登海種業(yè)是國內(nèi)玉米種業(yè)龍頭，位居2011年全國種業(yè)十強(qiáng)第八位。公司是國內(nèi)首批育繁推一體化種子企業(yè)，以突出的研發(fā)實(shí)力為基礎(chǔ)，形成“育種-制種-銷售-服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營模式。

　　登海種業(yè)研發(fā)實(shí)力卓越，年年有國審品種誕生，且十五年間國審?fù)ㄟ^數(shù)量國內(nèi)居首。研發(fā)賦予 相關(guān)公司股票走勢

登海種業(yè)公司強(qiáng)大的生命力，在行業(yè)整合、研發(fā)向企業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，公司有望脫穎而出。

　　登海先鋒主要品種先玉335的增速出現(xiàn)下降，但幅度仍屬正常范圍之內(nèi)，預(yù)計(jì)未來兩年先玉335銷量基本保持穩(wěn)定。

　　超試系列是登海種業(yè)幾年內(nèi)的主打系列，其中登海605是公司當(dāng)前主推品種?；趲卓铧S淮海區(qū)域內(nèi)國審品種的指標(biāo)對比，我們認(rèn)為超試605具備高產(chǎn)、抗倒伏的特質(zhì)，但抗病性較弱，將導(dǎo)致品種在不同年份、不同區(qū)域的推廣效果差異較大，預(yù)計(jì)未來兩年銷量將保持25-30%的增速。

　　玉米種子行業(yè)供大于求的格局趨于惡化，同時(shí)制種成本的持續(xù)上漲屬于大概率事件，判斷未來兩年公司種子毛利率將出現(xiàn)下滑，其中先玉335由于經(jīng)營模式優(yōu)勢縮小，將導(dǎo)致毛利率下滑幅度更大。

　　預(yù)計(jì)公司2012-2013年?duì)I業(yè)收入12.79億元、15.30億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.40億元、2.51億元，對應(yīng)每股收益（EPS）0.68元、0.71元，以5月9日收盤價(jià)23.05計(jì)算，對應(yīng)市盈率34倍、32倍?？紤]公司卓越的研發(fā)能力，給予公司“增持”投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端天氣影響或病蟲災(zāi)害；超試系列品種推廣效果不及預(yù)期；制種成本漲幅超過預(yù)期。