事件描述

    登海種業(yè)(002041.SZ)今日發(fā)布2012年三季度度報(bào)告,營(yíng)業(yè)收入3.62億元,同比回落16.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5709.21萬(wàn)元,同比回落34.07%;每股收益0.16元,三季度為-0.03元。我們認(rèn)為:

    事件評(píng)論

    營(yíng)業(yè)收入回落16.10%,毛利率同比下降2.62個(gè)百分點(diǎn)2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.62億元,同比減少16.10%,近兩年持續(xù)回落,主要系其主推品種先玉335步入衰退期所致。三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4168.98萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)52.38%,增速同比大幅提升47.19個(gè)百分點(diǎn)。三季度為傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季,玉米種子銷(xiāo)售旺季一般于四季度啟動(dòng),但是據(jù)公司反映,相對(duì)于往年,2012-2013銷(xiāo)售季的玉米種子銷(xiāo)售來(lái)款啟動(dòng)較早。三季度公司預(yù)收帳款為1.22億元,同比去年大幅增加1.14億元。今年種子行業(yè)普遍實(shí)施預(yù)定銷(xiāo)售,盡量避免傳統(tǒng)銷(xiāo)售季的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

    期間費(fèi)用率上升9.51個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)同比回落34.07%。前三季度公司期間費(fèi)用率為34.63%,同比上升9.51個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售費(fèi)用率同比上升6.70個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率同比提升4.19個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比回落1.38個(gè)百分點(diǎn)。近幾年子公司費(fèi)用持續(xù)提升,2012年三季度子公司期間費(fèi)用占比62.41%,比重同比大幅提升9.14個(gè)百分點(diǎn);母公司期間費(fèi)用保持穩(wěn)定。前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)5709.21萬(wàn)元,同比回落34.07%;第三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)-1202.11萬(wàn)元,去年同期為-926.33萬(wàn)元。

    預(yù)計(jì)2012年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng):0%~30%。公司預(yù)計(jì)2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為2.32~3.02億元,同比增長(zhǎng)0%~30%,對(duì)應(yīng)EPS為0.66~0.86元。

    盈利預(yù)測(cè):基于公司主推品種的銷(xiāo)售情況及種子行業(yè)的供求格局,預(yù)計(jì)公司2012~2014年EPS為0.74元、0.94元和1.12元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)2012~2014年P(guān)E分別為27.25、21.38和17.91倍,維持“謹(jǐn)慎推薦“評(píng)級(jí)。