投資要點(diǎn):

      公司發(fā)布了2014年年報(bào),2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.37億元人民幣,同比增長2.85%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元人民幣,同比下降9.80%;扣非凈利潤3.59億元人民幣,同比下降11.34%。實(shí)現(xiàn)EPS1.10元。

      點(diǎn)評:

      總體發(fā)展趨勢穩(wěn)健,資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。公司14年實(shí)現(xiàn)收入18.37億元,同比增長2.85%;凈利潤3.61億元,同比下降9.80%;總資產(chǎn)達(dá)到18.92億元,較年初增加3.95%;凈資產(chǎn)增加至7.88億元,較年初上升4.43%,發(fā)展趨勢穩(wěn)健。凈利潤水平較上年小幅下滑主要是由于隨著銷售收入增加營業(yè)成本有所上升以及公司加入研發(fā)投入所致。

      毛利率小幅下滑,費(fèi)用小幅增長。公司2014年毛利率為45.28%%,同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn);凈利率為19.68%,同比下降8.68個(gè)百分點(diǎn),由于銷售規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致成本有所上升及公司研發(fā)投入較大,導(dǎo)致凈利率下滑較多。費(fèi)用方面,銷售費(fèi)用同比增長4.8%,管理費(fèi)用同比增長15.53%,管理費(fèi)用增長明顯主要是由于公司研發(fā)費(fèi)用增加,以及公司新建34家直營店相應(yīng)增加了廣告宣傳費(fèi)用。

      公司品牌優(yōu)勢明顯,與國際公司合作穩(wěn)定。公司經(jīng)過多年的市場開拓,向市場上推廣的以德美亞系列為主的雜交玉米種子,在行業(yè)和客戶中均樹立了良好的口碑和品牌知名度,“墾豐種業(yè)”品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn),“墾豐”牌商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)。另外公司一直與國際領(lǐng)先的種子公司和科研機(jī)構(gòu)保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系,目前,公司已與世界五大種業(yè)集團(tuán)之一的德國KWS 公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,借助其150多年的育種經(jīng)驗(yàn)和遍布世界70多個(gè)國家的育種基地,提升公司的研發(fā)實(shí)力和加快新品種的研發(fā)進(jìn)程。

      種子法修訂將完成,技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)將受益。被普遍譽(yù)為“國家糧食安全第一法”的種子法修訂接近完成,種子法的修訂將進(jìn)一步推動(dòng)我國種子產(chǎn)業(yè)的規(guī)范發(fā)展,推動(dòng)行業(yè)的良性競爭和技術(shù)進(jìn)步。在國家大力推動(dòng)糧食安全戰(zhàn)略的背景下,生物育種產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)景氣。公司是國內(nèi)首批經(jīng)農(nóng)業(yè)部認(rèn)可的育繁推一體化種子企業(yè),種子標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)技術(shù)、田間管理技術(shù)、質(zhì)量控制技術(shù)、種子包衣技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位,公司作為技術(shù)領(lǐng)先者將直接受益于新種子法。

      投資建議:公司為種業(yè)龍頭,有轉(zhuǎn)板潛力。公司14年種子銷售收入與上市公司相比名列前茅,且已符合創(chuàng)業(yè)板甚至主板的上市條件,存在轉(zhuǎn)板的可能性。公司2014年EPS1.10元,預(yù)計(jì)公司2015年EPS為1.21元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為30倍和27倍。公司為種業(yè)龍頭,品牌優(yōu)勢顯著,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

      風(fēng)險(xiǎn)提示。自然災(zāi)害及病蟲害風(fēng)險(xiǎn)、種子價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。