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登海種業(yè):深耕黃淮海 力拓東三省

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-02-17  來源:平安證券  瀏覽次數(shù):386
 

  我們認(rèn)為看一個(gè)企業(yè),領(lǐng)導(dǎo)人品格、氣度非常關(guān)鍵。公司董事長李登海集科學(xué)家與企業(yè)家于一身,勇于開拓,是難得的種子類企業(yè)復(fù)合型領(lǐng)導(dǎo)人才。同時(shí)公司擁有合理的治理結(jié)構(gòu),與登海這樣復(fù)合型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者完美匹配,有理由相信公司未來會(huì)在正確的道路上不斷前進(jìn)。

   處于替代上升期的優(yōu)質(zhì)種子品種。

  品種替代是行業(yè)關(guān)鍵機(jī)會(huì)來源,公司擁有兩大處于替代上升期的優(yōu)秀種子品種。

  先玉335目前正處強(qiáng)替代階段,未來成為玉米推廣第一大品種可能性很大,公司主要負(fù)責(zé)其夏播區(qū)銷售,目前占比較低,按30%推廣增速,2015年前還不會(huì)觸及增速上限,預(yù)計(jì)2013年推廣增速在30.36%左右,推廣面積可達(dá)2808萬畝。登海605在加速推廣階段,未來有望繼續(xù)先玉335替代傳奇,成為公司業(yè)績新的快速增長點(diǎn),預(yù)計(jì)2013推廣增速為40%,推廣面積可達(dá)1400萬畝。

  積極布局東三省,可拓展空間巨大東三省玉米種植面積9508萬畝,約占全國玉米種植面積的19.2%。公司合資成立良玉、收購京科968,已開始積極布局。目前,公司東北收入主要依賴良玉,2010年盈利924萬元,未來可拓展空間巨大。近來登海20、登海21、登海15等六個(gè)新品通過黑龍江省審定,試種情況很好,預(yù)計(jì)2012年銷售放量。

  預(yù)計(jì)2012、2013凈利潤增速分別為36.5%和33.9%。

  預(yù)計(jì)2011-2013年EPS為0.70、0.99、1.32元,對應(yīng)前一交易日股票收盤價(jià),PE分別為38.6倍、27.6倍和20.6倍。參照歷史動(dòng)態(tài)PE,公司估值目前處于底部,鑒于公司未來高速增長較高的可預(yù)期性,首次覆蓋,我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:

  相對而言,超試系列抗整體病蟲性較差,大規(guī)模玉米病蟲害可能會(huì)影響超試系列品種推廣。

 
 
 
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