肥料價(jià)格南強(qiáng)北弱格局初現(xiàn)，區(qū)域性春耕行情來臨。由于南方地區(qū)作物輪作的種植習(xí)慣，決定了2-3 月份將迎來區(qū)域性用肥旺季，從我們的走訪中發(fā)現(xiàn)南方農(nóng)民的種植習(xí)慣已經(jīng)是以尿素基底肥+作物專用復(fù)合肥的用肥方式為主(尿素?zé)o法替代)。目前西南區(qū)域冬季作物到春季作物正處于輪換中，我們認(rèn)為將帶來了一波春耕行情，從我們調(diào)研中發(fā)現(xiàn)目前尿素銷售最為緊俏，建議關(guān)注有地域優(yōu)勢的西南尿素企業(yè)。四川美豐(000731.SZ)，云天化(600096.SH)。建議關(guān)注主要銷售區(qū)域集中在南方的復(fù)合肥企業(yè)新都化工(002539.SZ)。鉀肥價(jià)格可能已經(jīng)觸底，但價(jià)格回暖仍需時(shí)日。上個(gè)月北美地區(qū)供應(yīng)商對鉀肥的需求量大幅增長，出口量增長的速度也同樣驚人，出口量達(dá)到162 萬噸，同比增長了44%。目前國內(nèi)主要港口氯化鉀庫存降低，傳統(tǒng)用肥旺季延后各種肥料價(jià)格未有明顯變動。從我們走訪的經(jīng)銷商來看，對于今年的肥料行情比較樂觀，有備貨預(yù)期。我們近期調(diào)研國內(nèi)第二大產(chǎn)膠地云南省，該地區(qū)膠樹新種植面積增加幅度及新成熟膠樹均大幅增加，從目前種植積極性及割膠頻率來看仍保持高位。

　　隨著天膠馬上進(jìn)入傳統(tǒng)割膠期，市場供應(yīng)量將出現(xiàn)明顯增加。我們繼續(xù)看空天膠價(jià)格，合成膠價(jià)格也將受到拖累。再次重申橡膠價(jià)格低迷，橡膠制品企業(yè)盈利性持續(xù)向好這一投資邏輯，看好重點(diǎn)龍頭企業(yè)一季報(bào)盈利增速。并繼續(xù)推薦關(guān)注利潤高增長的S 佳通(600182.SH)。本周我們?nèi)匀豢春冒本]行業(yè)，下游開工率持續(xù)增加，繼續(xù)推薦關(guān)注華峰氨綸(002064.SZ)。草甘膦市場價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，并且供應(yīng)緊張。市場開工穩(wěn)定，3,4 月份核查結(jié)果一旦公布，對市場將構(gòu)成強(qiáng)力拉升，并且要貫徹落實(shí)《大氣污染防治行動計(jì)劃》的同時(shí)，抓緊編制《水污染防治行動計(jì)劃》和《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行動計(jì)劃》。同時(shí)，目前國內(nèi)訂單和出口訂單相疊加，對價(jià)格也是一定的刺激。我們預(yù)期價(jià)格具備一定上漲動力，建議關(guān)注江山股份(600389.SH)。隨著在一些國家高毒農(nóng)藥替代速度加快，前期需求受到抑制的低毒農(nóng)藥迎來春天。其中，我們看好具有產(chǎn)能一體化優(yōu)勢的紅太陽(000525.SZ)，同時(shí)可關(guān)注低毒緩效型農(nóng)藥乙酰甲胺磷因環(huán)保因素產(chǎn)能受限，未來市場集中度提高，價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，對應(yīng)投資標(biāo)的我們建議關(guān)注沙隆達(dá)A(000553.SZ)。最多、最好用研究內(nèi)容摘要：重要化工產(chǎn)品價(jià)格周漲跌幅：漲幅前五：液氯(33.00%)、二氯甲烷 (華東)(6.67%)、LDPE (2.50%)、乙烯(2.14%)、BDO(1.85%)；跌幅前五：天然氣(NYMEX)(-26.47%)、甲醇(-8.03%)、燒堿(離子膜)(-7.04%)、順丁橡膠(-6.61%)、二甲醚(-6.25%).

　　從細(xì)分子行業(yè)看，上周26 個(gè)申萬化工三級子行業(yè)中有5 個(gè)子行業(yè)上漲，21個(gè)子行業(yè)下跌。上漲較大的子行業(yè)有石油加工(4.28%)、石油貿(mào)易(2.99%)、氟化工及制冷劑(1.24%)；下跌的子行業(yè)有紡織化學(xué)用品(-9.27%)、日用化學(xué)產(chǎn)品(-7.10%)和氨綸(-5.46%).

