登海種業(yè)(002041):預(yù)計(jì)2011年先玉335銷售量2333萬公斤，公司種子銷售期是每年第一、第二和第四季度,第三季度并無銷售,今年上半年?duì)I業(yè)收入同比下滑16.9%，直接導(dǎo)致前三季度收入下滑15.8%。公司上半年業(yè)績下滑與登海先鋒調(diào)整營銷策略,銷售提前相關(guān),整個(gè)銷售季(2010年11月至2011年6月)中前兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入占整個(gè)銷售季節(jié)營業(yè)收入的65%,而2011年上半年收入占比僅為35%。今后,登海先鋒將延續(xù)這一模式,當(dāng)年制種的先玉335將有2/3左右在當(dāng)年銷售,剩余1/3在次年銷售。2010-2011年登海先鋒的制種面積分別為6萬畝和7萬畝,假設(shè)產(chǎn)量350公斤/畝,則2010-2011年先玉335制種量分別為2100萬公斤和2450萬公斤,按照登海先鋒的新模式,我們預(yù)計(jì)2011年先玉335銷售量約2333萬公斤,銷售收入5.9億元,毛利4.12億元,歸屬于母公司的每股收益為0.43元。

    登海605大田表現(xiàn)良好,今年第四季度旺銷是大概率事件,全年銷量有望達(dá)到600萬公斤。小幅上調(diào)2011-2012年公司營業(yè)收入至10.6億元和13.4億元,歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.48億元和3.32億元,實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.70元和0.94元,謹(jǐn)慎推薦。 民生證券