25分鐘前股市剛剛發(fā)布重大利好消息2012全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)11%,其中四季度增長(zhǎng)38%。全年收入11.7億元,增長(zhǎng)2%,凈利潤(rùn)2.58億元,增長(zhǎng)11%,每股收益0.73元;四季度收入8.08億元,增長(zhǎng)12%,凈利潤(rùn)2.01億元,增長(zhǎng)38%,符合預(yù)期。母公司收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)46%和119%,登海605去年全年面積增至550萬畝,占母公司的比重已超過60%;登海先鋒收入和凈利潤(rùn)分別下滑22%和20%,主要是銷售策略調(diào)整所致,四季度發(fā)貨量減少,但全銷售季仍有增長(zhǎng);丹東良玉收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)77%和226%,多年的市場(chǎng)培育初見成效。

      2013Q1收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)103%和143%,公司預(yù)計(jì)2013年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)80%-130%。黃淮海地區(qū)去年沒有大的災(zāi)情,先玉335和登海605作為主流品種仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng),而且605審定區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大,預(yù)計(jì)今年推廣面積將達(dá)到800萬畝。東華北由于去年遭遇臺(tái)風(fēng)普遍倒伏嚴(yán)重,去年剛通過審定的良玉99以非常優(yōu)秀的抗倒性成為今年最熱門的品種之一。

      行業(yè)庫存壓力較大,公司改善營(yíng)銷積極應(yīng)對(duì)。面對(duì)行業(yè)的巨大庫存壓力,公司在營(yíng)銷上明顯更加積極,一方面通過提高返利和更加靈活的信用政策加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商的影響力,另一方面加強(qiáng)終端的引導(dǎo)和促銷,雖然帶來了費(fèi)用率提高和應(yīng)收賬款的增加,但在弱市里起到很好的效果,公司主要品種終端價(jià)格都有小幅上漲,抵消了費(fèi)用率的上漲,凈利潤(rùn)率基本保持穩(wěn)定。

      全國(guó)制種面積不再瘋狂增長(zhǎng),成本和競(jìng)爭(zhēng)壓力緩解。種子市場(chǎng)連續(xù)兩年嚴(yán)重供過于求已反應(yīng)到制種層面,今年甘肅張掖等主要區(qū)域的制種面積預(yù)計(jì)將有所縮減,制種費(fèi)用也略有下降,下半年新的銷售季市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力將有所緩解投資策略:行業(yè)庫存壓力雖大,但公司依靠在玉米品種儲(chǔ)備方面的明顯優(yōu)勢(shì)仍然能夠取得遠(yuǎn)超行業(yè)水平的增長(zhǎng),我們小幅上調(diào)2013-15年的盈利預(yù)測(cè)至0.96、1.20、1.47元。種子行業(yè)投資的最佳時(shí)點(diǎn)往往在下半年出現(xiàn),但考慮到公司是今年整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊中極少數(shù)維持高增長(zhǎng)并且可能超預(yù)期的龍頭,在目前時(shí)點(diǎn)也是進(jìn)可攻退可守,上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”,給予今年業(yè)績(jī)25-30倍PE,目標(biāo)價(jià)24-28.8元。

      風(fēng)險(xiǎn)因素:制種遭遇災(zāi)害氣候,品種推廣不達(dá)預(yù)期