一個上市企業(yè)的市值變化，能在很大程度上說明其發(fā)展前景。2013年，敦煌種業(yè)市值約33億元，十年過去，目前這一數(shù)值約30億元，甚至有所下降。
還有三組數(shù)據(jù)可以說明敦煌種業(yè)的現(xiàn)狀：
2021年營收9.22億元，同比小幅下降，凈利潤905萬元，同比下降約70%
扣非凈利潤已連續(xù)虧損十年，合計虧損18.65億元（2012～2021年）
2021年底公司總資產(chǎn)約15.88億元，僅剩十年前的三分之一
01
扣非凈利潤連虧十年，靠“賣子”求生
去年，敦煌種業(yè)仍未取得亮眼突破。3月23日，公司發(fā)布年報，2021年實現(xiàn)營收9.22億元，同比小幅下降，歸母凈利潤（歸屬上市公司股東的凈利潤）905萬元，同比下降約70%。
而真正反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤（即扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤），在2021年依舊為負值，虧損額為2372萬元。加上2021年，這一數(shù)據(jù)已連續(xù)十年為負值。
公司歷年年報顯示，2010年，敦煌種業(yè)的扣非凈利潤達到7738萬元的高點，2011年實現(xiàn)扣非凈利潤1339萬，此后，除2013、2021年的虧損額較低，其余年份均虧損1億元以上。
2012年～2021年，公司的扣非凈利潤合計虧損18.65億元。
敦煌種業(yè)歷年的扣非凈利潤（2004～2021年，據(jù)企業(yè)年報）
敦煌種業(yè)是我國西北地區(qū)最大的種業(yè)企業(yè)之一，2004年登陸A股市場。最輝煌時，公司年營收近20億元，也有年凈利潤超過8000萬元的時候。
敦煌種業(yè)的歷年業(yè)績頗不穩(wěn)定。
上市當年，敦煌種業(yè)的營收、歸母凈利潤分別為7.46億元、3000多萬元；2005年則出現(xiàn)超過億元的巨額虧損；2010年達到業(yè)績頂峰，歸母凈利潤超8000萬元；2012年營收達19.74億元，是公司迄今為止的歷史頂點。
2012年后，敦煌種業(yè)的營收和凈利潤均呈波動下滑態(tài)勢。2021年，公司營收已不及2012年的一半。
敦煌種業(yè)歷年的營業(yè)收入（2004～2021年，據(jù)企業(yè)年報）
近十年，公司歸母凈利潤則呈現(xiàn)“盈虧交替”的態(tài)勢，基本是微利一年大虧一年：2013～2021年依次為0.12億元、-3.33億元、0.22億元、-2.54億元、0.26億元、-2.18億元、-1.70億元、0.30億元、0.09億元。2004年上市以來，敦煌種業(yè)累計虧損近9億元。
敦煌種業(yè)歷年的歸母凈利潤（2004～2021年，據(jù)企業(yè)年報）
上市后，敦煌種業(yè)僅在第一年派發(fā)過現(xiàn)金紅利，金額為743.87萬元。此后的16年再無現(xiàn)金分紅。2021年，敦煌種業(yè)也不進行現(xiàn)金分紅，正是因為公司未分配利潤為-8.92億元，不具備分紅能力。
公司的扣非凈利潤持續(xù)虧損10年，為何不用退市？
原來，敦煌種業(yè)時不時會獲得非經(jīng)常性損益，保障了其歸母凈利潤間歇性為正數(shù)，這也是公司2013～2021年的歸母凈利潤呈現(xiàn)盈虧交替的直接原因。最為突出的2015年、2017年、2020年，公司的非經(jīng)常性損益分別為1.67億元、3.56億元、1.75億元。
據(jù)悉，敦煌種業(yè)的非經(jīng)常性損益主要來自處置資產(chǎn)及政府補助。近十年，敦煌種業(yè)間歇性出售過不少“閑置資產(chǎn)”：
2015年，公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有東海證券1950萬股股份，獲得投資收益約1.57億元；
2017年，公司再次出售東海證券3050萬股股份，獲得投資收益約3.20億元；
2019年，敦煌種業(yè)通過甘肅省產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公開出售寧夏種子分公司整體資產(chǎn)，以不低于評估值1.04億元為底價向社會公開出售；
2020年，公司相繼將種業(yè)蔬菜種苗等5家全資子公司、1家控股子公司剝離，交易價格為1.96億元……
