隆平高科主要從事以雜交水稻、蔬菜為主的高科技農(nóng)作物種子、種苗的培育、繁殖、推廣和銷售,新型農(nóng)藥、化肥的研制、生產(chǎn)、銷售,農(nóng)副產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)深加工及銷售。公司是我國雜交水稻種子龍頭,也是亞洲最大的種子公司之一,雜交水稻種子的市場份額約8%,主打品種包括三系雙季晚稻“金優(yōu)207”和兩系超級稻“Y兩優(yōu)1號”。今日投資《在線分析師》顯示:公司2012-2014年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.61、0.74和0.90元,對應(yīng)動態(tài)市盈率為33、27和22倍。當(dāng)前共有26位分析師跟蹤,其中建議強(qiáng)力買入、買入和觀望的分別為12、13和1人,綜合評級系數(shù)1.58。
行業(yè)空間看種糧比提升,企業(yè)空間看市場份額提升。種子的商品化率提升空間有限,整體銷量趨緩,行業(yè)空間來自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級和價值營銷帶來的價格提升。企業(yè)成長空間將主要來自行業(yè)的集中度提升,研發(fā)實(shí)力和營銷創(chuàng)新將構(gòu)成企業(yè)的核心優(yōu)勢。
公司在雜交水稻種質(zhì)資源具壟斷優(yōu)勢,而玉米品種主打差異化。公司在雜交水稻領(lǐng)域攜手湖南雜交水稻研究中心,在雜交玉米領(lǐng)域聯(lián)合美國伊利諾伊基礎(chǔ)種子公司,確保公司后續(xù)品種來源無憂。中投證券表示,2011年Y兩優(yōu)1號以700萬畝成為全國雜交水稻播種冠軍,而玉米品種隆平206憑借突出的抗病性表現(xiàn)和有效的營銷推廣達(dá)600萬畝。
稻種行業(yè)發(fā)展正處黃金期。我國常年水稻種植面積占全國谷物種植面積的34%左右,水稻總產(chǎn)占全國糧食總產(chǎn)的40%,全國60%的人口以稻米為主食;種植水稻的農(nóng)戶約有1.58億戶,約占全國農(nóng)戶總數(shù)的64%。中國水稻品種分為常規(guī)稻和雜交稻,雜交水稻種植具有明顯優(yōu)勢,1976年開始推廣以來,得到快速的發(fā)展。近幾年,水稻種植面積基本在2800萬公頃以上,其中雜交水稻的種植面積占全部水稻種植面積的比例在60%左右浮動。
海通證券預(yù)計公司2012-2013年每股收益為0.64和0.61元,2012年每股收益中包涵0.19元的一次性轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)收益。2013年的盈利中不包括收回四家子公司的少數(shù)股東權(quán)益。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE12為31x,考慮到公司收回少數(shù)股東權(quán)益的確定性,以及公司在國家扶持政策中無人撼動的地位,維持對公司“增持”的投資評級,目標(biāo)價22.40元,對應(yīng)2012年收回少數(shù)股東權(quán)益后25倍的PE估值。
風(fēng)險提示:行業(yè)供過于求越發(fā)明顯,自然災(zāi)害。