隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)和糧食收儲政策調(diào)整，我國玉米種植面積持續(xù)減少，嚴(yán)重影響了玉米種子企業(yè)的發(fā)展，玉米種子企業(yè)已進(jìn)入持續(xù)低迷期。水稻種子市場，一方面雜交稻改種常規(guī)稻趨勢明顯，另一方面隆平高科等優(yōu)勢種子企業(yè)逐漸占據(jù)壟斷地位，對優(yōu)質(zhì)資源的控制力越來越強(qiáng)。同時，我國即將從美國進(jìn)口稻谷，預(yù)計水稻種業(yè)也將進(jìn)入調(diào)整期。在此形勢下，作為政策性引導(dǎo)基金，現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金等要在國家糧食安全方面發(fā)揮重要作用，應(yīng)加快小麥種業(yè)投資布局。為此，我們從產(chǎn)業(yè)概況、科研能力、企業(yè)發(fā)育、投資建議等方面對小麥種業(yè)進(jìn)行了分析探討，以期為投資相關(guān)工作提供參考借鑒。

 

     一、小麥產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況—平靜中有希望

 

     （一）生產(chǎn)規(guī)模大，對保障糧食安全有重要意義

 

     小麥?zhǔn)鞘澜缟戏植挤秶顝V、種植面積最大、總貿(mào)易量最多的糧食作物，有世界糧食之稱，種植和消費(fèi)幾乎遍布于世界五大洲的各個國家。在世界三大糧食作物中，小麥?zhǔn)斋@面積一直居于首位，產(chǎn)量居第3位。

 

     小麥?zhǔn)侵袊谌蠹Z食作物，也是我國重要的口糧作物，對糧食安全和居民生活都具有重要意義。中國小麥常年播種面積和產(chǎn)量均占全國糧食作物的20%以上。

 

     

     

     （二）供需基本平衡，價格維持低位穩(wěn)定運(yùn)行

 

     近20年來，我國小麥的年度總消費(fèi)量基本為1.0-1.1億噸（僅2011年達(dá)1.2億噸），總產(chǎn)量0.9-1.1億噸，供需狀況已多年維持平衡穩(wěn)定狀態(tài)。當(dāng)前國內(nèi)小麥消費(fèi)穩(wěn)中略增，供需平衡有余，近5年庫存略有上升，影響供需關(guān)系的重大因素尚未出現(xiàn)。

 

     國際方面，近年來小麥產(chǎn)業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，預(yù)計2019年國際小麥價格仍將低位運(yùn)行。由于小麥進(jìn)出口量占國內(nèi)消費(fèi)量的比重很小，外貿(mào)對國內(nèi)市場影響不明顯。

 

     按照《全國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化規(guī)劃（2016—2020年）》，十三五期間“小麥稻谷自給率目標(biāo)為100%”、“穩(wěn)定冬小麥面積”、“優(yōu)先將水土資源匹配較好、相對集中連片的稻谷小麥田劃定為糧食生產(chǎn)功能區(qū)”，并將“繼續(xù)執(zhí)行并完善稻谷、小麥最低收購價政策”。

 

     由于我國小麥供需平衡、國家對小麥的保護(hù)政策將延續(xù)，短期內(nèi)我國小麥價格形成機(jī)制改革的可能性不大，普通小麥的價格預(yù)計仍將在低位穩(wěn)定運(yùn)行。若無自然災(zāi)害等重大突發(fā)因素影響，預(yù)計未來幾年供需關(guān)系不會出現(xiàn)劇烈變化，我國小麥的種植面積、生產(chǎn)規(guī)模、收購價格將基本維持穩(wěn)定。

 

     （三）產(chǎn)業(yè)升級在即，區(qū)域布局和品種結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

 

     從生產(chǎn)端來看，小麥生產(chǎn)面臨資源和環(huán)境的約束加劇。華北等水資源短缺的主產(chǎn)區(qū)小麥生產(chǎn)將面臨更大的挑戰(zhàn)，一些地下水嚴(yán)重超采地區(qū)亟須通過小麥退耕休耕來恢復(fù)脆弱的生態(tài)環(huán)境。

 

