7月17日下午，由大連商品交易所支持、盛達(dá)期貨主辦的“盛達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品錢江高峰論壇”線上開啟。來自國內(nèi)油脂油料行業(yè)龍頭企業(yè)、浙江地區(qū)長期扎根農(nóng)產(chǎn)品研究的機(jī)構(gòu)投資者等累計逾一萬人次歡聚云端參與互動，同賀豆粕期貨上市二十周年。
二十年來，豆粕期貨已成為大連商品交易所市場規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)參與最廣泛、市場功能發(fā)揮最充分的品種。也是中國期貨市場非常成功的品種之一，交易活躍、持倉量巨大、市場化程度高、與全球供需聯(lián)動緊密，并且是最早衍生出基差交易的品種之一。盛達(dá)期貨總經(jīng)理崔景士說，豆粕期貨不僅為廣大油籽油脂廠商、飼料生產(chǎn)商、糧油經(jīng)銷商、飼料經(jīng)銷商和養(yǎng)殖廠商等實體企業(yè)提供了很好的套期保值工具，也給公募基金、私募基金、保險機(jī)構(gòu)和高凈值客戶等金融投資者提供了優(yōu)秀的資產(chǎn)配置途徑。正如豆粕現(xiàn)貨在各種飼料中是一枚“通配符”，豆粕期貨在資產(chǎn)配置領(lǐng)域也充當(dāng)著大宗農(nóng)產(chǎn)品的“通配符”角色。
“乘風(fēng)”而上的企業(yè)
2000年7月17日，豆粕期貨正式在大連商品交易所上市交易，成為當(dāng)時大商所上市的第二個期貨品種，也是我國期貨市場清理整頓后推出的首個品種。當(dāng)天的豆粕期價指數(shù)開盤于2049點，成交量291手，持倉量180手。2020年7月17日，豆粕期貨期價指數(shù)報收于2879點。當(dāng)天成交977007手，持倉量為2363758手，分別是首日上市的3357.4倍和13132倍。而在2020年上半年的成交量和日均持倉量在大商所各上市品種中均排名首位。據(jù)FIA統(tǒng)計，2015年以來，我國豆粕期貨成交量已連續(xù)5年位居全球農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)第一位。
豆粕期貨上市之后的第二年中國即正式加入WTO，中國大豆進(jìn)口量和壓榨量突飛猛進(jìn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2000年我國大豆進(jìn)口量由上年的432萬噸上升到1040萬噸左右，2003年達(dá)到2650余萬噸。
2004年，國內(nèi)大豆期現(xiàn)貨價格大跌，許多壓榨廠和飼料廠嚴(yán)重虧損從而引發(fā)壓榨行業(yè)大洗牌。這次“地震”讓國內(nèi)壓榨企業(yè)對以大豆、豆粕期貨為主的大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨市場開始重視。2005年開始，中國大豆壓榨企業(yè)高度參與豆粕、大豆期貨市場。當(dāng)年豆粕期貨合約成交量3825萬手，居國內(nèi)期貨之首。
2008年全球金融危機(jī)期間，全球大豆、豆油和豆粕市場價格大幅下跌，市場參與者損失慘重。當(dāng)年我國農(nóng)產(chǎn)品期貨品種跟隨全球市場價格大幅下挫，部分品種跌幅70%以上。但我國油脂油料行業(yè)內(nèi)的大量企業(yè)通過國際國內(nèi)兩個期貨市場，買國際大豆賣國內(nèi)豆粕期貨，建立了全產(chǎn)業(yè)鏈的大豆壓榨頭寸，得以順利過關(guān)。
2018年中美貿(mào)易爭端之下，我國以豆粕為首的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格大幅波動，貿(mào)易形勢不斷變化，為我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來新的風(fēng)險因素。通過利用期貨等衍生品工具，一些公司對市場風(fēng)險進(jìn)行了充分對沖，取得了非常好的套保效果。
助你“破浪”的創(chuàng)新
在服務(wù)中國油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，大商所緊跟市場形勢，不斷實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，豆粕期貨的持續(xù)創(chuàng)新形成了衍生品市場產(chǎn)業(yè)化服務(wù)大品牌。
