隆平高科(21.29,0.00,0.00%)3倍增長(zhǎng)亮點(diǎn)足

　　畜禽養(yǎng)殖行業(yè)呈現(xiàn)“肉價(jià)向上/向下超預(yù)期→企業(yè)盈利向上/向下超預(yù)期”的周期波動(dòng)，而肉價(jià)、行業(yè)盈利共同影響行業(yè)股價(jià)走勢(shì)

　　理財(cái)周報(bào)上市公司重大項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)室研究員 張靜 實(shí)習(xí)生 蘇莘/文

　　申萬(wàn)行業(yè)分類中，農(nóng)林牧漁的相關(guān)上市公司已經(jīng)達(dá)到了近100家，從畜禽養(yǎng)殖到果蔬加工到種子生產(chǎn)、飼料加工、水產(chǎn)養(yǎng)殖等，基本實(shí)現(xiàn)了細(xì)分行業(yè)的全面覆蓋。

　　作為在一號(hào)文件中首次提出“家庭農(nóng)場(chǎng)”概念，對(duì)已經(jīng)上市的近百家公司有何影響？

　　種業(yè)最直接受益

　　股市已經(jīng)做出了最敏感的反應(yīng)。中央一號(hào)文件出臺(tái)，種業(yè)股在現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)、家庭農(nóng)場(chǎng)概念帶動(dòng)下大漲。在中央政策和通脹帶來(lái)的農(nóng)產(chǎn)品(6.03,0.00,0.00%)價(jià)格加持下，種業(yè)持續(xù)供大于求，登海種業(yè)(24.41,0.00,0.00%)(002041.SZ)、隆平高科(000998.SZ)、萬(wàn)向德農(nóng)(14.73,0.00,0.00%) (600371.SH)、神農(nóng)大豐(10.740,0.00,0.00%)(300189.SZ)等種子企業(yè)依靠多元拳頭產(chǎn)品爭(zhēng)得一杯羹，老牌企業(yè)敦煌種業(yè)(8.04,0.00,0.00%)(600354.SH)卻蒙受全年虧損的陰影。“2013年種業(yè)的馬太效應(yīng)將會(huì)更加顯著，資源將向科研實(shí)力強(qiáng)的公司聚攏。”長(zhǎng)江證券(9.88,0.00,0.00%)一位分析師表示。

　　數(shù)不勝數(shù)的政策紅利，這是近兩年各界對(duì)種業(yè)的頭號(hào)印象。中央2011年出臺(tái)《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》，“在2011中央出臺(tái)政策之前，種業(yè)集中度不高，前十大種子公司占市場(chǎng)比不足10%，杜邦等外資種業(yè)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)發(fā)展后更是讓民族種業(yè)企業(yè)市場(chǎng)份額大幅流失。”前述分析師表示。通過行政許可的方式提高門檻后，全國(guó)種子企業(yè)從超過8000家下降到6000家。2012年12月31日《全國(guó)現(xiàn)代農(nóng)作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020)》正式出臺(tái)，進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)集中度?！兑?guī)劃》中的重點(diǎn)策略一是科研體系改革，二是支持發(fā)展育繁推一體化企業(yè)。

　　“科研體系改革，就是讓種業(yè)科研院所和各高校轉(zhuǎn)向公益性基礎(chǔ)農(nóng)業(yè)研究，逐步退出商業(yè)育種研究，這樣一來(lái)，沒有科研實(shí)力的中小企業(yè)主要就成為大型育繁推一體企業(yè)的經(jīng)銷商，很多中小企業(yè)將被淘汰。”海通證券(11.50,0.00,0.00%)種業(yè)分析師解釋道，“然后另外通過基金支持、品種審定優(yōu)惠政策等方式支持有科研實(shí)力、優(yōu)秀品牌的大企業(yè)。最后的結(jié)果就是大型育繁推一體化種業(yè)公司得益。”

