隆平高科(000998 20.12,-0.26,-1.28%,估值,測(cè)評(píng))主要從事以雜交水稻、蔬菜為主的高科技農(nóng)作物種子、種苗的培育、繁殖、推廣和銷售，新型農(nóng)藥、化肥的研制、生產(chǎn)、銷售，農(nóng)副產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)深加工及銷售。公司是我國(guó)雜交水稻種子龍頭，也是亞洲最大的種子公司之一，雜交水稻種子的市場(chǎng)份額約8%，主打品種包括三系雙季晚稻“金優(yōu)207”和兩系超級(jí)稻“Y兩優(yōu)1號(hào)”。今日投資《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.60、0.78和0.97元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為34、26和21倍。當(dāng)前共有22位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買入、買入和觀望的分別為9、12和1人，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.64。

　　亞華種業(yè)超預(yù)期，湖南隆平后續(xù)新品種蓄勢(shì)待發(fā)，安徽隆平放量推動(dòng)增長(zhǎng)。上半年，公司雜交水稻種子收入45，008.02萬元，同比增長(zhǎng)12.88%，利潤(rùn)19，631.17萬元，同比增長(zhǎng)16.77%。玉米種子收入15，777.83萬元，同比增長(zhǎng)125.7%，但毛利率因成本過快上漲而下滑12個(gè)百分點(diǎn)。分子公司看，湖南隆平凈利率由2011年的33%升至44%，亞華種業(yè)由15%升至40%，安徽隆平由21%落至13%。上半年，亞華種業(yè)是貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?；預(yù)計(jì)隨著高毛利品種的放量，上述子公司的毛利率還將繼續(xù)提升。

　　相對(duì)老品種、玉米而言，水稻種子、新品種，受種子行業(yè)景氣周期回落的沖擊較小。中信證券認(rèn)為，種子行業(yè)因供給過剩，導(dǎo)致的景氣下滑，是導(dǎo)致公司各經(jīng)營(yíng)單位盈利能力出現(xiàn)分化的主要原因。根據(jù)東北四省(區(qū))、西南、黃淮等糧食主產(chǎn)區(qū)的調(diào)研，種子行業(yè)庫存的周期性提高，使得業(yè)內(nèi)各環(huán)節(jié)都不同程度面臨經(jīng)營(yíng)壓力；老品種的庫存壓力較大，新品種依然供不應(yīng)求，水稻庫存量較玉米低，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，也是抵御周期的重要因素。公司以新品種、水稻種子銷售為主，故有望受本輪景氣回落周期的沖擊相對(duì)較小。

　　公司主推的玉米品種隆平206，是目前玉米種市場(chǎng)處于快速推廣期的品種之一，2011年該品種銷量增長(zhǎng)超過100%。今年中期繼續(xù)維持同比126%的增速，由于今年玉米種子整體行業(yè)景氣度下滑，收購(gòu)成本增加，毛利率下滑12.36%。

　　東莞證券預(yù)計(jì)公司2012年，2013年每股收益分別為0.63元和0.7元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為33倍和29倍，考慮到種業(yè)政策三季度進(jìn)入窗口期，而且種業(yè)行業(yè)受政策扶持，隆平在行業(yè)中優(yōu)勢(shì)地位突出，是值得長(zhǎng)期關(guān)注的品種。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：玉米種子推廣低于預(yù)期；制種費(fèi)用大幅提升。