     從消費(fèi)端來看，小麥作為口糧的人均消費(fèi)量逐年減少，飼用、工業(yè)用（生物制藥、食品工業(yè)、紡織、化工、味精、釀酒等）等間接消費(fèi)量呈波動上升趨勢。我國從80年代以后大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)專用小麥，品種結(jié)構(gòu)有所改善，但質(zhì)量仍有較大提升空間。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物科學(xué)研究所/農(nóng)業(yè)部谷物產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險評估實驗室《2006—2015年中國小麥質(zhì)量年度變化》：我國小麥品種結(jié)構(gòu)有所改善，但達(dá)標(biāo)樣品比例較低，強(qiáng)筋小麥、中強(qiáng)筋小麥、中筋小麥和弱筋小麥達(dá)標(biāo)比例分別為4.8%、4.6%、25.0%和0.4%。

 

     《全國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化規(guī)劃（2016—2020年）》明確，十三五期間將“擴(kuò)大專用小麥面積”、“提升小麥生產(chǎn)全程機(jī)械化質(zhì)量”，同時“華北區(qū)適度調(diào)減地下水嚴(yán)重超采地區(qū)的小麥種植”、“西北區(qū)調(diào)減小麥種植面積”。預(yù)計未來幾年，隨著居民消費(fèi)升級，我國對優(yōu)質(zhì)小麥的需求將不斷上升，優(yōu)質(zhì)小麥的供需缺口將不斷擴(kuò)大，從而會推動小麥產(chǎn)業(yè)真正形成優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，撬動產(chǎn)業(yè)鏈升級改造，推動小麥質(zhì)量水平的整體提升。同時，為解決資源環(huán)境約束難題和滿足產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展需要，優(yōu)質(zhì)、特色、專用的小麥品種將得到快速發(fā)展，小麥生產(chǎn)的區(qū)域布局也將進(jìn)行有計劃的調(diào)整優(yōu)化。

 

     小麥產(chǎn)業(yè)“大穩(wěn)定、小調(diào)整”的發(fā)展趨勢，將極大地影響小麥種業(yè)未來發(fā)展。

 

     二、小麥種業(yè)發(fā)展概況—區(qū)域性龍頭種企隱現(xiàn)

 

     （一）育種科研總體領(lǐng)先，研究力量分散

  

     我國小麥科研居國際領(lǐng)先地位。2016年小麥為主題詞的SCI科研論文7698篇，其中中國學(xué)者發(fā)表數(shù)仍為最多，共1999篇，占比25.97%。

 

     建國以來，我國小麥品種選育水平顯著提升，推動了種子市場發(fā)展。優(yōu)良品種覆蓋率95%以上，多個品種獲國家科技進(jìn)步一、二等獎，育成了一批有突破性的品種。目前我國的小麥育種仍以國家科研單位為主，各地農(nóng)科院（所）、農(nóng)業(yè)大學(xué)是主要的育種研究力量。這些單位各具優(yōu)勢特色，但科研力量較分散，品種研發(fā)周期較長，偶然因素影響較大，尚未發(fā)現(xiàn)哪家單位能夠按照市場需求持續(xù)、穩(wěn)定地研發(fā)高質(zhì)量的生產(chǎn)用品種。（小麥知名育種單位見附件1）

 

     商業(yè)化育種方面。企業(yè)開發(fā)能力不斷增強(qiáng)，但國有科研單位依然是品種創(chuàng)新主體。近年來通過審定的品種中，企業(yè)研發(fā)品種的比例有所提高，如2017年國審小麥品種26個，其中企業(yè)育種（含聯(lián)合育種）的有14個。但目前生產(chǎn)上推廣面積較大的品種，仍基本為科研單位育成，如2017年推廣面積前十位品種，品種權(quán)人基本都是科研院所。（河南百農(nóng)種業(yè)有限公司實控人為河南科技學(xué)院）

 

     

     

     注：2017年推廣面積排名前10位品種。

 