　　正因?yàn)槟壳罢呃脙?yōu)質(zhì)企業(yè)，一旦在競(jìng)爭(zhēng)激烈的種業(yè)掉出第一梯隊(duì)便處于下風(fēng)。2012年10月農(nóng)業(yè)部為育繁推一體化種子企業(yè)換發(fā)了有效期至2017年的農(nóng)作物種子經(jīng)營(yíng)許可證，其中登海種業(yè)(002041.SZ)、隆平高科(000998.SZ)、萬(wàn)向德農(nóng)(600371.SH)、神農(nóng)大豐(300189.SZ)等32家優(yōu)質(zhì)企業(yè)均順利換得牌照，一向擁有牌照的敦煌種業(yè)(600354.SH)在期滿重新申請(qǐng)后卻一直未發(fā)出重新獲得牌照的公告。

　　敦煌種業(yè)(600354.SH)是2012年為數(shù)不多的在各種利好因素中嚴(yán)重虧損的種子企業(yè)。根據(jù)敦煌種業(yè)預(yù)虧公告，2012年公司預(yù)計(jì)虧損1.2億元，副業(yè)棉花和食品加工業(yè)毛利率均為負(fù)數(shù)，越做越虧；主營(yíng)種業(yè)只靠2008年推出的玉米品種先玉335只手打天下，單一的產(chǎn)品在同業(yè)后續(xù)不斷的科研產(chǎn)品挑戰(zhàn)下，其價(jià)格和質(zhì)量失去優(yōu)勢(shì)，2011、2012收入連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)。敦煌2011年引進(jìn)新品種“吉祥一號(hào)”，2012年擴(kuò)大生產(chǎn)。根據(jù)預(yù)虧公告分析，吉祥一號(hào)在秋冬擴(kuò)大生產(chǎn)，主要銷售區(qū)卻是在夏播區(qū)域。矛盾的經(jīng)營(yíng)判斷，不確定的銷售表現(xiàn)，吉祥一號(hào)能否救急仍然存疑。

　　反觀在供過于求浪潮中獲利的另外四家企業(yè)，采用的策略均為多線產(chǎn)品齊頭并進(jìn)包圍市場(chǎng)。

　　據(jù)2012年3季報(bào)，隆平高科(000998.SZ)去年1-9月凈利潤(rùn)達(dá)到1.05億，同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的314.23%。隆平高科(000998.SZ)主打雜交水稻種子，兼做玉米蔬菜瓜果種子。“公司與股東湖南雜交水稻中心在2011年11月簽訂了《全面合作協(xié)議書》，水稻中心的全部成果由公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)和開發(fā)。而且這個(gè)協(xié)議是獨(dú)家的，保證公司能夠有獨(dú)占的優(yōu)勢(shì)品種。”隆平高科(000998.SZ)內(nèi)部人士透露。

　　除了湖南雜交水稻中心外，隆平高科(000998.SZ)還有棉花、玉米等研究所。子公司亞華種業(yè)設(shè)立亞華種業(yè)研究中心，單2011年其申報(bào)的品種就在21個(gè)，位列全國(guó)農(nóng)業(yè)科研機(jī)構(gòu)前48，其新成果深兩優(yōu)5841在2012年上半年凈利潤(rùn)達(dá)5020.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)157.27%，成為隆平高科(000998.SZ)又一拳頭產(chǎn)品。

　　另一家種業(yè)龍頭登海種業(yè)也是組合拳好手。盡管公司在2012年玉米的過剩情況下玉米業(yè)務(wù)下滑兩成，但是憑借規(guī)模全國(guó)第一的玉米品種梯隊(duì)，登海種業(yè)的產(chǎn)品仍然穩(wěn)健占據(jù)市場(chǎng)份額，海通證券研報(bào)預(yù)期2013年第一季登海種業(yè)同比增長(zhǎng)150%。

　　登海種業(yè)2000年到2011年共有23個(gè)玉米品種通過國(guó)審，2010年的新品登海605還在強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)中，2012又推出明星產(chǎn)品良玉99，在玉米品種上的研發(fā)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離同業(yè)。“新《規(guī)劃》可能讓育繁推企業(yè)的品種審批時(shí)間縮短，從原來(lái)的兩三年縮到一年。像登海種業(yè)這樣的龍頭企業(yè)推出產(chǎn)品就更享有優(yōu)勢(shì)了。”

　　神農(nóng)大豐(300189.SZ)和萬(wàn)向德農(nóng) (600371.SH)也在2012年繼續(xù)加大多線產(chǎn)品的投入，力保第一梯隊(duì)。神農(nóng)大豐(300189.SZ)2012年募投湖南南繁水稻育制工種工程研究中心；科研力度稍弱的萬(wàn)德向農(nóng)主要通過不斷引進(jìn)新品種來(lái)對(duì)抗同業(yè)壓力，品種使用權(quán)費(fèi)用以每年38%的速度增長(zhǎng)。

