本網(wǎng)訊（記者 孫魯威 趙宇恒）9月19日下午，在大商所第十屆中國玉米產(chǎn)業(yè)大會召開前夕，由華信期貨股份有限公司主辦，浙江文德進(jìn)出口有限公司協(xié)辦的“玉米產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理研討會”在大連舉辦。會議分析了當(dāng)前玉米市場形勢，為與會者介紹了場外期權(quán)等衍生品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的巨大潛力。
 

　　對于當(dāng)前玉米市場如何看？中糧貿(mào)易玉米中心總經(jīng)理助理柴小峰做了玉米市場供需格局變化及價(jià)格展望。對于9個(gè)主產(chǎn)省區(qū)下年度的玉米面積及產(chǎn)量情況分析看，面積全部下降，產(chǎn)量有增有減。上一個(gè)年度，玉米深加工是農(nóng)業(yè)供給改革的最大收益者，玉米價(jià)格的下降直接導(dǎo)致了原料成本的下降，東北的補(bǔ)貼政策進(jìn)一步增加了企業(yè)的收益。下一個(gè)年度，乙醇推廣得到政策支持，燃料乙醇需求量將從目前的不足260萬噸增加到1000萬噸以上，理論相當(dāng)年新增玉米（包含替代品）需求超過2000萬噸。2017/18年度，市場仍然維持缺口狀態(tài)，但庫存供應(yīng)相對充足。在玉米價(jià)格提高，補(bǔ)貼保持穩(wěn)定的情況下，流轉(zhuǎn)土地的種植收益明顯增加，預(yù)計(jì)2018年玉米種植面積將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

 

　　在專題論壇上，行和基金管理有限公司總經(jīng)理助理張美峰認(rèn)為，當(dāng)前的玉米市場呈現(xiàn)了市場化概念下的非市場化特征。一是玉米面積各種調(diào)研數(shù)據(jù)層出不窮，但都沒有調(diào)研出奇跡來，今年是平年，預(yù)測是產(chǎn)需緊平衡。二是在政府的監(jiān)控下玉米價(jià)格快速回到合理位置，1400元/噸。這個(gè)價(jià)格成為公認(rèn)的價(jià)格底部。國儲拍賣把價(jià)格的底部抬升到1800元/噸，這兩個(gè)價(jià)格形成了價(jià)格的大區(qū)間。三是大家對消費(fèi)保持樂觀，包括飼料增幅20%-25%。但是要警惕的一個(gè)陷阱是并沒有人能掌握真實(shí)的數(shù)據(jù)，行業(yè)價(jià)格周期的規(guī)律并沒有消失。這些非市場化特征的改變?nèi)Q于政策的走向。一旦宏觀政策轉(zhuǎn)變，就出現(xiàn)難以扭轉(zhuǎn)的局面。

 

　　非市場化的特征給風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高要求。上海華信物產(chǎn)有限責(zé)任公司（以下簡稱華信物產(chǎn)）衍生品部總經(jīng)理馬永波在演講中提出，今天關(guān)注價(jià)格問題，就要關(guān)注衍生品如何管理價(jià)格。從2007年的貨權(quán)買賣到2014年前的期貨套保、期現(xiàn)套利、跨品種套利再到2014年以來的衍生品綜合利用為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，從點(diǎn)價(jià)、保價(jià)、一口價(jià)長約，我國的期貨公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從風(fēng)險(xiǎn)管理到利潤管理的一體化服務(wù)。目前國內(nèi)場內(nèi)衍生品規(guī)模約為2900億，期貨品種較為齊全，而期權(quán)目前只有50ETF、白糖、豆粕三個(gè)。場外規(guī)模約為1000億左右，雖然規(guī)模增速相比前幾年突飛猛進(jìn)，但與產(chǎn)業(yè)體量相比仍然非常小。特別是流動性不好，僅有幾家有接單能力的做市商。場外衍生品得最大特點(diǎn)是，用可以放棄的潛在收益，彌補(bǔ)不可承受的潛在虧損。只要把你的需求提出來，場外期權(quán)可以用各種組合畫出你的收益曲線，哪怕是任何市場上不存在的產(chǎn)品，比如利潤期權(quán)，包括壓榨利潤、養(yǎng)殖利潤等等。

 

　　產(chǎn)業(yè)客戶如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與庫存管理？華信物產(chǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)控中心副總監(jiān)王星給出了五種業(yè)務(wù)模式，包括買斷＋回購協(xié)議，合作期現(xiàn)套利，加工企業(yè)委托采購+基差點(diǎn)，基差交易，利用場外衍生品。他說，目前我國農(nóng)業(yè)企業(yè)利用基差的情況并不普遍，還是習(xí)慣傳統(tǒng)貿(mào)易模式。期貨市場就是改變傳統(tǒng)習(xí)慣，讓企業(yè)能夠把握利潤來源，從而把握時(shí)間差價(jià)、品質(zhì)差價(jià)、地區(qū)差價(jià)這些基差的基本要素。在采取基差交易后，經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)和收益與其絕對價(jià)格的變動脫離了關(guān)系，盈虧完全取決于基差的變化情況。換句話說，在采取基差交易后，絕對價(jià)格我們賣得高，并不一定掙錢，相反絕對價(jià)格賣得低，有可能是我們利潤最豐厚的時(shí)候。企業(yè)由標(biāo)準(zhǔn)倉單——非標(biāo)準(zhǔn)倉單——不同地點(diǎn)接貨——委托收購加工，不斷向全產(chǎn)業(yè)鏈利潤邁進(jìn)。