事件評論

    一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 1.57億元,同比回落42.46%,主要系登海先鋒玉米種銷量同比下滑所致。母公司營業(yè)收入同比上升8.66%,子公司營業(yè)收入同比減少71.95%。2011/2012銷售季公司銷量同比有較大幅度提升,營業(yè)收入達8.78億元,同比增長25.80%。

    公司綜合毛利率為 52.79%,同比大幅回落7.09個百分點,主要系母、子公司毛利率同時下滑以及母公司收入占比提升所致。母公司一季度毛利率同比下滑4.03個百分點,而子公司毛利率同比下滑1.24個百分點,同時母公司收入占比擴大拉低了綜合毛利率。2011/2012銷售季綜合毛利率同比減少6.08個百分點。

    期間費用率為 28.71%,同比大幅提升10.58個百分點,主要系營業(yè)收入同比大幅下滑所致。其中,銷售費用同比增加13.55%,管理費用減少17.73%;財務費用率同比減少31.27%,主要系一季度銀行定期存款余額增加帶來利息收入增長所致。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3102.93萬元,同比減少57.22%,主要系營業(yè)收入同比減少的情況下,毛利率下滑和費用率上升所致。

    2012年1~6月份業(yè)績預告:預計1~6月份凈利潤同比下滑20~50%,即上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4792.89~7668.62萬元,EPS0.14~0.22元。業(yè)績大幅下滑主要系一季度玉米種子市場啟動較慢導致登海先鋒一季度營收同比下降69.40%所致。

    盈利預測:我們期待超試系列的放量,預計公司2012~2014年EPS 為0.77元、0.90元和1.12元,維持“謹慎推薦“評級。