     育種方向方面。60年代以前，我國小麥生產(chǎn)水平低，在幾乎沒有化學(xué)防治措施的情況下，抗病蟲是主要育種目標(biāo)。70-80年代，灌溉面積擴(kuò)大和化肥的廣泛使用，使抗倒、抗病、豐產(chǎn)成為首要育種目標(biāo)，但片面追求高產(chǎn)忽視了品質(zhì)；80年代后，小麥品質(zhì)已不能滿足居民改善生活的需要和食品工業(yè)發(fā)展需要，品質(zhì)改良成為迫切的育種目標(biāo)；目前，隨著勞動力轉(zhuǎn)移帶來管理不斷粗放，節(jié)水省肥、適合機(jī)械收割、低成本高收益成為主要育種目標(biāo)；未來，育種將更加追求適合機(jī)械作業(yè)、多抗穩(wěn)產(chǎn)、高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、低耗高效等綜合性狀。

 

     （二）種子企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、區(qū)域性強(qiáng)

 

     近年來，小麥種業(yè)市場快速發(fā)展，換種率不斷提高，市場潛力巨大。按照中國種業(yè)發(fā)展報告統(tǒng)計，2017年我國小麥種業(yè)市場價值達(dá)159.65億元。業(yè)界普遍認(rèn)為，我國小麥種子商品化率將不斷提升，小麥種業(yè)的市值還將繼續(xù)增長。

     

     

     

     （數(shù)據(jù)來源：2018年中國種業(yè)發(fā)展報告）

 

     小麥品種具有特定的適生區(qū)域，且品種審定、種子生產(chǎn)經(jīng)營還是根據(jù)行政區(qū)劃屬地管理，加之政府統(tǒng)一供種政策的影響大（如目前山東省內(nèi)大部分縣仍組織小麥統(tǒng)一政府采購供種，河北節(jié)水小麥項目由省統(tǒng)一組織采購供種），因此，目前跨區(qū)域的大型小麥種子企業(yè)較少。

 

     我國小麥種業(yè)企業(yè)仍處于數(shù)量多、規(guī)模小的分散發(fā)展階段，外資企業(yè)的影響有限。主要表現(xiàn)為：一是市場銷售額偏低。相對于測算出來的理論市值，種子企業(yè)的銷售額偏低，企業(yè)規(guī)模小而分散，具有較大成長和整合空間。如規(guī)模最大的江蘇大華種業(yè)，2018年小麥種子銷量24.95萬噸，收入7.72億元，占不到小麥種業(yè)總市值的5%。二是利潤率偏低。根據(jù)上市公司年報數(shù)據(jù)，小麥種業(yè)毛利潤率10-15%（如江蘇大華種業(yè)2018年12.89%），而玉米、水稻為40-50%。三是企業(yè)研發(fā)水平偏低。上文科研實力部分已述及。

 

     造成上述問題的原因，主要是種植小麥比較效益低、常規(guī)種繁育門檻低、農(nóng)民自留種比例大、用種量大、維權(quán)難度大等。

 

     （三）區(qū)域性龍頭種企初現(xiàn)雛形

 

     從行業(yè)調(diào)研的情況來看，各地涌現(xiàn)出一批市場占有率高、銷售能力強(qiáng)、研發(fā)實力增長快、優(yōu)勢特色明顯的代表性種企，區(qū)域性龍頭企業(yè)正在形成，發(fā)展趨勢比較明顯。

 

     目前規(guī)模較大的企業(yè)主要分為3種類型：一是依托科研單位創(chuàng)辦的種業(yè)公司。如河南天存（周口市農(nóng)科院）、山東魯研（山東農(nóng)科院）、河北大地（石家莊市農(nóng)林科學(xué)研究院）、江蘇金土地（江蘇里下河地區(qū)農(nóng)業(yè)科學(xué)研究所）等。二是以國有農(nóng)場的種子企業(yè)發(fā)展起來的公司。如安徽皖墾、河南地神、江蘇大華、黑龍江北大荒等。三是從農(nóng)業(yè)行政管理部門改制、脫鉤出來的原國有種子公司。如江蘇中江等。科研單位背景企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢明顯，國有農(nóng)場培育發(fā)展的企業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度高、規(guī)模化經(jīng)營能力強(qiáng)。

 

     三、以小麥為中心，打造現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金投資亮點

 

