投資要點

　　農(nóng)資行業(yè)現(xiàn)狀：下游格局分散，成長屬性受壓

　　在農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程已經(jīng)結(jié)束、寡占格局已經(jīng)形成的發(fā)達(dá)國家中，仍不乏通過產(chǎn)品擴張、區(qū)域擴張實現(xiàn)成長戰(zhàn)勝周期的農(nóng)資企業(yè)。相較之下，盡管中國農(nóng)資行業(yè)普及率、集中度尚有較大提升空間，卻依然呈現(xiàn)出相對顯著的周期波動特征。究其原因，分散的下游格局壓制了行業(yè)成長屬性。

　　提升農(nóng)資行業(yè)集中度已成政策導(dǎo)向

　　受分散的市場格局所限，農(nóng)資企業(yè)往往在研發(fā)、服務(wù)投入上心有余、力不足。同時，要通過農(nóng)資產(chǎn)品實現(xiàn)農(nóng)地經(jīng)營持續(xù)增效，一方面需要提升農(nóng)資產(chǎn)品本身的技術(shù)含量；另一方面需要結(jié)合不同農(nóng)地的具體特點、有針對性的使用農(nóng)資產(chǎn)品。這對農(nóng)資企業(yè)的研發(fā)能力、服務(wù)能力提出要求。為加快解決這一矛盾，政府已就各農(nóng)資行業(yè)紛紛出臺政策規(guī)劃，促進(jìn)市場集中度提升。

　　農(nóng)地流轉(zhuǎn)帶來新機遇

　　十八屆三中全會《決議》中明確提出“建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場”及“健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機制”， 預(yù)計這將從加速農(nóng)地流轉(zhuǎn)進(jìn)程、促進(jìn)流轉(zhuǎn)模式升級兩方面推進(jìn)農(nóng)地經(jīng)營模式變革。

　　資源稟賦約束下，未來十年中國農(nóng)地經(jīng)營將由分散轉(zhuǎn)向適度規(guī)?；?jīng)營個體將由以散戶為主變成以專業(yè)戶為主。

　　平臺服務(wù)將成新模式

　　專業(yè)戶模式下，從終端農(nóng)地經(jīng)營者到農(nóng)資流通渠道的主要訴求均發(fā)生新變化。以農(nóng)資產(chǎn)品供應(yīng)商僅負(fù)責(zé)生產(chǎn)環(huán)節(jié)、農(nóng)資流通渠道僅賺取價差為主的產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式將發(fā)生轉(zhuǎn)變，價格競爭、賒銷競爭不再是最主要關(guān)注點，能夠為農(nóng)地經(jīng)營個體及農(nóng)資流通渠道提供一攬子產(chǎn)品及服務(wù)的平臺型公司將重塑市場競爭邊界，開辟新藍(lán)海。

　　關(guān)注率先變革的農(nóng)資行業(yè)龍頭

　　自上而下來看，從變革空間、研發(fā)實力、經(jīng)營效率三方面比較農(nóng)資子行業(yè)，飼料現(xiàn)狀最優(yōu)，種子、農(nóng)資流通改善空間最大。

　　同時，行業(yè)變革悄然發(fā)生的背景下，能否把握行業(yè)機遇做大做強更需要的是企業(yè)具備前瞻的戰(zhàn)略方針、有效的執(zhí)行能力，這需要自下而上進(jìn)行判斷跟蹤。建議關(guān)注平臺服務(wù)模式初具雛形的大北農(nóng)（002385）、海大集團（002311）；營銷服務(wù)模式變革有望突破的諾普信、登海種業(yè)（002041）、隆平高科（000998）、金正大（002470）、史丹利（002588）；產(chǎn)品鏈擴張有望實現(xiàn)突破的新研股份（300159）、一拖股份（601038）、輝隆股份（002556）、吉峰農(nóng)機（300022）。

　　風(fēng)險提示：農(nóng)地流轉(zhuǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。