來(lái)源：東海證券

　　強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和推進(jìn)研發(fā)市場(chǎng)化的進(jìn)程使公司未來(lái)推出更多具有競(jìng)爭(zhēng)力的品種可期。公司近三年來(lái)，自主選育的雜交水稻品種分別占同期國(guó)審和省審品種的6.8%和22.8%。目前公司參考國(guó)外如先鋒的先進(jìn)模式，已逐步建立以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求為目標(biāo)的科研模式，建設(shè)資源與信息共享的工廠化科研機(jī)制和流程，同時(shí)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制。未來(lái)公司將進(jìn)一步加大科研投入，力爭(zhēng)5 年內(nèi)科研經(jīng)費(fèi)投入占到銷(xiāo)售收入的10%以上，達(dá)到國(guó)際優(yōu)秀公司的標(biāo)準(zhǔn)。

　　價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)，拉動(dòng)產(chǎn)品推廣面積和毛利率的雙增長(zhǎng)。劉石總經(jīng)理2010年上任后開(kāi)始推行價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)，價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)介于B to B 與B to C 之間，面對(duì)終端消費(fèi)者的實(shí)際銷(xiāo)售依然由經(jīng)銷(xiāo)商承擔(dān)，但企業(yè)自身也積極開(kāi)展市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)面對(duì)終端消費(fèi)者的增值服務(wù)、示范推廣等活動(dòng)做宣傳，以點(diǎn)帶面，調(diào)動(dòng)市場(chǎng)需求，形成拉力，從而降低對(duì)渠道經(jīng)銷(xiāo)商的依賴，有利于掌握定價(jià)權(quán)，提高企業(yè)毛利水平，例如公司稻種的毛利率從2009 年的34.97%升至今年上半年的42.16%。雖然推行價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用會(huì)增加，但銷(xiāo)售收入的增加相對(duì)更多。未來(lái)公司將以農(nóng)藝測(cè)試和技術(shù)推廣示范建設(shè)為基礎(chǔ)，全力打造“四個(gè)一工程”，進(jìn)一步推動(dòng)價(jià)值營(yíng)銷(xiāo)的擴(kuò)展。

主力資金潛伏股票免費(fèi)看! 某些股割肉出逃肯定會(huì)后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　公司是聚焦主業(yè)、戰(zhàn)略清晰的種業(yè)龍頭。公司堅(jiān)持以雜交水稻為核心，以種業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，過(guò)去近10 年時(shí)間里雜交水稻種子收入占比維持在40%-60%之間，利潤(rùn)占比50%-70%。目前，公司經(jīng)營(yíng)思路由“從做大到做強(qiáng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋茸鰪?qiáng)再做大”，已逐步退出非主業(yè)，未來(lái)公司將繼續(xù)整合內(nèi)外部資源，力爭(zhēng)迅速做強(qiáng)做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

　　國(guó)家種業(yè)政策利好行業(yè)龍頭企業(yè)。種業(yè)政策帶來(lái)三大轉(zhuǎn)變，為隆平高科等種業(yè)龍頭創(chuàng)造了好的外部環(huán)境。

　　目前，公司雜交水稻種子、玉米種子業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。水稻種子通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，品種數(shù)量做減法，優(yōu)勢(shì)品種做乘法，形成量?jī)r(jià)齊升局面，今年上半年收入及利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65.85%、94.01%。玉米種子的毛利率不斷走高，今年上半年提升至49.69%，同比增加11.41%。

　　投資建議：預(yù)計(jì)2011-2013 年公司凈利潤(rùn)分別為1.43、2.16、2.92億元，EPS 分別為0.51、0.78、1.05，對(duì)應(yīng)PE 分別為54.8、36.2、26.7倍，考慮稻種和玉米種子良好的成長(zhǎng)性及少數(shù)股東權(quán)益的逐步解決，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氣候?yàn)?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；種業(yè)政策低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。