同行上市企業(yè)中，豐樂種業(yè)2021年凈利潤1.83億元，同比增長263.1%，登海種業(yè)2021年凈利潤2.33億元，同比增長128.3%。不少對手的業(yè)績翻倍增長，但敦煌種業(yè)的凈利潤仍大幅下滑，主要原因也是非經(jīng)常性損益同比大幅減少——2021年敦煌種業(yè)的資產(chǎn)處置收益為1621萬元，同比下降84.55%，公司無股權(quán)轉(zhuǎn)讓，投資收益較上年同期下降99.7%。
因為頻繁出售資產(chǎn)，敦煌種業(yè)的總資產(chǎn)也在不斷縮水。2012年底，公司總資產(chǎn)為45.43億元，2015年底為35.27億元，2021年底則僅剩15.88億元，約為2012年的三分之一。
02
“成也335，敗也335”
敦煌種業(yè)也曾輝煌過。
2006年末，選擇與國際種業(yè)巨頭——美國杜邦先鋒公司合資成立由敦煌種業(yè)控股的子公司敦煌先鋒（全稱“敦煌種業(yè)先鋒良種有限公司”），或許是敦煌種業(yè)走得最成功的一步。
當時，杜邦先鋒針對中國市場培育出先玉335，由于綜合現(xiàn)狀突出，先玉335在2004年推出后，短時間內(nèi)便占到中國玉米種子市場近10%的份額，引起業(yè)界轟動。
成立合資公司后，敦煌種業(yè)得以銷售這一品種。2007～2010年，先玉335在多地被瘋搶，定價60元/袋，到農(nóng)戶手中甚至被炒到120元/袋，價格翻倍。種子年年供不應(yīng)求，缺口很大。
當時的敦煌先鋒因此賺得盆滿缽滿，成為敦煌種業(yè)最重要的業(yè)務(wù)利潤來源。2010年，敦煌先鋒凈利潤為3.2億元，母公司敦煌種業(yè)來源于該公司的凈利潤為1.6億元。2011年，敦煌先鋒凈利潤為2.5億元，敦煌種業(yè)來源于該公司的凈利潤為1.3億元。
但在幾年快速增長后，受多種因素影響，2012年，敦煌先鋒業(yè)績大幅下滑。當時，敦煌先鋒的制種能力也受到質(zhì)疑。從當時農(nóng)業(yè)主管部門和合作伙伴的公開表述來看，敦煌種業(yè)在種子的生產(chǎn)管理中出現(xiàn)漏洞的可能性很大。
敦煌種業(yè)也曾公開承認，敦煌先鋒2010年度生產(chǎn)的個別小品種，2011年度由于部分區(qū)域適應(yīng)性不良，造成種植戶減產(chǎn)，截至2011年年底補償農(nóng)戶減產(chǎn)損失3139.6萬元，對敦煌先鋒的業(yè)績造成影響。
2011年，敦煌種業(yè)的棉花和棉油業(yè)務(wù)虧損，敦煌先鋒的業(yè)績也同比負增長，導(dǎo)致歸母凈利潤較2010年大幅下滑，2012年，敦煌種業(yè)營收近20億元，歸母凈利潤卻為-1.37億元，公司表示，是先玉335的銷量減少拖累業(yè)績……
即便如此，2021年敦煌先鋒的凈利潤仍達7861萬元，敦煌種業(yè)從其身上可獲得3852萬元的凈利潤。要知道，2021年，敦煌種業(yè)整體的凈利潤僅905萬元。
敦煌種業(yè)也希望擺脫依賴單一品種的風(fēng)險。
作為國家育繁推一體化企業(yè)，敦煌種業(yè)在政策方面具備一定優(yōu)勢。而地處甘肅，則讓其有了明顯的地緣優(yōu)勢，在國家級制種基地——河西走廊的酒泉、張掖、武威等地均設(shè)有公司，并有穩(wěn)定的玉米制種基地。
但客觀而言，從2004年上市至今，敦煌種業(yè)的品種研發(fā)并無太多出彩之處。僅從品種數(shù)量上看，2021年，敦煌種業(yè)通過國審玉米品種為10個（包括敦煌先鋒的6個），而同期的登海種業(yè)有66個、隆平高科有31個。
品種少是有原因的。2021年敦煌種業(yè)的研發(fā)投入為1940余萬元，僅超過總營收的2%。而同期的隆平高科和登海種業(yè)，研發(fā)投入分別達2.75億元和6980萬元，占比分別達7.86%和6.34%。
敦煌種業(yè)的種業(yè)板塊仍以自有知識產(chǎn)權(quán)品種經(jīng)營和代繁制種相結(jié)合。公司主推品種長期依賴先玉335，自有知識產(chǎn)權(quán)品種數(shù)量少、區(qū)域小，代繁制種業(yè)務(wù)仍占有較大比重。
這就相當于消費品行業(yè)里的代工，敦煌種業(yè)利用自己的育種基地和產(chǎn)能，為其他種業(yè)企業(yè)提供代繁服務(wù)，這種經(jīng)營模式受制于人、在市場上缺乏競爭力。
值得一提的是，2011年，敦煌種業(yè)以2680萬元的價格受讓國內(nèi)火極一時的大品種“吉祥一號”的排他獨占生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)。但此前，敦煌種業(yè)曾被指控侵權(quán)“吉祥一號”，收購后糾紛才得以收場。
03
2021年轉(zhuǎn)基因研發(fā)經(jīng)費僅3萬余元？