     （一）小麥?zhǔn)欠N業(yè)資產(chǎn)的穩(wěn)定器，也是種業(yè)投資的價格洼地

 

     小麥種糧價比約為2:1，轉(zhuǎn)商損失小，經(jīng)營風(fēng)險小，且小麥種業(yè)屬于成熟型行業(yè)，市場交易穩(wěn)定，政策法規(guī)較健全，近年來市場規(guī)模穩(wěn)步增長，投資風(fēng)險較低。對種業(yè)基金來說，小麥項目可在種業(yè)資產(chǎn)配置中起到穩(wěn)定器的效果。

 

     近年來種業(yè)投資熱衷于水稻和玉米等雜交種行業(yè)，對小麥種業(yè)項目的爭奪炒作較少，小麥種企估值相對較低，仍是種業(yè)的投資洼地。同時，小麥種業(yè)市場集中度不高，接近完全競爭市場，面臨小麥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的壓力，行業(yè)處在整合升級時期，適合資本介入，具備較好的投資機(jī)會。

 

     （二）大型種業(yè)集團(tuán)已著手加快小麥布局

 

     隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入，種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和玉米收儲制度改革的推進(jìn)，玉米、水稻種業(yè)面臨短期調(diào)整的壓力，大型種業(yè)集團(tuán)開始尋找新的投資并購領(lǐng)域，近年來已著手加快對小麥種業(yè)的布局。在上市公司中，農(nóng)發(fā)種業(yè)、隆平高科、荃銀高科、紅旗種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)等均已投資或涉及小麥種子業(yè)務(wù)。農(nóng)發(fā)種業(yè)投資控股河南黃泛區(qū)地神種業(yè)有限公司（53.99%），參股江蘇金土地種業(yè)有限公司（37.00%），2018年小麥種子業(yè)務(wù)銷售收入3.26億元，約占公司年度總銷售收入的9.46%，占種業(yè)銷售業(yè)務(wù)的54.33%；小麥種子業(yè)務(wù)毛利潤約5300萬元，占公司年度總利潤的20.08%，種業(yè)業(yè)務(wù)利潤的41.40%。隆平高科2017年小麥種子銷售額0.82億元，占營業(yè)收入的2.57%；同時，制定了“3+X”發(fā)展戰(zhàn)略，將小麥種業(yè)作為“X”的重要內(nèi)容，以安徽隆平為主要平臺開發(fā)小麥種子業(yè)務(wù)。

 

     同時，由于小麥和玉米在生產(chǎn)的季節(jié)周期上具有互補(bǔ)性，且種子生產(chǎn)加工設(shè)備具備通用性，近年來部分大型玉米種子企業(yè)也積極關(guān)注和投資小麥種業(yè)，以豐富作物品種布局，提高種子生產(chǎn)加工設(shè)備的利用率，彌補(bǔ)市場空擋期，加速資金周轉(zhuǎn)。

  

     （三）小麥投資須一抓科研二抓產(chǎn)業(yè)鏈

 

     種業(yè)基金自成立以來，一直密切關(guān)注小麥種業(yè)，目前投資布局已具雛形。按照主要品種適生區(qū)域劃分，種業(yè)基金的投資項目主要分布于黃淮和長江中下游麥區(qū)，品種主要為中筋、強(qiáng)筋。下一步還將繼續(xù)加大小麥種業(yè)調(diào)研力度，加快完成投資布局進(jìn)度，同時充分利用手上的資源，發(fā)揮布局全面、規(guī)模領(lǐng)先、政策熟悉等方面優(yōu)勢，挖掘已投項目的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，研究并儲備退出路徑，提早謀劃整合打包退出機(jī)制，保證投資價值的順利實現(xiàn)。

 

     1.加大投資開發(fā)力度，盡快完善投資布局

 

