點評：

      凈利潤下降來自于投資收益的大幅減少。 報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.44億元，較去年同期增長54.86%，歸屬上市公司股東的凈利潤為0.21億元，較去年同期降低31.67%。上半年公司出現(xiàn)"增收不增利"的主要原因來自于報告期內(nèi)投資收益的大幅減少。公司上半年同期轉(zhuǎn)讓了長沙嘉里有色置業(yè)有限公司0.67%的股權(quán)獲得稅后收入2111.77萬元，并獲得其他投資收益719.40萬元，投資收益合計占當(dāng)期歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為93.83%。

      而報告期內(nèi)公司歸屬于上市公司股東凈利潤主要來自于主營業(yè)務(wù)，投資性收益僅為1765.74萬元，較去年同期減少37.63%，而主營業(yè)務(wù)利潤較上年同期增長幅度高達(dá)59%。 雜交水稻業(yè)務(wù)交出滿意答卷。 公司10年上半年雜交水稻收入為2.40億元，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤8665.86萬元，分別較去年同期上漲8.66%和45.22%，毛利率較去年同期上漲9%。我們認(rèn)為公司雜交水稻業(yè)務(wù)毛利率上升主要來自于兩個方面：第一，公司一直堅持"二八法則"，不斷對公司雜交水稻品種進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的的調(diào)整，提高優(yōu)質(zhì)良種的占比。

      第二，10年雜交水稻，尤其是兩系雜交水稻價格大幅提高。09/10年制種期，江西、湖南等地早雜制種前期干旱造成花期不育，而江蘇、安徽兩制種大省又在兩系雜交水稻抽穗揚花期遇到連續(xù)低溫，造成全國兩系雜交稻生產(chǎn)出現(xiàn)非正常育性轉(zhuǎn)換，產(chǎn)量下降，質(zhì)量下將，部分種子報廢，導(dǎo)致雜交種子價格大幅上漲。由于公司制種基地主要分布在湖南、廣西、四川、江蘇等省，10年南方大范圍的降水影響了部分地區(qū)的種子產(chǎn)量，加之10年供求關(guān)系緊張導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)到11年的庫存較低，所以我們認(rèn)為公司未來雜交水稻業(yè)務(wù)毛利率仍將維持上漲態(tài)勢。

      玉米種子將成為新動力。 報告期內(nèi)公司玉米種子營業(yè)收入為1.69億元，較去年同期上漲587.07%，而毛利率卻下降22%。10年1月，公司北京屯玉60%的股權(quán)，因北京屯玉玉米種子毛利率較低，大幅拉低公司玉米種子產(chǎn)品平均毛利率。扣除北京屯玉的影響，公司自有玉米種子產(chǎn)品平均毛利率為38.4%。公司10年4月底購買了"利合16"的經(jīng)營權(quán)，該品種適合第四積溫帶和早熟地區(qū)，可播種面積達(dá)到5000萬畝，我們預(yù)計"利合16"將在11年開始為公司貢獻(xiàn)業(yè)績，我們假設(shè)未來"利合16"的市場占有率為10%，則可達(dá)到500萬畝，需種量為1000萬公斤。按照合約的最低價格25元/公斤計算，可為公司帶來1.25億元的營業(yè)收入。 辣椒業(yè)務(wù)大幅提升。報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)干辣椒及辣椒制品業(yè)務(wù)收入為1.38億元，較去年同期上漲153.66%，毛利率為18.49，較去年同期提高1個百分點。

      干辣椒業(yè)務(wù)的大幅提升主要是控股子公司新疆隆平高科紅安種業(yè)的干辣椒及辣椒制品銷售情況較去年有所好轉(zhuǎn)。 盈利預(yù)測。 我們預(yù)計公司10 年、11年和12年的營業(yè)收入分別為14.17 億元、17.10億元和20.74億元，歸屬母公司的凈利潤分別為0.72億元、0.99億元和1.41億元，對應(yīng)EPS分別為0.26元、0.36元和0.51元，維持"增持"評級。(來源：中國財經(jīng))