敦煌種業(yè)長期無法盈利，與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有一定關(guān)系。
敦煌種業(yè)主營農(nóng)作物種子的研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售。脫水菜、番茄粉、高原夏菜的生產(chǎn)、加工、銷售。棉花及其副產(chǎn)品和其它農(nóng)產(chǎn)品的收購、加工、倉儲、貿(mào)易。
相較于食品貿(mào)易和棉花等業(yè)務(wù)板塊，種子的毛利率更高。2021年，敦煌種業(yè)的種業(yè)板塊營收約6.05億元，占公司總營收的65%。但除敦煌先鋒外，敦煌種業(yè)多數(shù)種業(yè)子公司盈利能力有限，不少陷入虧損。
反觀登海種業(yè)、隆平高科，種業(yè)板塊營收都在敦煌種業(yè)之上。2021年，登海種業(yè)的11.01億元，玉米種子營收就占到9.78億元。隆平高科原本以雜交稻種為主，但前幾年通過收購聯(lián)創(chuàng)種業(yè)，快速切入了玉米種子業(yè)務(wù)，2021年玉米種業(yè)板塊營收已超10億元。
而在食品貿(mào)易、棉花等板塊，受企業(yè)競爭不斷加劇及經(jīng)營成本不斷抬升影響，企業(yè)利潤愈加微薄。這些都對敦煌種業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生了沖擊。
為了改變多年來經(jīng)營狀況不佳的局面，敦煌種業(yè)也曾做過多種嘗試，但其間的反復(fù)搖擺，不免令人產(chǎn)生困惑。
生物育種產(chǎn)業(yè)化在玉米領(lǐng)域幾乎就差臨門一腳，各大種企都在緊鑼密鼓地布局，這種技術(shù)上的變革將給市場格局帶來巨大變化。然而“目前暫不涉及轉(zhuǎn)基因種子業(yè)務(wù)”，不久前，敦煌種業(yè)在投資者互動平臺如是回復(fù)。
查詢其2021年年報，敦煌種業(yè)還是有轉(zhuǎn)基因研發(fā)項目的，包括適宜東北中晚熟春玉米區(qū)的抗蟲轉(zhuǎn)基因玉米CM8101自交系創(chuàng)制、適宜甘肅等省區(qū)的抗蟲耐除草劑性狀疊加轉(zhuǎn)基因玉米新品種選育及種子加工技術(shù)和規(guī)程研發(fā)等，但公開披露的項目研發(fā)經(jīng)費僅3萬余元。
敦煌種業(yè)也曾籌劃重組。
2019年底開始，敦煌種業(yè)“折騰了好一陣子”，先是嘗試與北京首農(nóng)股份有限公司聯(lián)姻，這是一家主營禽類等動物育種、購銷種禽的公司，旗下不乏優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，實控人為北京市國資委。
嘗試失敗后，敦煌種業(yè)又拋出新的非公開發(fā)行方案，擬以3.41元/股的價格向酒鋼集團發(fā)行不超過1.58億股，募集資金總額不超過5.4億元，扣除發(fā)行費用后將用于補充運營資金和償還銀行貸款，此舉如果成功，酒鋼集團將變成敦煌種業(yè)的最大股東。
合作對象從一家領(lǐng)先的北京農(nóng)業(yè)企業(yè)，再到變成一家以鋼鐵為主業(yè)的本地企業(yè)，但最終都以失敗告終，其核心考量因素不得而知，但可以看出敦煌種業(yè)的掙扎與糾結(jié)。
當前，我國的種業(yè)振興行動正向縱深推進。甘肅是我國最重要的制種基地之一。2021年，甘肅印發(fā)《振興河西國家玉米繁育制種基地實施方案》，預(yù)計到2025年，全省玉米制種面積穩(wěn)定在140萬畝以上，全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值在120億元以上。
近幾年，敦煌種業(yè)的財務(wù)狀況已有所改善。2019年底至2021年底，公司資產(chǎn)負債率分別為72.09%、62.46%、58.28%，逐年下降。2021年，雖然扣非凈利潤仍為負值，但較上年已大幅減虧。2022年一季度，公司的扣非凈利潤終于轉(zhuǎn)為正值，達498萬元。
敦煌種業(yè)表示，將在種業(yè)、食品與貿(mào)易產(chǎn)業(yè)等板塊繼續(xù)發(fā)力。從酒泉敦煌發(fā)家，背靠甘肅這棵“大樹”，敦煌種業(yè)有理由發(fā)展得更好。不過，未來能靠什么擺脫經(jīng)營困境，仍不明朗。
記者丨張植宏
編輯丨農(nóng)財君
聯(lián)系農(nóng)財君丨18565265490
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南方農(nóng)村報丨農(nóng)財寶典
