[摘要]　　

　　事件：公司擬通過非公開發(fā)行股份的方式購買王義波、彭澤斌等45名股東合計持有的北京聯(lián)創(chuàng)種業(yè)股份有限公司90%的股份?！　?/span>

　　點(diǎn)評：　　

　　1.玉米供大于求局面持續(xù)改善，玉米種業(yè)機(jī)遇顯現(xiàn)。自臨儲政策取消之后，我國玉米面積和產(chǎn)量連續(xù)兩年下降，17/18年度玉米供給首次出現(xiàn)缺口，從需求端看，隨著生豬養(yǎng)殖存欄量回升以及深加工盈利的回暖，都將促進(jìn)玉米的消費(fèi)，預(yù)計18年玉米價格走勢將強(qiáng)于上年，玉米價格的提高帶來玉米種植面積上升的預(yù)期，將利于玉米種業(yè)?！　?/span>

　　2.收購聯(lián)創(chuàng)種業(yè)，打響進(jìn)擊玉米種業(yè)又一槍。聯(lián)創(chuàng)種業(yè)主要從事雜交玉米種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，毛利率水平在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，2017年聯(lián)創(chuàng)主推三大玉米品種“聯(lián)創(chuàng)808”、“中科玉505”和“裕豐303”推廣面積達(dá)1500萬畝。公司此次重組是繼去年收購巴西陶氏玉米業(yè)務(wù)后，在玉米市場的又一戰(zhàn)略布局，有利于補(bǔ)齊隆平高科在玉米種業(yè)領(lǐng)域的短板，助力公司加緊搶占玉米市場，為全面布局邁向世界一流種業(yè)公司添磚加瓦?！　?/span>

　　3.水稻業(yè)務(wù)仍處于高速增長期，業(yè)績增長有保障。公司隆晶兩優(yōu)系列產(chǎn)品以其高抗瘟性、米質(zhì)優(yōu)、產(chǎn)量高等特點(diǎn)，在市場上脫穎而出，目前隆晶兩優(yōu)系列仍處于快速增長期，預(yù)計17/18年度銷售量可達(dá)2400萬公斤，且公司水稻研發(fā)技術(shù)世界領(lǐng)先，后備品種充足，17年國審稻通過占比高達(dá)34%，為業(yè)績持續(xù)增長帶來保障。　　

　　4.投資評級與估值：暫不考慮聯(lián)創(chuàng)并入報表，預(yù)計公司17-19年銷售收入分別為29.6/40.4/51.1億元，凈利潤分別為8.3/11.8/14.3億元，EPS為0.66/0.94/1.14元，對應(yīng)的PE分別為36.5x/25.8x/21.2，維持“推薦”評級?！　?/span>

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策變化、極端天氣影響、新品種研發(fā)及推廣的風(fēng)險。