事件描述

    農(nóng)發(fā)種業(yè)發(fā)布2014 年第三季度報(bào)告。

    事件評(píng)論

    農(nóng)發(fā)種業(yè)2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.35 億元,同比增長(zhǎng)8.49%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1274 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2.01%,折合EPS為0.03 元;其中單三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.49 億元,同比減少9%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1530 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)4.68%,折合EPS 為0.04元。總體上,公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。

    房產(chǎn)處置收益是單三季度業(yè)績(jī)同比略增的主因。報(bào)告期公司出售園中園別墅兩套房產(chǎn),評(píng)估價(jià)值1342 萬(wàn)元,賬面價(jià)值564 萬(wàn)元,增值率為138%;此外,由于山西潞玉并表影響,公司三季度預(yù)收款達(dá)到2.22 億元,較去年同期增長(zhǎng)10.5%。

    我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展。這主要基于:1、農(nóng)資一體化的商業(yè)模式是未來(lái)大型種企的發(fā)展趨勢(shì)。在農(nóng)資一體化平臺(tái)構(gòu)建過(guò)程中,國(guó)際農(nóng)資龍頭企業(yè)提供了很好的范例:孟山都通過(guò)“種子+農(nóng)藥”產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式創(chuàng)建農(nóng)資綜合服務(wù)平臺(tái);先正達(dá)通過(guò)“種子+農(nóng)藥+園藝”產(chǎn)業(yè)協(xié)同模式打造農(nóng)資一體化平臺(tái)。2、土改推動(dòng)農(nóng)資一體化需求。中國(guó)的農(nóng)村土地規(guī)?；鬓D(zhuǎn)將是大勢(shì)所趨,農(nóng)資企業(yè)業(yè)務(wù)拓展將發(fā)揮出1+1 ﹥2 的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),農(nóng)資一體化平臺(tái)的構(gòu)建將是農(nóng)資企業(yè)在土改機(jī)遇下尋求突破的切入點(diǎn)。3、公司央企農(nóng)資平臺(tái)雛形初現(xiàn)。隨著農(nóng)發(fā)種業(yè)收購(gòu)河南穎泰農(nóng)化涉入農(nóng)藥業(yè)務(wù)板塊,公司“種子+化肥+農(nóng)藥”的農(nóng)資產(chǎn)一體央企平臺(tái)化已現(xiàn)雛形,在此基礎(chǔ)上的農(nóng)資綜合服務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建值得積極期待。4、國(guó)內(nèi)種業(yè)兼并整合進(jìn)程加速契合公司發(fā)展戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)種業(yè)兼并整合進(jìn)程有加速之勢(shì),國(guó)家政策支持,推動(dòng)種業(yè)兼并整合;種業(yè)經(jīng)歷高庫(kù)存之壓,結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重,逆周期外延更利于企業(yè)實(shí)施并購(gòu),加速驅(qū)動(dòng)行業(yè)兼并重組進(jìn)程。

    維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司14~15 年EPS 分別為0.16 元、0.20 元(暫不考慮定增帶來(lái)股本變化及河南穎泰對(duì)公司產(chǎn)生業(yè)績(jī)的增厚,待公布業(yè)績(jī)承諾后,再做盈利預(yù)測(cè)調(diào)整);總體上,我們看好公司農(nóng)資一體化平臺(tái)發(fā)展前景,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)種業(yè)打假低于預(yù)期;(2)公司兼并重組推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。