——2016年玉米“保險+期貨”創(chuàng)新試點調研座談會側記

　　本網(wǎng)訊 （記者 孫魯威）10月20、21日，“2016年玉米‘保險+期貨’創(chuàng)新試點調研座談會”分別在遼寧鐵嶺和吉林長春舉行。來自證監(jiān)會期貨部、保監(jiān)會財險部、大連商品交易所以及試點地區(qū)農(nóng)委、保監(jiān)局等部門的代表和參與試點工作的華信萬達期貨、永安期貨、申銀萬國期貨及有關保險公司、農(nóng)業(yè)合作社的代表與會。會議認為，玉米“保險+期貨”試點項目是玉米收儲制度改革、“價補分離”關鍵時期保護農(nóng)民利益、“穩(wěn)定農(nóng)民收益”的創(chuàng)新舉措，是保險風險管理的一種創(chuàng)新和跨界融合。“跨界融合”表面上是期貨交易所、保險公司和期貨公司之間做加法，實質上是政府、企業(yè)、農(nóng)戶之間做四則運算。而近幾年通過各方努力，“保險+期貨”這個“穩(wěn)收新模式”已經(jīng)有了雛形。

　　保險公司的探索

　　“保險”和“期貨”都是傳統(tǒng)金融模式，農(nóng)產(chǎn)品期貨在我國也不是新事物，而“保險+期貨”對于形成農(nóng)產(chǎn)品的“穩(wěn)定收益”就是創(chuàng)新了。2015年，我國糧食總產(chǎn)量走過“十二連增”之后，糧食供給側結構也同時出現(xiàn)了問題，農(nóng)業(yè)面臨著糧食品種和品質兩大調整任務，而東北非優(yōu)勢區(qū)的玉米品種首當其沖被列入主要面積調減作物之一。調整的同時，必須穩(wěn)定農(nóng)民收益。2016年中央一號文件首次提出要“穩(wěn)步擴大‘保險＋期貨’試點”。最近，國務院發(fā)布了《全國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化規(guī)劃（2016-2020年）》。要求強化支撐加大強農(nóng)惠農(nóng)富農(nóng)政策力度，“建立農(nóng)業(yè)補貼、涉農(nóng)信貸、農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險聯(lián)動機制，擴大‘保險+期貨’試點，研究完善農(nóng)業(yè)保險大災風險分散機制。”

　　保險公司是“保險+期貨”模式的核心，參與試點的保險公司已經(jīng)上路了。中華聯(lián)合財產(chǎn)保險股份有限公司遼寧分公司總經(jīng)理李偉介紹，該公司將如何解決新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體市場風險列入2016年重點創(chuàng)新工作，3月份向遼寧省農(nóng)委提交了“開設符合新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體需求的多層次、高保障需要的玉米價格保險產(chǎn)品”的申請，借助遼寧省2016年度金融支農(nóng)服務創(chuàng)新試點項目的成功申辦，與華信萬達期貨在鐵嶺縣合作探索“保險+期貨”模式。8月2日，公司與鐵嶺縣蔡牛鎮(zhèn)張莊玉米新品種推廣專業(yè)合作社等7家示范合作社簽訂了7張玉米價格保險保單，完成了玉米價格“保險+期貨”創(chuàng)新項目在遼寧試點的首單。

　　保險公司也看到了其中的責任和需要承擔的風險。“中間涉及固定費用提取的問題，這是保險公司的運作模式。”中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司大連分公司綜合創(chuàng)新辦主任李華說，保險公司的保險產(chǎn)品定價是一個靜態(tài)的過程，而期貨價格波動則是一個動態(tài)過程，動態(tài)和靜態(tài)定價如何匹配、期權定價如何創(chuàng)新，需要在實踐中摸索。目前的試點工作可以看作是保險的“1.0時代”，后期風險對沖方式等方面仍需探索。比如保險公司以現(xiàn)貨價格定價保險產(chǎn)品，在期貨市場與期貨公司或其風險管理公司進行風險對沖。在價格保險基礎上，向收入保險推動，保險公司把收入保險中的一部分價格波動風險與期貨公司或其風險管理公司進行對沖，走向“2.0時代”。“在‘2.0時代’，保險公司將通過產(chǎn)品創(chuàng)新更貼合種植戶需求。