     從區(qū)域布局來看。黃淮冬麥區(qū)是我國小麥主產(chǎn)區(qū)，種業(yè)市場價值相應(yīng)居領(lǐng)導(dǎo)地位。目前，種業(yè)基金在黃淮冬麥北片區(qū)內(nèi)已投項目布局較完善；黃淮南片區(qū)由于市場分散，已投企業(yè)的市場占有率并未取得絕對優(yōu)勢，仍需加大布局力度。從品種布局來看，優(yōu)質(zhì)、專用類型品種的布局也有待加強(qiáng)，如優(yōu)質(zhì)強(qiáng)（弱）筋小麥，飼用、工業(yè)用小麥，以及適應(yīng)節(jié)水、節(jié)肥、高抗、機(jī)械化等需求的小麥品種。此外，青稞作為小麥族的一員，是藏民主要的糧食作物，具有重要政治意義，且總生產(chǎn)面積小、種植區(qū)域和品種資源集中、政府統(tǒng)一供種比例較大，具備良好的投資價值。

 

     2.密切與科研單位的溝通合作，豐富優(yōu)質(zhì)項目的跟蹤儲備

 

     小麥種業(yè)市場上，常規(guī)種目前仍占統(tǒng)治地位。相對于其他雜交種為主的糧食作物，品種的研發(fā)創(chuàng)新對小麥種企保持市場領(lǐng)先優(yōu)勢和較高利潤水平具有更重要的意義。目前小麥商業(yè)化育種體系尚不健全，育種仍以科研單位為主要力量，育成品種通過轉(zhuǎn)讓或授權(quán)等方式與種企合作進(jìn)入市場。因此，對小麥種業(yè)的投資不能僅關(guān)注種子企業(yè)和現(xiàn)有品種，還必須掌握育種單位情況和研發(fā)動態(tài)，及時了解優(yōu)良品種的育成和轉(zhuǎn)化信息。

 

     3.突出小麥投資特點，重點考察企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力

 

     當(dāng)前我國小麥種業(yè)的市場規(guī)模已受到整個小麥產(chǎn)業(yè)發(fā)育水平的限制。相對于其他糧食作物，小麥的消費(fèi)需求更豐富，所以產(chǎn)業(yè)鏈條更復(fù)雜，對組織化程度要求更高。普通小麥價格長期低位運(yùn)行，導(dǎo)致作為生產(chǎn)投入品的種子市值遭遇天花板。但發(fā)展價值更高的優(yōu)質(zhì)專用小麥，又受制于種植、收儲、加工各方脫節(jié)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，產(chǎn)業(yè)鏈整合升級的問題亟待解決。近年來，小麥?zhǔn)諆庸て髽I(yè)紛紛與種企合作，開展品種訂單收購，發(fā)展趨勢明顯。小麥種子企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中整合科研育種、生產(chǎn)管理、技術(shù)服務(wù)等上游環(huán)節(jié)，保障產(chǎn)品供應(yīng)的質(zhì)量品質(zhì)，實現(xiàn)了自身的業(yè)務(wù)拓展和利潤增值。

 

     4.深入挖掘已投項目內(nèi)在價值，統(tǒng)籌研究整合打包方案

 

     目前種業(yè)基金對小麥的投資布局已具雛形，已投企業(yè)均屬行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源，在本地區(qū)的市場占有率較高，具備較大的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，但由此也帶來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增值的天花板，企業(yè)業(yè)績難以實現(xiàn)突破性發(fā)展。下一步將深入研究行業(yè)發(fā)展趨勢和需求，通過整合行業(yè)資源和提供增值服務(wù)，提高企業(yè)成長效率，推動產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，從而實現(xiàn)更大的投資價值。

 

     附件：小麥知名育種單位和主要品種

     

     

     注：本表為咨詢小麥行業(yè)相關(guān)專家意見匯總得出，帶有一定主觀性。

 

     作者簡介：

     

     呂小明，男，1980年6月出生，河南洛陽人。曾在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種植業(yè)管理司種子處、種子管理局品種管理等處工作，現(xiàn)為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提名到現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金有限公司的專職董事、投資研究部主任。

     

     羅凱世，男，1982年11月出生，山東人。本科畢業(yè)于華東師范大學(xué)生物技術(shù)專業(yè)，2006-2017年就職于全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心，2017年至今就職于現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金有限公司投資研究部，現(xiàn)為現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金有限公司投資研究專員、農(nóng)藝師。

     

     （來源:國科農(nóng)研院  作者：呂小明  羅凱世）