登海種業(yè)公司是一個(gè)業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)的種業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，這主要是基于以下原因:公司擁有持續(xù)成長(zhǎng)的基因。未來(lái)種業(yè)公司成長(zhǎng)基因在于平臺(tái)；其能抵御行業(yè)過(guò)剩穿越種業(yè)周期，而登海種業(yè)即是正在打造的中國(guó)種業(yè)領(lǐng)域里的“平臺(tái)型公司”。一方面，公司具備種業(yè)平臺(tái)型公司的高壁壘要素——研發(fā)優(yōu)勢(shì)。另一方面，公司價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)體系正深入變革。種子銷(xiāo)售由“賣(mài)斤”向“賣(mài)粒”轉(zhuǎn)變；品牌布局以超試系列品牌為主打 （核心品種登海605），以先玉和良玉品種為兩翼，深耕淮黃海夏玉米播種區(qū)、布局北方春玉米播種區(qū)；精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)日漸深化?？傮w上，公司未來(lái)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)品種研發(fā)與價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)的共振，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

 　　在種業(yè)平臺(tái)的依托下，登海605推廣有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，精品種子之路越走越寬。據(jù)我們草根調(diào)研獲悉，2013-2014年銷(xiāo)售季登海605推廣面積實(shí)現(xiàn)了約30%的增長(zhǎng)至1000萬(wàn)畝，其精品種子雛形已初現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期推廣仍會(huì)表現(xiàn)優(yōu)異。此外，公司儲(chǔ)備的其他超試品種亦具有較好的增長(zhǎng)潛力。登海618早熟優(yōu)勢(shì)明顯，并在2013年創(chuàng)下畝產(chǎn)1511.74公斤，刷新國(guó)內(nèi)夏玉米高產(chǎn)紀(jì)錄，2013-2014年銷(xiāo)售季首季就有超100萬(wàn)畝的推廣成績(jī)，預(yù)計(jì)后期會(huì)有積極表現(xiàn)。

　　精品種子生命周期延續(xù)，先玉335穩(wěn)步增長(zhǎng)無(wú)虞。8-10年的種子生命周期僅針對(duì)的是小品種，在沒(méi)有致命病蟲(chóng)害和有競(jìng)爭(zhēng)力的新品種的情況下，精品種子生命周期會(huì)依然延續(xù)。判斷先玉335生命周期并未步入尾聲，其未來(lái)推廣面積將會(huì)保持10%左右增長(zhǎng)，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)形成支撐。

　　登海良玉——新增長(zhǎng)極將逐步發(fā)力。登海良玉經(jīng)營(yíng)的良玉系列抗倒伏能力顯著，市場(chǎng)認(rèn)可度逐年提升；推斷2013-2014年銷(xiāo)售季以良玉99為代表的登海良玉優(yōu)勢(shì)品種系列在春玉米播種區(qū)亦實(shí)現(xiàn)了30%-50%的增長(zhǎng)至800-900萬(wàn)畝。后期登海良玉總推廣面積有望維持較高增長(zhǎng)。

　　預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS分別為1.27元、1.66元，重申對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。投資該股的風(fēng)險(xiǎn)主要是:行業(yè)因不可抗力因素導(dǎo)致品種表現(xiàn)低于預(yù)期；公司登海系列、先玉335、良玉系列等品種推廣不達(dá)預(yù)期。

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