　　中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司遼寧分公司副總經(jīng)理劉曉先發(fā)現(xiàn)，由于國家主張，目前關注“保險+期貨”試點項目的合作社和地方政府的領導明顯多起來了，都迫切希望“加”進來。在劉曉先看來，傳統(tǒng)的保險運營管理，通常是通過再保險渠道分散風險，而‘保險+期貨’完全改變了傳統(tǒng)的保險風險分散方式，為農(nóng)業(yè)保險更有效地發(fā)揮作用闖出了一條新路。就目前的‘保險+期貨’試點承保風險看，可能不存在期貨價格下降導致的賠付風險。但此險種一旦承保覆蓋面過大或期貨價格波動過大，保險公司可能會出現(xiàn)無力償付的情況，探索有效的風險再分攤模式勢在必行。保險公司與期貨公司一道，探索完善“保險+期貨”的創(chuàng)新機制，在保證農(nóng)戶利益的同時，也保證保險公司與期貨公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　期貨公司的實踐

　　“保險+期貨”模式的基本原理是：保險公司基于在期貨市場上市交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格險產(chǎn)品；用戶通過購買農(nóng)產(chǎn)品價格險產(chǎn)品，確保收益；保險公司轉身通過購買期貨公司提供的場外看跌期權產(chǎn)品來對沖賠付風險，實現(xiàn)“再保險”的目的；而期貨公司在期貨市場上進行看跌期權復制，從而轉移和化解市場價格風險，并通過權利金收益獲取合理利潤。玉米“保險+期貨”保障了種植戶的利益，但就試點工作來看，轉移到期貨市場的風險，完全由期貨公司承擔了。試點項目經(jīng)費支持還不能夠完全覆蓋期貨公司基于風險中性的項目對沖成本和保費補貼。座談會上，期貨公司代表介紹了他們的工作情況。

　　華信萬達期貨公司量化部負責人馬永波在座談會上介紹，該公司與中華財險遼寧分公司合作試點的項目規(guī)模為1.5萬噸，目標價格1600元/噸，保險期限為2016年8月2日至12月16日。理賠結算以大連商品交易所玉米期貨1701合約10月16日至12月16日收盤價的算術平均值作為理賠結算價。賠付方式為，若收盤價均值小于目標價，賠償農(nóng)戶價差部分；若收盤價均值大于或等于目標價，則不對農(nóng)戶進行賠償。公司從4月份開始進行合作社審核、試點審批，8月初完成保險簽單、場外期權交易，9月份進行了后續(xù)培訓工作。

　　申銀萬國期貨公司玉米投保量也是1.5萬噸，亞式期權是試點采用的期權類型，目標價格掛鉤玉米期貨價格，為1400—1600元/噸，理賠結算價為10月1日至12月31日大商所玉米期貨1701合約收盤價的算術平均值。公司研究所所長何小明介紹，9月末東北玉米深加工企業(yè)開秤收糧價在1400元/噸左右。當前黑龍江巴彥縣、吉林乾安縣玉米農(nóng)戶收購價分別為1310元/噸、1360元/噸，10月1日至18日，玉米期貨1701合約收盤均價為1438元。“按照當前的期貨收盤均價測算，每噸玉米扣除保費支付成本后的價格保險收入約為142元/噸，1.5萬噸玉米當前可預期的價格保險收入為213萬元。未來可預期的保險收入則隨著玉米期貨1701合約收盤均價的變化而浮動。”

　　永安期貨公司長春營業(yè)部總經(jīng)理金東升介紹，永安期貨玉米‘保險+期貨’項目從立項、報備、產(chǎn)品銷售運作歷時6個月，截至10月19日，共在吉林榆樹、德惠等6個縣市完成玉米承保接近1萬噸。在初期設計產(chǎn)品時，永安期貨即與中國人民財產(chǎn)保險吉林省分公司、安華農(nóng)業(yè)保險吉林省分公司、中航安盟財產(chǎn)保險吉林省分公司進行過多次探討，擬將產(chǎn)品的目標價格從1300—1600元/噸設定為7個檔，每個目標價格對應16檔市場價格，同時測算出不同檔位的權利金和保險費率，最大限度覆蓋玉米可能波動的價格區(qū)間，使農(nóng)戶可以根據(jù)當時的市場價格，靈活選擇合適的目標價格。