　　原油：本周國際油價(jià)收跌。(我們判斷：震蕩回調(diào)). 本周國際油價(jià)窄幅波動，整體震蕩趨跌，WTI 價(jià)格區(qū)間在101.5-103 美元/桶，布倫特價(jià)格區(qū)間在109.5-110.5 美元/桶。目前地緣因素影響依然存在，但力度明顯減弱；隨著氣溫回升，取暖油需求將減弱。在利好因素逐漸消耗殆盡的情況下，投機(jī)商或?qū)㈤_始高位回吐的操作，原油走低可能性較大。此外，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)反復(fù)，市場氣氛承壓，同樣將增添原油市場利空力度。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)將延續(xù)震蕩下行趨勢。

　　百草枯：本周價(jià)格平穩(wěn)。(我們判斷：價(jià)格平穩(wěn))。本周百草枯市場供應(yīng)緊張的局面略有緩解，42%百草枯母液報(bào)價(jià)至28500-30000 元/噸，實(shí)際成交也可達(dá)到29000-29500 元/噸。春節(jié)過后，春節(jié)過后，國內(nèi)外訂單相疊加，從需求方面給了百草枯漲價(jià)動力。我們預(yù)計(jì)百草枯價(jià)格將保持平穩(wěn)。

　　草甘膦：本周價(jià)格略有上調(diào)。(我們判斷：上漲)。本周，草甘膦市場價(jià)格略有上調(diào)，開工下調(diào)至26 個(gè)。甘氨酸路線原粉主流成交價(jià)上調(diào)至3.3-3.4 萬元/噸。農(nóng)藥行業(yè)關(guān)注的是環(huán)保，3,4 月份，核查結(jié)果一旦公布，對市場將構(gòu)成強(qiáng)力拉升，并且要貫徹落實(shí)《大氣污染防治行動計(jì)劃》的同時(shí)，抓緊編制《水污染防治行動計(jì)劃》和《土壤環(huán)境保護(hù)和污染治理行動計(jì)劃》。當(dāng)前市場反饋，受到鐵路運(yùn)費(fèi)上調(diào)的影響，未來華東地區(qū)黃磷價(jià)格有望上調(diào)，將從成本上推動三氯化磷價(jià)格上調(diào)。另外一方面，農(nóng)藥市場正處于銷售旺季，有望從需求方面推動價(jià)格上調(diào)。

　　尿素：本周尿素價(jià)格疲軟下滑。(我們判斷：穩(wěn)中下滑)。本周我國尿素市場整體疲軟下滑，部分地區(qū)價(jià)格明穩(wěn)暗降。目前國內(nèi)的春耕市場需求啟動延遲，工業(yè)用肥按需采購，尿素企業(yè)庫存普遍增加。目前尿素市場整體成交清淡，經(jīng)銷商接貨積極性不大，國際尿素市場形勢也不樂觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)我國尿素市場仍然以平穩(wěn)運(yùn)行為主，價(jià)格有進(jìn)一步下滑的可能。

　　復(fù)合肥：本周復(fù)合肥價(jià)格整體平穩(wěn)。(我們判斷：價(jià)格上漲)。本周我國復(fù)合肥市場價(jià)格整體平穩(wěn)，春耕市場需求啟動延遲，復(fù)合肥備貨行情延后，市場觀望氛圍較濃。預(yù)計(jì)未來隨著春耕市場的啟動，復(fù)合肥需求有望集中爆發(fā)，迎來一波上漲行情。

　　橡膠：本周天然橡膠價(jià)格小幅下滑。(我們判斷：弱勢震蕩)。本周天然橡膠價(jià)格小幅下滑，房地產(chǎn)方面的利空消息致使天然橡膠期貨市場大幅下跌，目前天然橡膠現(xiàn)貨市場的交投仍比較謹(jǐn)慎，商家對后市信心較弱，天然橡膠庫存壓力仍然較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)天然橡膠價(jià)格仍然維持弱勢震蕩格局。

　　硝酸銨：本周硝酸銨價(jià)格平穩(wěn)。(我們判斷：價(jià)格平穩(wěn))。本周硝酸銨價(jià)格下跌。春節(jié)前工業(yè)需求量也會隨之減少，下游民爆行已經(jīng)停止采購。主流企業(yè)報(bào)價(jià)基本上在1700-1950 元/噸之間，多孔硝銨主流報(bào)價(jià)在1800-1950 元/噸，工業(yè)硝銨主流出廠報(bào)價(jià)1700 元/噸，廠家開工基本正常，市場供應(yīng)量穩(wěn)定。

　　預(yù)計(jì)硝酸銨市場后期走勢仍以淡穩(wěn)為主，價(jià)格維持在1650-1800 元/噸左右。