油庫存上升幅度。監(jiān)測顯示，8月24日，全國主要油廠豆油庫存127萬噸，周環(huán)比增加3萬噸，月環(huán)比增加2萬噸，同比減少6萬噸，比近3年同期均值減少21萬噸。10月底前大豆到港量仍然較大，大豆壓榨量維持高位，但油脂小包裝備貨需求增加，預計豆油庫存上升空間有限。 

 

　　今年5月份以來，國內(nèi)油脂價格持續(xù)走高，豆油漲幅小于菜油和棕櫚油，使得豆菜價差擴大、豆棕價差縮小，近期豆油價格走勢強于菜油和棕櫚油，價差關系逐漸修復。8月26日，豆菜油1月合約價差為2015元/噸，周環(huán)比縮小169元/噸；豆棕1月合約價差為904元/噸，周環(huán)比擴大152元/噸。 

 

　　隨著中秋、國慶兩節(jié)的來臨，豆油需求有望繼續(xù)增加，加之大豆進口成本抬升，全球油脂供需偏緊，后期豆油價格仍有上漲可能，豆菜價差有望進一步縮小，豆棕價差有望繼續(xù)擴大，但由于菜油供應偏緊、豆油偏寬松的格局短期難以改變，將抑制豆菜價差縮小幅度。 

 

　　外盤價格上漲   豆粕震蕩偏強 

 

　　8月26日，沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨報價2840～2970元/噸，較上周同期小幅上漲10～30元/噸。其中，華北地區(qū)2950～2970元/噸，華東地區(qū)2850～2930元/噸，華南地區(qū)2840～2880元/噸。本周豆粕價格上漲，成交有所好轉(zhuǎn)。 

 

　　上周國內(nèi)主要油廠大豆壓榨量回升至202萬噸，但大豆到港量較大，大豆庫存繼續(xù)上升。監(jiān)測顯示，上周末全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存725萬噸，比上周同期增加14萬噸，比上月同期增加60萬噸，比上年同期增加30萬噸。根據(jù)船期監(jiān)測，預計8月份大豆到港量仍在1000萬噸以上，9月份在850萬噸左右，后期大豆庫存仍將上升，但高壓榨量將抑制其增長幅度。 

 

　　國內(nèi)大豆壓榨量回升，豆粕產(chǎn)出量較大，經(jīng)過前期的補庫后，近兩周飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度放緩，豆粕庫存上升。8月24日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存117萬噸，比上周同期增加11萬噸，比上月同期增加27萬噸，比上年同期增加42萬噸，比過去3年同期均值增加13萬噸。9月前大豆到港量仍然較大，油廠開機率將維持高位，預計豆粕庫存將繼續(xù)增長。 

 

　　美豆市場利多消息主導，價格走勢偏強，國外大豆出口升貼水高位運行，國內(nèi)豆粕價格在成本端仍有較強支撐。生豬養(yǎng)殖持續(xù)恢復，養(yǎng)殖利潤高企，禽類存欄仍處于較高水平，水產(chǎn)養(yǎng)殖也處于旺季，加之豆粕相較于其他雜粕性價比優(yōu)勢明顯，豆粕消費需求良好，利好豆粕價格。但國內(nèi)大豆供應仍然充足，大豆、豆粕庫存持續(xù)上升。 

 

　　近期美豆采購速度加快，四季度美豆到港量預計增加，將打壓豆粕價格。預計短期內(nèi)豆粕價格震蕩偏強，大商所期貨主力合約運行區(qū)間為2850～3000元/噸。 

 

　　棕油震蕩調(diào)整   短期基差堅挺 

 

　　8月26日，國內(nèi)沿海地區(qū)24度棕櫚油報價集中于5960～6100元/噸，周環(huán)比下跌150～190元/噸。其中，天津棕櫚油報價6080元/噸，山東日照6100元/噸，江蘇張家港5960元/噸，福建廈門6070元/噸，廣東廣州6020元/噸。棕櫚油價格滯漲，貿(mào)易商采購謹慎，成交量不大。 

 

　　監(jiān)測顯示，8月26日，馬來西亞9月船期24度棕櫚油CNF報價724美元/噸，折合到港完稅成本6040元/噸（關稅9%、增值稅9%），比期貨2009合約高180元/噸；印尼10月船期棕櫚油CNF報價700美元/噸，折合到港完稅成本5845元/噸，比期貨2101合約高265元/噸。近期棕櫚油進口利潤有所改善，加上現(xiàn)貨升水已出現(xiàn)利潤，國內(nèi)貿(mào)易商買船積極性提高，上周采購18船棕櫚油，船期為9月至12月。 

 

　　8月26日，國內(nèi)沿海地區(qū)食用棕櫚油庫存35.5萬噸（加上工棕約49萬噸），周環(huán)比減少2萬噸，月環(huán)比增加1.5萬噸，同比減少22萬噸。其中，天津6.5萬噸，江蘇張家港12萬噸，廣東9萬噸。根據(jù)船期監(jiān)測，8月棕櫚油到港量增至60萬噸以上，9月份在55萬噸左右。隨著豆棕價差擴大，棕櫚油消費需求有所增加，抑制棕櫚油庫存上升幅度。當前棕櫚油庫存仍然處于歷史偏低水平，支撐基差報價維持高位。 

 

　　SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1日至25日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.33%，但市場普遍認為，8月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將恢復性增長。船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，8月1日至25日，馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比下降14.3%～16.2%。 

 

　　由于棕櫚油產(chǎn)量回升，而出口需求大幅下滑，8月底馬來西亞棕櫚油庫存將明顯回升，壓制棕櫚油價格。受新冠肺炎疫情影響，印度等主要棕櫚油進口國油脂需求仍然偏弱，當前原油價格也不支持棕櫚油生柴消費，短期內(nèi)棕櫚油市場缺乏利多消息支持，預計價格繼續(xù)震蕩調(diào)整。