敦煌種業(yè)公布2012年半年報(bào),2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.52億元,同比增長(zhǎng)12.64%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)-1.47億元,較上年同期多虧1.19億元,折合EPS為-0.33元。

　　公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)明顯下滑跡象,拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)。種子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.10億元,同比下降23.97%,毛利率45.68%,下滑8.79個(gè)百分點(diǎn);棉花加工業(yè)務(wù)收入2.14億元,同比增長(zhǎng)14.21%,毛利率-4.20%,下滑13.02個(gè)百分點(diǎn);食品加工業(yè)務(wù)2.24億元,同比增長(zhǎng)107.99%,毛利率-3.14%,下滑14.65個(gè)百分點(diǎn)。

　　棉花加工和棉油加工業(yè)務(wù)下半年或?qū)⒗^續(xù)虧損。上半年棉花和棉油等價(jià)格保持低位,盡管毛利為負(fù),公司依然采取出清庫(kù)存的極端做法,導(dǎo)致上半年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅虧損,從目前庫(kù)存情況來(lái)看,下半年棉花和棉油加工業(yè)務(wù)難有起色,或?qū)⒗^續(xù)維持虧損態(tài)勢(shì)。

　　敦煌先鋒業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)無(wú)力挽回整體虧損局面。2011年4季度敦煌先鋒為母公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約9500萬(wàn)元左右。從今年情況來(lái)看,我們認(rèn)為東北地區(qū)先玉335推廣面積仍有小幅增加可能,但單位凈利潤(rùn)水平呈現(xiàn)下降趨勢(shì),樂(lè)觀預(yù)計(jì)敦煌先鋒4季度可為公司貢獻(xiàn)1億元凈利潤(rùn),但考慮到上半年的巨幅虧損額和下半年母公司主業(yè)低迷態(tài)勢(shì),今年公司虧損幾成定局。

　　我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為-0.12/0.07/0.12元,較前次分別下調(diào)0.15/0.07/0.06元,維持“持有”評(píng)級(jí)。關(guān)注棉花業(yè)務(wù)剝離進(jìn)展以及吉祥1號(hào)推廣情況,上述事件可能促發(fā)公司盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)。(齊魯證券)