　　期貨市場的效益

　　農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”最終要在期貨市場上進行避險。從大連商品交易所玉米期貨盤面價格變動可以看到當前玉米的跌勢。今年以來，玉米期價（指數(shù)）累計下跌了19.5%，主力合約1701一度跌破1400元/噸，在今年大宗商品價格普遍走強的背景下，玉米十分弱勢。吉林省盛滿良玉農(nóng)業(yè)專業(yè)合作聯(lián)社理事長于麗敏介紹，玉米種植成本高企，一公頃地租6000元，加上農(nóng)資投入，一噸玉米成本1100元，還得是在集中連片規(guī)?；?jīng)營。今年減產(chǎn)加上玉米價格下跌，基本沒利潤。遼寧省鐵嶺縣蔡牛鎮(zhèn)張莊玉米新品種推廣專業(yè)合作社代表介紹，合作社有3萬畝玉米，三年來玉米價格三連降，而投保的玉米一斤能多收入5分錢，極大地保護了農(nóng)戶的種糧積極性。

　　身處我國糧食功能區(qū)的大連商品交易所，已經(jīng)設立了大豆系列、玉米系列等十個農(nóng)產(chǎn)品期貨品種。為了服務產(chǎn)業(yè)，多年來，大商所先后面向東北糧食主產(chǎn)區(qū)開展了以培訓期貨知識、免費信息服務及推動“公司+農(nóng)戶、期貨+訂單”模式試點等為主要內(nèi)容的 “千村萬戶”市場服務工程，面向產(chǎn)業(yè)企業(yè)開展了以現(xiàn)代市場經(jīng)營和期貨市場參與模式推廣為主要內(nèi)容的“千廠萬企”市場服務工程。近三年來，在證監(jiān)會支持下，大商所通過場外期權、期貨價格保險探路，與經(jīng)紀公司和期貨公司合作，摸索了一條“保險+期貨”的路子。今年，正式確定了12家“保險+期貨”試點。從引導農(nóng)民“先賣后種”走到“保險+期貨”，一條“政策+市場”的“穩(wěn)收”之路越走越清晰。

　　長春云天下農(nóng)業(yè)投資有限公司副總經(jīng)理王愛文介紹，在吉林，大商所實施的“保險+期貨”試點已經(jīng)取得良好社會效益。在保單約定方面，不同保險公司的方案略有差異，但基本上執(zhí)行玉米目標價格為1500元/噸左右，如果約定時期內(nèi)大商所玉米期貨合約各交易日收盤價的平均值低于目標價格，農(nóng)戶將獲得差額部分的現(xiàn)金賠償。保費方面國家農(nóng)業(yè)部專項補貼70%，農(nóng)民自繳30%，農(nóng)民自繳部分大約為每噸55.75元。也就是說，在今年這種情況下，農(nóng)民掏55元的保費，每噸就能比不參與保險多增加大約500元的收益。“現(xiàn)在，對參與保險的這部分農(nóng)民來說，至少每噸1500元的收入有保障了。

　　大商所“保險+期貨”試點縣黑龍江省嫩江縣是大豆種植大縣，縣長王海東的感受是，“保險+期貨”模式是保障農(nóng)業(yè)收益的“法寶”！他親自帶隊到大商所匯報試點情況。他說“三年前，我們開始通過大商所的培訓工程接觸期貨。我覺得，農(nóng)民不能永遠徘徊在大商所之外?，F(xiàn)在對于大型合作社、承包幾萬畝地的農(nóng)民，價格波動是大問題，0.15元/斤的價格波動，就占利潤的百分之六七十。這幾年農(nóng)民參與“保險+期貨”獲得的利潤從少到多，去年投保后，每戶農(nóng)民每噸大豆比市場價多得300多塊。”王海東說，大商所做的事情絕非陽春白雪，我國大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，離不開期貨市場。

　　常寶全是嫩江縣先進鎮(zhèn)的農(nóng)業(yè)合作社理事長。他說：“2013年通過浙商期貨公司跟我們合作試點，開始簡單做一點，2014年大規(guī)模做，收益幾萬塊錢，2015年增收12萬元。今年大豆現(xiàn)貨價格1.65元，我們的保單價是1.875元，收益在握。”由于東北農(nóng)民種植規(guī)模較大，一次投保的資金對農(nóng)民來說并不是個小數(shù)目。浙商期貨公司創(chuàng)新分批分期投保的機制，在采用國際通用原理的基礎上，靈活加入自己團隊的判斷，在上一輪的“保險+期貨”試點中，取得了不錯的效果。

　　“保險+期貨，跨界穩(wěn)收益”。一條創(chuàng)新之路，正在鋪展中。