敦煌種業(yè)[19.42 -1.77% 股吧 研報]股份有限公司是甘肅省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，依托西北區(qū)位優(yōu)勢，主要經(jīng)營種子、棉花、蔬菜的生產(chǎn)、加工與銷售，其制種面積在國內(nèi)位居前列。

    敦煌種業(yè)種子業(yè)務涵蓋預約生產(chǎn)、自主知識產(chǎn)權(quán)品種、合資公司三種運營模式，未來主要看點在吉祥一號與先玉335。公司積極轉(zhuǎn)向自主知識產(chǎn)權(quán)品種，其中2011年購買的吉祥一號值得關(guān)注。比照鄭單958與北京德農(nóng)，一旦吉祥一號通過國審，有望高速推廣，預測2012-2014年推廣面積為200萬畝、500萬畝、1000萬畝。合資公司敦煌先鋒仍以先玉335為主打品種，估計品種未來在北方春播區(qū)推廣面積可達5000萬畝，相對2011年仍有50%的提升空間，預測2012-2013年制種面積為13萬畝、15萬畝。但由于成本因素，導致毛利率出現(xiàn)下滑。棉花業(yè)務與食品加工業(yè)務是敦煌種業(yè)另兩項主營業(yè)務。其中棉花業(yè)務波動性較大，影響公司整體業(yè)績；食品加工業(yè)務未來產(chǎn)能逐步釋放，將成為新的盈利增長點。

    投資建議及評級

    預計公司2011-2013年營業(yè)收入18.69億元、22.07億元、26.39億元，實現(xiàn)每股收益（EPS）0.21元、0.75元、1.20元?？紤]公司種業(yè)處于轉(zhuǎn)型期，未來發(fā)展步伐較快，給予2012年25-30倍PE，對應合理股價區(qū)間18.75-22.5元，給予"增持"投資評級。

    風險提示

    極端天氣影響或病蟲災害；先玉335推廣效果不及預期；棉花業(yè)務大幅虧損。(本文來源：中原證券)