理財(cái)周報(bào)記者 任家河/文

　　種業(yè)新規(guī)利好成熟企業(yè)，種業(yè)劍客競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)、渠道、市場(chǎng)樣樣不可缺

　　 集水稻與玉米種子于一身的隆平高科(31.03,-0.01,-0.03%)，算得上是整個(gè)行業(yè)的代表。

　　 作為國(guó)內(nèi)水稻種子細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，隆平高科審定品種涵蓋兩系和三系的雜交水稻，全面覆蓋華中雙單季和華南雙季等兩大核心種植區(qū)域，從邏輯上講，如果水稻種子行業(yè)蛋糕變大或者行業(yè)內(nèi)發(fā)生兼并事件，隆平高科將是最大的受益者。

　　 事實(shí)上，兼并重組的事情隨時(shí)都可能發(fā)生在隆平高科身上。農(nóng)業(yè)部新出臺(tái)的《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》便是對(duì)隆平高科這類公司的最大關(guān)照。辦法涉及到，一是提高種業(yè)準(zhǔn)入門檻，減少無序競(jìng)爭(zhēng)，二是鼓勵(lì)種子企業(yè)兼并重組，三是給予種子企業(yè)制種用地方面的支持，提倡規(guī)模化、集約化制種，解決種子企業(yè)制種老大難的問題。

　　 而這幾個(gè)方面均明顯利好種業(yè)公司中的龍頭企業(yè)，若政策能夠得到切實(shí)落實(shí)，將顯著提升隆平高科的盈利與估值預(yù)期。

　　 齊魯證券分析師謝剛通過比較各水稻種子企業(yè)的研發(fā)育種、制種加工及推廣銷售服務(wù)水平等綜合實(shí)力水平發(fā)現(xiàn)，隆平高科的研發(fā)實(shí)力最為突出，雖然在營(yíng)銷模式上神農(nóng)大豐(20.460,-0.32,-1.54%)和荃銀高科(19.980,0.16,0.81%)略有創(chuàng)新，但在“公司-經(jīng)銷商-農(nóng)戶”為主的模式中，各家公司大同小異，隆平高科正在極力推行的“價(jià)值營(yíng)銷模式”反而更加能夠調(diào)動(dòng)經(jīng)銷商積極性并增加農(nóng)民需求粘性。

　　 當(dāng)然，所有的改革都離不開領(lǐng)導(dǎo)者的積極推動(dòng)。隆平高科現(xiàn)任總裁劉石便是這一改革的堅(jiān)定支持者。劉石曾任全球最大種子公司孟山都在中國(guó)的業(yè)務(wù)區(qū)代表，并在中國(guó)成功推廣了玉米種子先玉335的使用。

　　 上半年敦煌種業(yè)(24.94,-0.06,-0.24%)營(yíng)收同比下降6.64%，凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)45倍之多，蓋因各主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑，其中種子毛利率下滑4.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　 敦煌種業(yè)的棉花與食品業(yè)務(wù)自不必?fù)?dān)心，棉花雖然盈利能力相對(duì)較弱，但可預(yù)期的未來兩年業(yè)績(jī)?nèi)杂型鲩L(zhǎng)，對(duì)公司影響不大，另一項(xiàng)食品加工業(yè)務(wù)，由于剛剛完成定向增發(fā)，并投資3.6億元用于食品加工，所以明年開始，食品加工業(yè)績(jī)也將可期，并可能成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　 唯一可能給上市公司帶來巨大變化的是敦煌種業(yè)的先玉系列制種。由于敦煌種業(yè)今年玉米制種面積22.5萬畝，比去年增加6.68萬畝。

　　 加上剛剛推出的管理層股權(quán)激勵(lì)政策，禁受期兩年，解鎖期三年，在團(tuán)隊(duì)凝聚力有效提高之后，未來三到五年之內(nèi)，敦煌種業(yè)有望快速成長(zhǎng)。

　　 登海種業(yè)(28.75,0.56,1.99%)心無旁騖，只生產(chǎn)和銷售玉米種子。

　　 所以考察登海種業(yè)，只需要解釋兩個(gè)問題，一是登海種業(yè)新品種的研發(fā)，二是登海種業(yè)產(chǎn)品的營(yíng)銷。

　　 研發(fā)方面，經(jīng)歷先玉335多年的實(shí)踐和超試系列幾年推廣之后，可以基本認(rèn)定，登海種業(yè)研發(fā)實(shí)力十分強(qiáng)大，至少在玉米種子研發(fā)方面，登海種業(yè)絲毫不遜于敦煌種業(yè)、隆平高科等任何一家國(guó)內(nèi)玉米制種公司。

　　 所缺乏的是，強(qiáng)大的營(yíng)銷體系。

　　 正如謝剛所言，強(qiáng)大的營(yíng)銷服務(wù)能力是將優(yōu)質(zhì)品種轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)品種的根本所在，登海種業(yè)優(yōu)秀的研發(fā)實(shí)力毋庸置疑，但其在營(yíng)銷服務(wù)方面的短板一直讓謝剛等人對(duì)超試系列的推廣面積是否能夠超預(yù)期略有遲疑。

　　 幸虧大股東痛定思痛，對(duì)營(yíng)銷體系進(jìn)行了深入的變革，并延請(qǐng)了國(guó)外種業(yè)巨頭的人才在銷售部門擔(dān)任營(yíng)銷總監(jiān)和銷售經(jīng)理，對(duì)經(jīng)銷商也建立了嚴(yán)格的考核體系。

　　 如此一來，登海種業(yè)超試系列推廣才能可期。

　　 相較于隆平高科，神農(nóng)大豐勝在制種。種子行業(yè)有兩個(gè)技術(shù)至關(guān)重要，一是育種，二是制種。如果說育種解決了培育出高產(chǎn)的種子，制種則是規(guī)模化把高產(chǎn)種子生產(chǎn)出來，相對(duì)隆平高科在育種方面的優(yōu)勢(shì)，神農(nóng)大豐在技術(shù)上的主要優(yōu)勢(shì)是制種。

　　 實(shí)際上，神農(nóng)大豐與隆平高科的技術(shù)也是一脈相承。神農(nóng)大豐的實(shí)際控制人，也就是公司董事長(zhǎng)黃培勁便是袁隆平的學(xué)生。

　　 而神農(nóng)大豐所在地海南又是我國(guó)雜交水稻發(fā)源地和最大的野生水稻原生地，在制種方面具有得天獨(dú)厚的溫光資源，是雜交水稻最理想的育種和制種區(qū)域。