亮點：業(yè)績高成長+政策催化劑

    我們認為，公司將受益農業(yè)規(guī)?；?a href="http://m.gowu797.com/sell" target="_blank">種子有望漲價）和國家大力扶持商業(yè)化育種的歷史機遇，業(yè)績將實現(xiàn)5年CAGR48%的高水平（2010-2015E）。我們預計，公司業(yè)績高成長性如果兌現(xiàn)，及若政府在2012年4-5月出臺《現(xiàn)代農作物種業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，將正面影響公司股票的市場表現(xiàn)。

    2011年EPS預期更新：微幅下調（-3%），同比增72%

    我們將公司EPS預期從0.48元下調至0.46元。我們認為，此次微調主要是反映“新準入證”加劇市場競爭而增加公司費用影響，相應提高了2011年四季度開始新制種季后銷售費用預期、此外我們也調增了對財務費用（11年末公司債尚未發(fā)行）的預期。

    2012年一季報預測：EPS0.29元，同比增47%

    我們預計2012年一季度公司盈利將達到8000萬元，同比增47%。業(yè)績增長的動力一是種子銷量增長，且銷售結構改善，向高盈利品種集中；二是少數(shù)股東持股比例降低（四川和湖南兩家子公司）的影響；三是財務費用節(jié)約（公司債）的影響。

    估值：維持“買入”評級，目標價36.71元

    我們預計2011-2013年公司EPS為0.46元、0.69元和1.07元?；谌疸yVCAM工具得到的目標價由38.72元下調到36.71元（WACC為8.7%，原為8.1%），維持“買入”評級。目標價的微幅下調，主要是基于2011年EPS調整和對市場風險偏好的考慮。（瑞銀證券）