2012年玉米和水稻大田收獲基本結(jié)束,2012/13銷售季開始,我們對大田表現(xiàn)、制種情況和新銷售季預(yù)收款等情況做了初步摸底,總體來看,2012/13銷售季依然以去庫存為主,但種業(yè)公司經(jīng)營將出現(xiàn)進(jìn)一步分化,在銷售旺季和種業(yè)政策的雙重因素刺激下,4季度種業(yè)股將有絕對收益表現(xiàn),推薦登海和隆平。

　　大田收購基本結(jié)束,主要品種大田表現(xiàn)良好。隆平高科的Y 兩優(yōu)1號、深兩優(yōu)5814和兩優(yōu)1128等品種大田表現(xiàn)穩(wěn)定,未出現(xiàn)導(dǎo)致2012/13推廣季面積下降的風(fēng)險(xiǎn)因素。黃淮海地區(qū)玉米種植豐產(chǎn),撥和倒伏好于往年,市場關(guān)注的先玉335、登海605、隆平205和農(nóng)華101等品種表現(xiàn)穩(wěn)定。東北地區(qū)受臺風(fēng)影響出現(xiàn)大面積倒伏,盡管先玉335種植面積較大,絕對倒伏面積偏高,但其他品種均有倒伏,因此我們判斷先玉335在東北地區(qū)2012/13年度的推廣成果受倒伏影響不大。

　　今年制種區(qū)域風(fēng)調(diào)雨順,制種單產(chǎn)上升,單位成本下降。今年水稻和玉米種子制種區(qū)域均出現(xiàn)豐產(chǎn),我們了解到今年甘肅地區(qū)玉米制種單產(chǎn)普遍提高10%-20%,由于今年每畝包產(chǎn)制種成本上漲幅度小于10%,因此單位制種成本將有所下降,這將為2012/13年度種業(yè)毛利率企穩(wěn)提供基石。

　　今年總制種量預(yù)計(jì)與去年持平,2012/13銷售季行業(yè)仍以去庫存為主,關(guān)注種業(yè)公司的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。(1)年初各大種業(yè)公司均表示2012年落實(shí)制種基地較往年容易,每畝制種成本上漲幅度普遍小于10%,表明今年全行業(yè)制種面積較去年有所下降,但由于今年制種豐產(chǎn),我們預(yù)計(jì)今年總制種量可能與去年持平,具體數(shù)據(jù)需等待年底種子協(xié)會(huì)公布的制種形勢分析報(bào)告;(2)由于2011/12庫存較高,今年制種量未有明顯下降,因此總體供種量仍處于高位,行業(yè)去庫存壓力猶存;(3)我們預(yù)計(jì)大型種業(yè)公司的優(yōu)勢品種推廣面積仍有增長潛力,價(jià)格可以保持平穩(wěn),由于單位成本下降,12/13銷售季業(yè)績穩(wěn)定增長可期。

　　根據(jù)制種情況來看,預(yù)計(jì)2012/13銷售季先玉335推廣面積持平或略有增長,東北批發(fā)價(jià)上漲3%,黃淮海持平,但結(jié)算價(jià)需等待終端銷售情況而定,預(yù)計(jì)整個(gè)推廣季凈利潤增速在5%-10%左右,較去年15%(齊魯證券)