　　“良好的營(yíng)銷體系也是大型種子企業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的原因之一。”前述長(zhǎng)江證券分析師補(bǔ)充道。神農(nóng)大豐(300189.SZ)、萬(wàn)向德農(nóng)(600371.SH)、登海種業(yè)(002041.SZ)紛紛在2012年定期報(bào)告中提到“銷售渠道從縣級(jí)下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)”，種子企業(yè)深化地區(qū)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，整合鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)銷資源已成為趨勢(shì)。“種業(yè)主要是通過經(jīng)銷商代理的形式對(duì)接農(nóng)戶。經(jīng)銷商一多就有管理風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)存在不同地區(qū)竄貨亂價(jià)等惡性競(jìng)爭(zhēng)局面。大型企業(yè)有話語(yǔ)權(quán)有信息系統(tǒng)，在選擇經(jīng)銷商、管理經(jīng)銷商方面有優(yōu)勢(shì)。”

　　“有些大公司還存在一點(diǎn)問題就是子公司的功能重疊。比如銷售區(qū)域、產(chǎn)品領(lǐng)域。像隆平高科(000998.SZ)、神農(nóng)大豐(300189.SZ)等也開始再調(diào)整、優(yōu)化當(dāng)中。”

　　從行政許可這一個(gè)角度，種業(yè)行業(yè)的的進(jìn)入門檻將提高，把一些小型企業(yè)通過行政手段擠出市場(chǎng)，這部分企業(yè)往往是擾亂市場(chǎng)秩序和套牌、制假的主力軍。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在我國(guó)的種子企業(yè)已經(jīng)由8000多家下降為6000多家，而美國(guó)只有1500家。

　　另外，政府將通過稅收、制種基地等方面的優(yōu)惠措施扶持國(guó)內(nèi)大型企業(yè)迅速成長(zhǎng)。

　　養(yǎng)殖業(yè)“公司+農(nóng)戶”

　　與種子類公司單純研發(fā)和生產(chǎn)種子不同，養(yǎng)殖子板塊的戰(zhàn)線則拉得更長(zhǎng)，且呈現(xiàn)出越長(zhǎng)越有規(guī)模效應(yīng)的特點(diǎn)。
　　中信建投分析師黃付生認(rèn)為一體化的養(yǎng)殖企業(yè)在養(yǎng)殖廢物處理及食品安全上有天然優(yōu)勢(shì)，而“公司+農(nóng)戶”、“公司+農(nóng)場(chǎng)”、“公司+合作社”的養(yǎng)殖方式可以帶動(dòng)當(dāng)?shù)剞r(nóng)民致富，也將是政府支持的養(yǎng)殖方式，這兩種模式將長(zhǎng)期存在于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖市場(chǎng)。如民和股份(11.49,0.00,0.00%)(002234.SZ)，圣農(nóng)發(fā)展(11.78,0.00,0.00%)(002299.SZ)，益生股份(11.44,0.00,0.00%)(002458.SZ)。

　　推廣家庭農(nóng)場(chǎng)模式之后呈現(xiàn)出來(lái)的規(guī)模效應(yīng)將蔓延到各個(gè)相關(guān)行業(yè)，無(wú)論是種業(yè)還是養(yǎng)殖業(yè)。而龍頭公司將受益最大。如出售雞苗為主營(yíng)的益生股份。

　　該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，容易理解。在父母代雞苗層面，由于行業(yè)寡頭壟斷，公司具有一定話語(yǔ)權(quán)。商品代雞苗呈現(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　與其他養(yǎng)殖業(yè)和種業(yè)工業(yè)類似，都呈現(xiàn)出季節(jié)波動(dòng)，而短期來(lái)看，春節(jié)后補(bǔ)欄需求推高苗價(jià)。包括其他養(yǎng)殖業(yè)在內(nèi)的公司都呈現(xiàn)出“肉價(jià)向上則企業(yè)盈利向上，肉價(jià)向下超預(yù)期，則企業(yè)盈利向下超預(yù)期”的邏輯。