華鑫證券：子行業(yè)蘊含機(jī)會 看好農(nóng)業(yè)行業(yè)3只股

    我們預(yù)期明年 CPI 會有較為明顯的回落，農(nóng)業(yè)整體將難以有靚麗的表現(xiàn)。但大板塊下還是蘊含著個別子行業(yè)的較為明顯的機(jī)會，我們看好種業(yè)，其次為海珍品。

    水稻供需處于緊平衡狀態(tài)。我們認(rèn)為隨著糧食作物價格的上升，種子會以更高的速度增長，預(yù)期2012年增速在12%以上。

    若假設(shè)未來5年水稻種商品化率能達(dá)到接近玉米種水平，則年均提升約6.3%。預(yù)期中國雜交水稻種在2015和2030年出口量將分別達(dá)到5600萬公斤和19320萬公斤，在2009年基礎(chǔ)上增長200%和900%。玉米種供需關(guān)系緊張。綜合考慮玉米的飼料需求和加工需求，我們保守估算2015年玉米總需求約在2.1億噸，相比于2010年增長22%，維持“十一五”以來的高速增長。

    玉米供給方面播種面積的增長貢獻(xiàn)較大。由于單產(chǎn)技術(shù)方面的落后，與外商合資成為中國玉米種業(yè)公司快速成長的有效捷徑。水稻種方面我們看好具有品種優(yōu)勢，并且正在玉米種子方面進(jìn)行積極開拓的隆平高科，建議關(guān)注不斷進(jìn)行增資、收購，快速擴(kuò)張規(guī)模的 荃銀高科  (300087：16.09， +0.49 ， ↑3.14 ) 。

    玉米種方面我們依舊看好握有優(yōu)勢品種先玉335以及具有較強(qiáng)自主研發(fā)能力的 登海種業(yè)  (002041：24.97， +0.79 ， ↑3.27 ) 。

    海珍品受益于政策扶持下的消費增長：“十二五”規(guī)劃綱要提出城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別年均增長7%以上，并明確規(guī)定收入增幅超過GDP增幅；城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動消費需求增長；保障體系的完善將促進(jìn)消費的釋放；人口增長推動消費增加；對健康的重視提升對海珍品的消費。

    水產(chǎn)品相對于畜禽具有更高的營養(yǎng)價值，而海珍品在整體水產(chǎn)品中又屬富含營養(yǎng)者。近些年，海珍品產(chǎn)量增速遠(yuǎn)高于其他水產(chǎn)品。個股方面，我們看好具有稀缺海域資源優(yōu)勢的 獐 子 島  (002069：23.10， +0.7 ， ↑3.13 ) 。

    國海證券：農(nóng)業(yè)投資進(jìn)行時 農(nóng)林牧漁薦4股

    農(nóng)業(yè)地位已轉(zhuǎn)變，行業(yè)業(yè)績持續(xù)向好。自確定“以工補(bǔ)農(nóng)”的政策方針后，國家已連續(xù)八年對農(nóng)業(yè)提供大力支持，將農(nóng)業(yè)的改善與發(fā)展提高到了重要的位臵。與此同時，行業(yè)的業(yè)績也在持續(xù)向好，盈利能力不斷提高。

    未來農(nóng)業(yè)支持政策將持續(xù)。雖衡量農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的各指標(biāo)自2003年以來提速了，但相較現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)還有一定的差距，中國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代才開始邁步，處于提速前的助跑階段，未來國家還將在相當(dāng)長一段時期內(nèi)給予政策支持。

    農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，私募股權(quán)投資入場。在農(nóng)業(yè)政策支持及業(yè)績不斷好轉(zhuǎn)下，私募股權(quán)資金進(jìn)入農(nóng)業(yè)領(lǐng)域近兩年開始提速，而這僅僅只是投資盛宴的開始。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向技術(shù)創(chuàng)新、高科技、規(guī)?；霓D(zhuǎn)型，需要資金的支持。而政策和消費結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變吸引了私募股權(quán)資金的進(jìn)入，而資金進(jìn)入帶來的經(jīng)營效率的提高，將反過來促進(jìn)農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)型，從而形成良性循環(huán)。

    未來2-3年內(nèi)，種業(yè)將迎來整合大浪潮?！豆芾磙k法》的出臺是近年來中國種業(yè)整合政策取得實質(zhì)性進(jìn)展的第一步，按照新標(biāo)準(zhǔn)，約有90%的企業(yè)不達(dá)標(biāo)，行業(yè)整合即將開始?！兑庖姟芬彩状蚊鞔_了科研院所的基本性、公益性研究，未來將加大推進(jìn)企業(yè)與科研院所的合作。為促進(jìn)種業(yè)發(fā)展和行業(yè)整合，后續(xù)政策將持續(xù)出臺。對于優(yōu)質(zhì)資源的收購和整合，將是各企業(yè)快速提升核心競爭的又一途徑。

    飼料行業(yè)景氣度逐步回升。能繁母豬存欄量上升，根據(jù)養(yǎng)殖周期看，生豬存欄量明年可能將保持較高水平，飼料需求增加。飼料主要原材料大豆價格將保持穩(wěn)定，玉米漲幅將趨緩，同時需求增加帶來規(guī)模效益，飼料成本壓力緩解。

    預(yù)計2012年上市企業(yè)海參養(yǎng)殖效益將提高。從各公司的海域面積和投苗時間，結(jié)合養(yǎng)殖周期看，明年海參的捕撈量都將大幅上升。海參作為養(yǎng)生類高端消費品的認(rèn)知度逐年提高，消費需求也將逐步增強(qiáng)，預(yù)計明年海參價格將繼續(xù)保持高位。

    行業(yè)在估值上不具優(yōu)勢，但政策的支持力度不斷加強(qiáng)，行業(yè)的業(yè)績也在好轉(zhuǎn)，故給予“中性”評級。通過行業(yè)景氣度和估值相結(jié)合的投資邏輯，2012年具有投資價值的子行業(yè)為種子、飼料和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，重點推薦登海種業(yè)(002041)、荃銀高科(300087)、 大北農(nóng)  (002385：27.95， +0.89 ， ↑3.29 ) 、 好當(dāng)家  (600467：8.47， +0.38 ， ↑4.7 ) 。