事件

　　隆平高科(行情 股吧 買賣點(diǎn))召開股東大會，并開展了投資者交流活動，分析師簡要評論如下。

　　評論

　　少數(shù)股東權(quán)益上移進(jìn)入攻堅(jiān)期：本次收購仍然在預(yù)期的范圍內(nèi)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)本次將收購除四川隆平外的其它三家主要子公司，收購的形式預(yù)計(jì)仍將以股權(quán)為主，現(xiàn)金只作輔助將在收購中居于比較明顯的從屬地位，目前各項(xiàng)事項(xiàng)仍在穩(wěn)步的推進(jìn)過程當(dāng)中，股權(quán)確權(quán)等事宜也已經(jīng)明確為上移掃清了障礙，具體的價格的確定仍然需要與交易方進(jìn)行商議，預(yù)計(jì)未來一到兩周將是解決這一核心問題的關(guān)鍵時期。分析師認(rèn)為，雖然具體對價方面必然會有一番博弈過程，但經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備與協(xié)調(diào)，各方在思想方向上的統(tǒng)一已經(jīng)無庸置疑，少數(shù)股東權(quán)益上移對公司發(fā)展，不管是從政策扶持還是內(nèi)部經(jīng)營管理效率提升的方面，都有重要的意義，分析師認(rèn)為本次上移成功的概率較高。

　　高庫存倒逼制種面積減少的現(xiàn)象逐步出現(xiàn)：高庫存對行業(yè)的影響已經(jīng)顯露無遺，受此影響，行業(yè)制種熱情正在逐步降溫，行業(yè)“高庫存”陰霾進(jìn)一步惡化的趨勢得到緩解。分析師認(rèn)為，制種熱情的降溫?zé)o疑是行業(yè)恢復(fù)景氣的強(qiáng)心劑，但13-14銷售季，庫存過高的行業(yè)屬性沒有得到根本扭轉(zhuǎn)而是略有改善，核心因素在于兩雜庫存需求比過高，即使今年產(chǎn)量有所下降，但幅度相較于庫存量仍然相對有限，因此，分析師認(rèn)為行業(yè)處于底部反轉(zhuǎn)的階段，但要走向景氣，仍然要看14-15銷售季的表現(xiàn)。

　　新強(qiáng)勢品種仍需等待：目前的水稻明星品種當(dāng)中，Y兩優(yōu)1號已經(jīng)步入穩(wěn)步期，預(yù)期不宜過高，深兩優(yōu)5814預(yù)計(jì)表現(xiàn)不錯，但預(yù)計(jì)很難維持暴增的態(tài)勢，其它品種如準(zhǔn)兩優(yōu)、C兩優(yōu)608預(yù)計(jì)都將以穩(wěn)定增長為主，兩優(yōu)1128還需要等待，整體來看，水稻種子主力品種的增長整體要略下一個臺階；玉米品種方面，隆平206的表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍能保持在高位，后續(xù)208仍然在蓄勢階段，目前已經(jīng)開始推廣，但量并不大，211則還需繼續(xù)等待。整體而言，受行業(yè)影響，公司的成績單實(shí)際已經(jīng)非常不錯，在銷量上預(yù)計(jì)仍然能夠保持穩(wěn)定甚至略增的態(tài)勢，公司顯示出了較強(qiáng)的穿越周期能力，但公司的增速以及毛利率方面還是無法獨(dú)善其身，預(yù)計(jì)會有影響，之前的推廣面積快速增長的局面，在新品種沒有足夠驚喜的前提下，可能將以“穩(wěn)”為主要基調(diào)，此外，制種成本的上升迭加價格提升難度加大、費(fèi)用上升將一定程度上影響公司的盈利能力水平。

　　綠色通道+平臺統(tǒng)一，大隆平的長期增長值得期待。公司致力于打造真正的商業(yè)化育種體系，以及營銷方面從“賣種子”到“賣解決方案”的轉(zhuǎn)變，這兩方面都將成為公司未來進(jìn)一步競爭力的體現(xiàn)。而隨著子公司股權(quán)的上移，公司在研發(fā)和渠道上的協(xié)同效應(yīng)將越發(fā)突出，為公司的戰(zhàn)略升級打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，此外，從外部環(huán)境來看，如果“綠色通道”逐步打通，對于研發(fā)實(shí)力明顯占優(yōu)的隆平來說，也將會成為一劑催化劑，公司大隆平的前景值得期待，長期投資價值仍然突出。

　　投資建議

　　考慮到少數(shù)股東權(quán)益以后，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.63、0.79、0.96元，同比增長53.69%、24.71%、22.21%，目前股價對應(yīng)13年33X，維持對公司的“增持”評級。