報(bào)告要點(diǎn)

    事件描述

    登海種業(yè)披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

    事件評(píng)論

    公司預(yù)計(jì)一季度凈利同增10%-60%。登海種業(yè)今日披露2014年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告:預(yù)計(jì)一季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)8,283萬(wàn)元-12,048萬(wàn)元(上年同期為7,530萬(wàn)元),同比增長(zhǎng)10%-60%,對(duì)應(yīng)一季度EPS:0.24-0.34元。

    我們預(yù)計(jì)公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)35%-40%;登海605銷(xiāo)售不俗是主要原因。我們預(yù)計(jì)13/14銷(xiāo)售季登海605推廣面積有望實(shí)現(xiàn)30%左右的增長(zhǎng)。此外,先玉335(預(yù)計(jì)13/14銷(xiāo)售季增長(zhǎng)10%)的穩(wěn)步表現(xiàn)亦為公司業(yè)績(jī)提供了支撐。另外,我們推斷:以良玉99為代表的登海良玉優(yōu)勢(shì)品種在銷(xiāo)售季亦實(shí)現(xiàn)了可觀增長(zhǎng)。綜合上述分析,我們預(yù)計(jì),登海種業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)35%-40%,對(duì)應(yīng)EPS:0.29-0.3元。

    重申我們的觀點(diǎn):2014年登海種業(yè)仍能可持續(xù)增長(zhǎng)。這主要基于:(1)登海種業(yè)擁有高成長(zhǎng)基因。我們認(rèn)為,未來(lái)種業(yè)公司成長(zhǎng)的基因在平臺(tái),而依靠公司強(qiáng)大的玉米種業(yè)研發(fā)平臺(tái)+逐步深化的價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)體系,登海種業(yè)正在打造中國(guó)種業(yè)領(lǐng)域里的“平臺(tái)型公司”。(2)在其種業(yè)平臺(tái)的依托下,登海605推廣有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異;且公司儲(chǔ)備的其他超試品種亦具有較好的增長(zhǎng)潛力。登海618早熟優(yōu)勢(shì)明顯,并在2013年創(chuàng)下畝產(chǎn)1511.74公斤,刷新國(guó)內(nèi)夏玉米高產(chǎn)紀(jì)錄,后期推廣預(yù)計(jì)會(huì)有積極表現(xiàn)。(3)精品種子生命周期延續(xù),先玉335未來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)無(wú)虞。我們認(rèn)為,先玉335生命周期并未步入尾聲,其未來(lái)推廣面積依舊會(huì)保持10%左右增長(zhǎng)。(4)登海良玉--新增長(zhǎng)極將逐步發(fā)力。以良玉99為代表的良玉系列抗倒伏能力顯著,市場(chǎng)認(rèn)可度逐年提升;預(yù)計(jì)13/14銷(xiāo)售季登海良玉總推廣面積有望增長(zhǎng)30%-50%。    

    維持“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司14~15年EPS分別為1.27元、1.66元;維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)行業(yè)因不可抗力因素導(dǎo)致品種表現(xiàn)低于預(yù)期;(2)公司登海系列、先玉335、良玉系列等品種推廣不達(dá)預(yù)期。