國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格小幅反彈。12月國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)整體價(jià)格穩(wěn)中續(xù)漲,冬儲(chǔ)及工業(yè)采購(gòu)小幅啟動(dòng),尿素市場(chǎng)價(jià)格的上漲,主要源自工業(yè)用肥持續(xù)的批量采購(gòu),以及部分地區(qū)農(nóng)業(yè)用肥的批量采購(gòu)。磷酸一銨市場(chǎng)保持向好態(tài)勢(shì),近期多數(shù)廠家表示前期接單情況較好;國(guó)內(nèi)二銨冬儲(chǔ)市場(chǎng)在緩慢運(yùn)行中,云南、貴州地區(qū)二銨市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。鉀肥市場(chǎng)逐漸升溫,目前在復(fù)合肥開(kāi)工、邊貿(mào)過(guò)貨量減少、羅鉀提價(jià)、鉀肥裝置檢修等多因素拉動(dòng)下,鉀肥市場(chǎng)開(kāi)始回暖。

　　關(guān)稅調(diào)整助力化肥出口。與2012年出口關(guān)稅政策相比,新關(guān)稅政策對(duì)尿素、磷銨和二元肥出口均有利好。各化肥品種受益程度存在差異,以尿素為例。雖然淡旺季關(guān)稅的存在在一定程度上切斷了國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)格的傳導(dǎo),但是我們發(fā)現(xiàn)兩者之間仍然存在較強(qiáng)的相關(guān)性。由于目前國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)格存在價(jià)差出口預(yù)期的增強(qiáng)將會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格走強(qiáng)。以近年來(lái)的數(shù)據(jù)看,磷酸二銨出口比例最高,2011年達(dá)到了40%,雖然2012年有所下降,但仍然有25%(統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為2012年前10個(gè)月)。其次為尿素,2011年和2012年前十月出口比例分別為13%和15%。磷酸一銨比例較少,2011年和2012年前十月出口比例分別為8%和4%。因此對(duì)磷酸二銨行業(yè)整體影響較為顯著。

　　中央一號(hào)文件有望連續(xù)十年鎖定三農(nóng)。每年年初中央將出臺(tái)一號(hào)文件,農(nóng)業(yè)股將受益政策憧憬,股價(jià)呈現(xiàn)階段性上漲。按照目前市場(chǎng)的主流觀點(diǎn),2013年中央一號(hào)文件有望聚焦農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。我們認(rèn)為2013年中央一號(hào)文件繼續(xù)提高糧食最低收購(gòu)價(jià)、加大“三農(nóng)”財(cái)政支出等政策出臺(tái)的可能性較大,將間接帶動(dòng)化肥需求。

　　化肥行業(yè)格局正在改變,優(yōu)質(zhì)龍頭的經(jīng)營(yíng)模式需作出調(diào)整?；市袠I(yè)在過(guò)去的十余年間,已經(jīng)由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供過(guò)于求。在供應(yīng)過(guò)剩的背景下,行業(yè)整合和公司轉(zhuǎn)型就成為關(guān)鍵。預(yù)計(jì)十二五末期,行業(yè)通過(guò)兼并重組,大量中小型化肥生產(chǎn)商將不復(fù)存在,而擁有上游資源、營(yíng)銷(xiāo)渠道的優(yōu)質(zhì)龍頭將完成擴(kuò)張。從地域看,大型肥企將向資源地集中,礦肥結(jié)合。而通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的化肥企業(yè),我們認(rèn)為“肥化并舉”是優(yōu)秀化肥企業(yè)的市場(chǎng)選擇。