2004年7月，大商所在豆粕交割制度中推出“廠庫”交割，
極大地提升了交割的便利性。交割時間減少、成本降低，期貨市場、現(xiàn)貨市場結(jié)合更加緊密，使期貨價格成為更具有代表性的現(xiàn)貨貿(mào)易定價基準(zhǔn)，提高了豆粕套期保值效率。企業(yè)認(rèn)為，豆粕期貨設(shè)立廠庫交割制度是一個非常值得紀(jì)念的事件。這一制度，為我國大豆壓榨企業(yè)參與期貨市場開拓了空間。
2013年12月，大商所推出倉單串換業(yè)務(wù)。這項業(yè)務(wù)是指買方客戶可以申請將交割買入的倉單串換至相應(yīng)地點提貨。如此一來，促進(jìn)了廣大飼料企業(yè)積極參與期貨市場的積極性，完善了采購模式，打破了長期以來期貨市場在有限的交割地點進(jìn)行交割的傳統(tǒng)安排，妥善解決了買方多點交割的不確定性難題，推動著期貨市場標(biāo)準(zhǔn)化與現(xiàn)貨市場個性化之間的矛盾消解，發(fā)揮了大型集團(tuán)企業(yè)優(yōu)勢，加強(qiáng)和改善了對小微企業(yè)的服務(wù)。
截至目前，豆粕倉單串換已經(jīng)擴(kuò)展至中紡等八家集團(tuán)，串換廠庫數(shù)量達(dá)到21家，占現(xiàn)有廠庫數(shù)量的95%以上，并有17家工廠提供串換服務(wù)，串換地點實現(xiàn)交割區(qū)域全覆蓋并延伸到廣西、河北、遼寧、吉林。
2017年3月，豆粕期貨期權(quán)上市。期權(quán)的推出，豐富了豆粕期貨交易，為參與企業(yè)提供了更加豐富的避險工具，也帶來了更多場外業(yè)務(wù)和更豐富的交易組合。據(jù)介紹，大商所豆粕期權(quán)為國內(nèi)第一個商品期權(quán)，結(jié)束了中國商品期貨市場只有期貨沒有期權(quán)的歷史，為平抑期貨市場價格波動、方便企業(yè)更好地管理風(fēng)險提供新的工具。
目前，豆粕期貨市場涵蓋行業(yè)鏈條的各類主體，參與方的交易專業(yè)化程度也達(dá)到了很高的水平，產(chǎn)融實現(xiàn)一體發(fā)展，“期貨價格+基差”已經(jīng)成為豆粕現(xiàn)貨交易的主流報價方式，幫助飼料、養(yǎng)殖等行業(yè)的實體企業(yè)降低了價格風(fēng)險，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)走向穩(wěn)定發(fā)展。
2017年4月，大商所推出“大商所豆粕期貨價格指數(shù)”；2017年11月，推出“大商所豆粕期貨主力合約價格指數(shù)”；2018年12月，推出商品互換業(yè)務(wù)；2019年9月，華夏基金旗下華夏飼料豆粕期貨ETF正式成立，為國內(nèi)除貴金屬外首只商品期貨ETF……
助力常態(tài)下的“探索”
今年五六月份，豆粕庫存積累速度在每星期10萬噸至15萬噸左右，豆粕市場存壓。但是7月中旬起，豆粕庫存掉頭向下，累積速度在每星期3萬至5萬噸左右。基金合伙人李磊認(rèn)為，“這意味著我們低估了7月份的市場消費水平。5月份中國市場大約消費了560萬噸豆粕，6月份這一數(shù)字大概是580萬噸，環(huán)比增長3%，屬于正常水平。預(yù)計7月中國市場將會有600萬噸的消費量，這在歷史上都是一個比較好的水平。”
在今年農(nóng)產(chǎn)品處于低位的大環(huán)境下，豆粕今年始終處于低成本狀態(tài)，而且目前不存在明顯利空因素，因而豆粕交易將是最穩(wěn)妥的交易。李磊建議投資者，在豆粕期貨具有一定安全邊際，驅(qū)動不明顯的時候，可以結(jié)合豆粕期權(quán)操作。
據(jù)介紹，大商所下一步將在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，緊緊圍繞服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國家戰(zhàn)略中心，堅持鞏固充實提升的工作方針，全面推進(jìn)多元開放國際一流衍生品交易所建設(shè)，努力為油脂油料行業(yè)提供更高的標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)。一是進(jìn)一步研究推進(jìn)油脂油料衍生品市場對外開放。二是加快推進(jìn)豆油、棕櫚油期權(quán)品種的研發(fā)。三是適時通過調(diào)整品種交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和交割升貼水措施。四是逐步引入更多的油脂油料品種的倉單交易。
